Detalles de las stablecoins de EE. UU.: período de comentarios de 60 días, plazo límite para obtener licencia en 2027; el camino de USDT en el mercado estadounidense sigue sin definirse

Detalles de las stablecoins de EE. UU.: período de comentarios de 60 días, plazo límite para obtener licencia en 2027; el camino de USDT en el mercado estadounidense sigue sin definirse
El 17 de agosto, hora del Este de EE. UU., el Departamento del Tesoro de EE. UU. publicó el aviso de reglas propuestas (NPRM) para las normas de implementación de la Sección 3 del (proyecto de ley GENIUS), iniciando un período de comentarios públicos de 60 días (según ChainCatcher/mpaypass, del 8/17 al 8/18). El proyecto de ley en sí fue firmado el 18 de julio de 2025 y está previsto que entre en vigor el 18 de enero de 2027. Al mismo tiempo, el mercado de stablecoins continúa expandiéndose: los datos de DeFiLlama muestran que a la mañana del 19 de agosto, el valor total de mercado de todas las stablecoins era de aproximadamente 3.076,27 mil millones de dólares; en los últimos 7 días disminuyó 2.861 millones de dólares, y la cuota de mercado de USDT era del 59,6% (según TokenPost, corte del 8/19). Las negociaciones sobre reglas, el tamaño del mercado y la lucha por el cumplimiento convergen en una misma línea.
1. ¿De qué tratan las directrices?
El núcleo de la NPRM consiste en responder a dos preguntas: quién puede emitir y quién puede vender. En la primera fase, se exige claridad: a partir del 18 de enero de 2027, ninguna institución podrá emitir en EE. UU. stablecoins de tipo pago sin una licencia de cumplimiento a nivel federal o estatal (mpaypass, interpretación 8/18). Para emisores extranjeros, la norma propone: en general, los proveedores de servicios de activos digitales no deben ofrecer a usuarios de EE. UU. stablecoins emitidas en el extranjero, a menos que el emisor pueda y quiera cumplir órdenes legales estadounidenses, así como haya arreglos de reciprocidad entre el Departamento del Tesoro y el país de origen del emisor (Unchained, 8/17, resumen del texto).
Esta regla de «emisor extranjero» es el foco de atención del mercado. La norma también solicita comentarios públicos sobre cuestiones específicas, como la definición de emisión doméstica, umbrales de licenciamiento y las limitaciones a la venta de stablecoins en el exterior (ChainCatcher, 8/18, interpretación). Además, acompaña con la publicación de un borrador de guía para el listado en exchanges, que podría redefinir qué stablecoins pueden ofrecerse a clientes en EE. UU. (Midas, 8/16, interpretación). El período de comentarios es de 60 días desde la publicación en el Boletín Federal; el plazo para retroalimentación vence alrededor de mediados de octubre. Posteriormente, el Departamento del Tesoro revisará las opiniones durante meses y publicará la regla final (wt.cfi/ChainCatcher, 8/17-18, interpretación). La fecha de entrada en vigor, el 18 de enero de 2027, deja a la industria aproximadamente una ventana de transición de cinco meses; los detalles concretos de ejecución siguen siendo tema de disputa durante el período de comentarios.
2. ¿Quién se verá más afectado?
El que recibe el golpe más directo es Tether. USDT es la stablecoin con mayor capitalización: según DeFiLlama (interpretación 8/19), su cuota de mercado es 59,6%, equivalente a unos 183 mil millones de dólares (TokenPost, 8/19, cálculo con ajustes). Investing.com (8/18) muestra que la capitalización de USDT es de aproximadamente 182,9 mil millones de dólares y la de USDC de 71,8 mil millones (interpretación de investing.com 8/18). Otro conjunto de medios señala que el tamaño total del mercado de stablecoins se acerca a 267,5 mil millones de dólares y que la combinación de USDT y USDC representa más del 85% (interpretación de followin 8/19). Eso difiere con los datos de cantidad total de DeFiLlama en cerca de 40 mil millones de dólares; la diferencia se debe a que cambia el rango de recopilación y el momento de medición. En el cuerpo del texto se presentan en paralelo.
Tether ya tiene acciones de respuesta: el 27 de enero de 2026 lanzó USAT, emitida por Anchorage Digital Bank, orientada al mercado estadounidense y diseñada en el marco del proyecto GENIUS; las pruebas de reservas fueron auditadas por Deloitte (Coinpaprika/Yahoo, 2026/1; Forbes, 2026/5, interpretaciones). Un reporte de KuCoin también menciona que Cantor Fitzgerald ofrece apoyo (KuCoin, 2026/5). El análisis del mercado interpreta este paso como una estrategia de doble vía: USAT asume las necesidades de cumplimiento en EE. UU., mientras que USDT continúa en mercados internacionales (Forbes/KuCoin, 2026/5, interpretación). Tras implementarse las directrices, que esta estrategia funcione dependerá de que USDT siga existiendo en los canales de EE. UU.
El debate del lado de las exchanges es más directo. Unchained (8/17) cita el punto de vista de analistas y afirma que la nueva regla podría obligar a las exchanges estadounidenses a retirar Tether. El fundador de Zero Knowledge Group dijo en un podcast que la plataforma estadounidense de Coinbase podría no seguir ofreciendo USDT; como referencia, se menciona el precedente de que, tras el despliegue de MiCA en Europa, USDT salió del entorno regulado europeo (Unchained/fourthweb, 8/17-18, interpretación). Aclaración: esto son opiniones de análisis; ni el Departamento del Tesoro ni las exchanges han publicado decisiones oficiales de retiro.
