El aumento del Bitcoin en 2023 y 2024 ha dejado atrás a activos tradicionales como el oro y la plata. Los analistas de Bloomberg han revelado la verdad detrás de la actual debilidad del mercado: las expectativas institucionales se han agotado demasiado pronto, y el precio necesita tiempo para que la realidad alcance las alas de la imaginación.
El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, señaló recientemente en las redes sociales que el Bitcoin ha subido un 429% desde 2022, superando con creces el 177% del oro y el 350% de la plata.
Incluso si otros activos han tenido recientemente "el mejor año de la historia", y el Bitcoin se encuentra en una fase de debilidad, estos activos aún no han alcanzado el rendimiento a largo plazo del Bitcoin.
Uno, la miopía del mercado y la perspectiva a largo plazo
● El pánico actual de los poseedores de Bitcoin y el regocijo de los bajistas son, en opinión de Balchunas, 'bastante miope'. Él enfatiza que el mercado parece haber olvidado el rendimiento sorprendente de Bitcoin en 2023 y 2024.
● Desde los datos, Bitcoin ya había comenzado este ciclo de aumento antes de que BlackRock presentara la solicitud de ETF de Bitcoin en 2022. Desde entonces, Bitcoin ha subido un 429%, mientras que el oro solo ha subido un 177% y la plata un 350%.
● Este contraste de datos revela el potencial de crecimiento a largo plazo de Bitcoin como clase de activo. Incluso en un contexto de rendimiento reciente débil, el rendimiento histórico de Bitcoin sigue superando al de los activos refugio tradicionales y los índices de acciones tecnológicas.
Dos, la valoración anticipada de la narrativa de institucionalización
● Balchunas considera que la razón fundamental por la que Bitcoin está actualmente en un período de consolidación es que la narrativa del mercado de 'institucionalización' se ha valorado de manera demasiado prematura y rápida.
● El mercado completó la reflexión del precio de esta tendencia antes de que la institucionalización se concretara en la práctica. Esta valoración anticipada ha llevado a que el precio de Bitcoin necesite un tiempo para consolidarse, permitiendo que el progreso real alcance el aumento de precio anterior.
● Este fenómeno no es raro en el mercado de criptomonedas. Los observadores de la industria señalan que el mercado a menudo valora las buenas noticias antes de que realmente ocurran, y cuando las buenas noticias finalmente llegan, los precios a menudo se estancan. La aprobación del ETF de Bitcoin es un caso típico, ya que el mercado ya había incorporado este factor en los precios antes de la aprobación oficial del ETF.
Tres, el fenómeno de desacoplamiento entre Bitcoin y oro
A principios de 2026, el mercado mostró un fenómeno digno de atención: el precio del oro superó la barrera histórica de 5000 dólares, mientras que Bitcoin cayó aproximadamente un 36% desde su punto más alto.
● Esta divergencia contradice la comprensión tradicional, ya que históricamente, el oro y Bitcoin han mostrado una alta correlación la mayor parte del tiempo. Ambos poseen características de protección contra la inflación, pero el oro se posiciona como un activo refugio, mientras que Bitcoin se considera más un activo de riesgo.
● Actualmente, los principales compradores de oro son los bancos centrales de varios países que buscan 'seguridad nacional', mientras que los compradores de Bitcoin son inversores institucionales que buscan 'rendimientos de mercado alcista'. En períodos de incertidumbre geopolítica, los inversores institucionales a menudo no se atreven a actuar, lo que lleva a una divergencia de precios entre los dos activos.
● Los analistas del mercado utilizan la 'relación Bitcoin/oro' para medir el valor relativo entre estos dos activos, y este indicador puede servir como una herramienta auxiliar para las decisiones comerciales.
Cuatro, el cambio en el paradigma del ciclo del mercado
● El mercado de Bitcoin está pasando por una transformación fundamental, donde el tradicional ciclo de reducción a la mitad de cuatro años está siendo reemplazado por un ciclo institucional de dos años. El modelo cíclico, anteriormente impulsado por la economía de mineros y la emoción de los minoristas, ha dejado de ser efectivo. Con el lanzamiento del ETF de Bitcoin, el flujo de fondos de compradores institucionales y soberanos ha superado con creces el impacto de las ventas de los mineros.
