$HSAI.US La línea principal de este reporte financiero de Q2 es muy clara: el negocio principal de LIDAR sigue expandiéndose en volumen; la tasa de crecimiento de envíos del negocio de robótica es aún más rápida; y SGI finalmente comienza a formar ingresos. Sin embargo, el crecimiento de ingresos y de envíos no se ha traducido de manera sincronizada en un beneficio operativo más fuerte. Lo que el mercado mirará después no solo es “cuántas unidades se vendieron”, sino también si el margen bruto puede mantenerse después de los cambios en la estructura de productos.
Primero, veamos los datos clave
En Q2 de 2026, los ingresos de Hesai fueron de 861 millones de yuanes, un 21,9% más interanual; de los cuales los ingresos de productos fueron 860 millones de yuanes, un 22,9% más. El beneficio neto fue de 70,6 millones de yuanes, un 60,0% más; y el beneficio neto Non-GAAP fue de 101 millones de yuanes, un 38,3% más. La empresa ha logrado ganancias GAAP de manera consecutiva por quinto trimestre; la entrega a escala del negocio principal sigue siendo la base del desempeño.
El crecimiento de envíos sigue siendo la señal más fuerte
En esta temporada, el volumen total de envíos de LIDAR llegó a 628.300 unidades, un 78,4% más año contra año. De ellas, los envíos de LIDAR para ADAS fueron de 485.900 unidades, un 60,1% más; y los de LIDAR para robótica fueron de 142.400 unidades, un 193,4% más. La base del negocio de robótica es relativamente baja, pero la tasa de crecimiento ya es claramente mayor que la del negocio para vehículos. Esto indica que la fuente del crecimiento de Hesai está pasando gradualmente de una conducción inteligente única a un escenario de percepción robótica más amplio.
La calidad de las ganancias no debe evaluarse solo por el beneficio neto
Los resultados de ingresos y envíos son buenos, pero lo que conviene observar con más atención en el estado de resultados es la presión en el lado operativo. El margen bruto de Q2 fue del 40,1%, por debajo del 42,5% del mismo periodo del año anterior; el beneficio operativo fue de solo 2,2 millones de yuanes, una caída interanual del 90,4%; y el beneficio operativo Non-GAAP fue de 33 millones de yuanes, una disminución interanual del 36,7%. La empresa explica que la caída del margen bruto se debe principalmente al aumento de la proporción de ingresos de productos de menor margen. Por tanto, este reporte no puede entenderse simplemente como “crecimiento de ingresos, mejora de forma sincronizada en los beneficios”; la formulación más precisa sería: la escala sigue expandiéndose, pero la estructura de productos y la inversión en nuevos negocios están presionando el apalancamiento operativo.
SGI empieza a pasar de la narrativa a los ingresos
SGI es el punto destacado añadido de esta temporada. En este trimestre, el módulo de actuadores para robótica comenzó a generar ingresos; y se espera que la plataforma de inteligencia espacial Kosmo forme ingresos iniciales a partir de Q3. La dirección ajustó la guía de ingresos de SGI para 2026 de 100 millones de yuanes a entre 200 y 300 millones de yuanes, lo que refleja que las expectativas sobre el avance de la comercialización han aumentado.
Pero aquí también hay que distinguir hechos de expectativas: SGI ya tiene un primer ingreso, eso es un hecho; los 200 a 300 millones de yuanes para todo el año siguen siendo la guía de la empresa, no un desempeño ya confirmado. Si el nuevo negocio puede pasar de pedidos iniciales a ingresos estables y mejorar (en lugar de seguir arrastrando el margen de utilidades), aún requiere validación en los próximos trimestres.
En la próxima temporada, habrá que enfocarse en tres cosas
La guía de ingresos de Q3 proporcionada por la empresa es de 1.100 a 1.150 millones de yuanes, con un crecimiento interanual aproximado del 38% al 45%. Si se cumple esta guía, significará que la expansión de envíos e ingresos continúa; pero lo más importante es si el margen bruto puede recuperarse, si la contribución de ingresos de SGI puede ampliarse y si el beneficio operativo puede mejorar conforme crece la escala. Para Hesai, los LIDAR para el sector de vehículos son la base actual de flujo de caja y escala; la robótica y SGI determinan el potencial de imaginación de crecimiento futuro. Sin embargo, ambos no pueden mezclarse con una misma lógica de madurez.
En una frase: el punto fuerte de Hesai en Q2 es el crecimiento de envíos y el aumento del negocio de robótica; el riesgo, en cambio, es la presión sobre el margen bruto y el beneficio operativo. La guía de ingresos de Q3 ya ha sido elevada; luego habrá que ver si el crecimiento de la escala puede realmente convertirse en una mejor calidad de utilidades.
Sígueme; a continuación seguiré actualizando de forma continua reportes de empresas clave en Hong Kong y en EE. UU., explicados en una sola imagen.
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