3. Antecedentes de la pugna legislativa y de intereses
El proyecto GENIUS, desde su firma hasta la implementación de los detalles, tardó más de un año. Se firmó el 18 de julio de 2025. Durante el proceso legislativo, los grupos bancarios se opusieron públicamente a algunas de sus disposiciones: en agosto de 2025, el American Bankers Association lideró el envío de una carta conjunta firmada por 52 instituciones al comité bancario del Senado, pidiendo modificar el artículo 16(d) del proyecto (esta disposición permite que subsidiarias de instituciones con licencia estatal apoyen la emisión de stablecoins entre estados). Después, las organizaciones de la industria cripto enviaron una carta en sentido contrario (Cointelegraph/PANews, 8/2025, interpretación). Otra controversia es la cláusula de beneficios: si se permite que las empresas cripto ofrezcan rendimientos con las stablecoins que mantienen en nombre de sus clientes, y si las reglas limitan los planes de ingresos de entidades afiliadas del emisor; se considera que Circle, con su USDC, es la parte con una ventaja mayor en cumplimiento (signalplus 8/14; cftime 8/17, interpretación).
Ahora, el período de comentarios de 60 días es la siguiente ventana de disputa. Quién presente comentarios y en qué puntos se concentren se reflejará en la regla final. En paralelo, también entran nuevos actores: USD1 de World Liberty ya obtuvo una licencia bancaria fiduciaria en fideicomiso condicional otorgada por la OCC (Unchained, 8/18, interpretación del podcast). La lista de competidores en el lado de la emisión de stablecoins se está ampliando.
4. ¿Qué mirar a continuación?
1. Las declaraciones públicas de Tether y Circle durante el período de comentarios: si USAT ampliará su escala y si USDT ajustará el criterio de divulgación de reservas (Coinpaprika/Forbes 2026/1-5, interpretaciones; a observar);
2. Preparación de cumplimiento de las exchanges estadounidenses: comunicados y ajustes de listado por parte de plataformas como Coinbase sobre la interpretación del apartado de «emisor extranjero» (Unchained, 8/17, interpretación; pendiente de confirmación oficial);
3. Si se repite el precedente en Europa: después de la implementación de MiCA, USDT sale del mercado europeo y los usuarios migran a USDC; si el mercado estadounidense ejecuta restricciones similares, la estructura de participación de las stablecoins podría replicar esa ruta (fourthweb, 8/18, interpretación de análisis);
4. Dirección del volumen de suministro de stablecoins: en los últimos 7 días, la capitalización total disminuyó 2,8610 millones de dólares. Si la expectativa sobre las directrices acelera la salida de fondos, la liquidez de la actividad de trading del mercado cripto se reducirá en paralelo (TokenPost, 8/19, interpretación de análisis);
5. La brecha entre la regla final y la fecha de entrada en vigor: antes del 18 de enero de 2027, el alcance de los cambios de la directriz desde la NPRM hasta la final rule determina la duración de la etapa de transición (ChainCatcher, 8/18, interpretación);
6. Migración de participación: mientras el total de 7 días se reduce en 2,8610 millones de dólares, la participación de USDT es del 59,6%. Si durante el período de comentarios aparece una migración de participación de USDT hacia USDC/USAT, será una lectura directa para la fijación de precios de las directrices (TokenPost, 8/19, interpretación de análisis).
5. Riesgos y aclaraciones sobre el criterio
1. La capitalización del mercado de stablecoins tiene múltiples criterios: DeFiLlama para la capitalización total de 307,627 mil millones de dólares (por la mañana del 8/19) y followin con 267,5 mil millones (8/19); investing.com para USDT 182,9 mil millones/USDC 71,8 mil millones (8/18). El rango de recopilación y el momento de medición difieren;
2. Los aproximadamente 183 mil millones de dólares de capitalización asociada a USDT son el equivalente calculado mediante una cuota de mercado del 59,6% (criterio de cálculo);
3. «Retirar Tether en exchanges estadounidenses» es una opinión de análisis citada por Unchained; no es una decisión oficial;
4. La carta conjunta de la industria bancaria y la contrarespuesta de la industria cripto es un evento de agosto de 2025; se incluye solo como antecedente legislativo;
5. La fecha de entrada en vigor es el 18 de enero de 2027 y el período de comentarios de 60 días es un arreglo oficial (mpaypass/ChainCatcher, interpretación);
6. La fecha de publicación en el Boletín Federal es el 18 de agosto (govinfo 8/18, interpretación), y el período de comentarios se cuenta desde esa fecha;
7. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión.
Resumen
La regulación de las stablecoins en EE. UU. pasó de la «firma de la ley» a la «implementación de los detalles». El siguiente hito es el plazo de emisión para el 18 de enero de 2027. La capitalización de 183 mil millones de dólares de USDT, el planteamiento en doble vía de Tether con USAT, y el debate sobre el listado en las bolsas, serán revisados punto por punto durante el período de 60 días para comentarios. Las stablecoins son la capa de liquidación del mercado cripto: los cambios de reglas se transmiten del emisor a la exchange y luego a los medios de negociación, y se van reflejando en el precio por niveles. Durante el período de comentarios, ¿vigilarás las acciones de Tether o la participación de Circle?
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Lo anterior no constituye asesoramiento de inversión