● El nuevo ciclo está impulsado por la base de costos de los ETFs y la presión de rendimiento anual de los gerentes de fondos. La mayoría de los gestores de fondos profesionales evalúan el rendimiento de las inversiones en un marco de tiempo de 1 a 2 años y liquidan tarifas y bonificaciones de rendimiento cada 31 de diciembre.
● El costo promedio de base del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. es actualmente de aproximadamente 84,000 dólares, y este nivel se ha convertido en un punto clave de anclaje psicológico y técnico para el precio de Bitcoin.
Cinco, cambios estructurales en el mercado de criptomonedas
● El mercado de criptomonedas está experimentando una transformación profunda, pasando de 'frenesí especulativo' a 'cultivo de valor profundo'. La lógica de crecimiento de la economía cripto está cambiando de depender de la volatilidad de los precios de los activos a apoyarse en la demanda real y el flujo de caja para un 'crecimiento tendencial'.
● En este proceso de transformación, la implementación y explosión de casos de uso reales se han convertido en motores clave. Hoy en día, el ecosistema de criptomonedas ha superado el ámbito de una sola moneda digital, abarcando diversas formas innovadoras como stablecoins, intercambios sin permiso, DePIN, entre otros.
● La 'infraestructura institucional' de la industria también está mejorando gradualmente, y con la clarificación del marco regulatorio, la consistencia de intereses y el problema de captura de valor de los tokens han tenido avances significativos.
Seis, el efecto de doble filo de la participación institucional
El lanzamiento del ETF de Bitcoin ha traído cambios estructurales al mercado, pero también ha introducido nuevas dinámicas. Una gran cantidad de Bitcoin ha sido comprada y custodiada por el ETF, lo que en esencia ha sido 'bloqueado' y excluido de la circulación del comercio diario.
● Este cambio ha llevado a una reducción en el volumen de transacciones de Bitcoin, con una volatilidad anualizada que ha caído de un rango anterior de 80–150% a un nuevo rango de 30–60%. La disminución de la volatilidad hace que Bitcoin se asemeje más a un activo de 'volatilidad institucional', más adecuado para la asignación de grandes carteras de inversión.
● La participación institucional también ha traído nuevos desafíos. Cuando todas las instituciones poseen el mismo activo, la liquidez del mercado puede fluir en una sola dirección: ya sea comprando colectivamente o vendiendo colectivamente, lo que amplifica la volatilidad potencial del mercado.
● El costo promedio de los inversores en ETF se ha convertido en un factor clave que impacta la emoción del mercado y la tendencia de los precios. Cuando el precio cae por debajo de este nivel, puede desencadenar ventas programáticas.
Siete, perspectivas y estrategias futuras de Bitcoin
● Bitcoin está experimentando una transición de 'objeto de especulación' a 'herramienta de asignación de activos', y este proceso podría abrir un ciclo estructural de lento crecimiento que durará más de diez años. En este proceso de transformación, cada vez que hay signos de corrección tras un exceso de optimismo en el mercado, a menudo hay nueva 'liquidez' que entra y detiene la tendencia a la baja.
● Con el desarrollo de ETFs y un aumento en la asignación institucional, Bitcoin podría completar su transformación inicial de activo de riesgo a activo refugio.
● Algunos líderes de la industria mantienen una perspectiva optimista sobre el futuro a largo plazo de Bitcoin. Los multimillonarios gemelos Tyler y Cameron Winklevoss predicen que Bitcoin podría alcanzar finalmente un millón de dólares, consolidando su estatus de 'oro digital'.
El mercado de Bitcoin se está reposicionando en la ola de institucionalización. El péndulo del tradicional ciclo de reducción a la mitad de cuatro años se ha detenido, siendo reemplazado por un nuevo ritmo de dos años impulsado por el flujo de fondos de ETFs y la evaluación del rendimiento institucional.
El mercado ha adelantado las expectativas de 'institucionalización', forzando a Bitcoin a entrar en un período de consolidación, esperando que el progreso de la adopción en el mundo real alcance el ritmo de los precios.
Cuando el oro superó los 5000 dólares, Bitcoin se mantenía en el fondo — esta divergencia entre ambos activos no solo refleja la emoción del mercado, sino que también representa el dolor de la transición de la economía cripto de la especulación conceptual a la creación real de valor.
Los inversores institucionales tienen grandes sumas de dinero, pero son sensibles a los precios, y su presión de rendimiento anual está reconfigurando la curva de volatilidad de Bitcoin.
