¡Binance Research se complace en publicar nuestro informe de todo el año para 2025!
Sumérgete en los desarrollos más significativos del año pasado y descubre lo que nos entusiasma para 2026.
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Conclusiones clave:
2025 fue un año de logros históricos junto con un rendimiento de mercado diverso para las criptomonedas. La capitalización total del mercado superó los US$4T por primera vez y Bitcoin (BTC) alcanzó un nuevo máximo histórico (ATH), reflejando la continua adopción institucional, avances regulatorios – particularmente en torno a las stablecoins – y la expansión de productos de inversión regulados. Al mismo tiempo, la creciente incertidumbre macroeconómica impulsada por la política monetaria, tensiones comerciales y riesgos geopolíticos dominó el comportamiento del mercado, llevando a fuertes fluctuaciones de precios y episodios repetidos de aversión al riesgo. Esto impulsó un amplio rango de negociación intra-anual de aproximadamente 76%, con un valor total del mercado oscilando entre ~US$2.4T y ~US$4.2T. A pesar de los avances estructurales en el acceso y la infraestructura del mercado, los mercados de criptomonedas terminaron el año con una caída de ~7.9%, subrayando que la formación de precios en 2025 estuvo cada vez más influenciada por condiciones macroeconómicas y ciclos financieros tradicionales en lugar de la adopción nativa de criptomonedas sola.
Desde un punto de vista macro, el año estuvo definido por "niebla de datos" y volatilidad, mientras los mercados navegaban una nueva administración de EE. UU., el shock arancelario del "Día de la Liberación" y un cierre del gobierno que oscureció las señales económicas. Mientras la especulación sobre Inteligencia Artificial (IA) y el proyecto fiscal OBBBA llevaron a BTC a nuevos máximos a principios del segundo semestre, el mercado terminó 2025 con la criptomoneda desacoplándose de los activos tradicionales en rebote debido a retrasos regulatorios. Sin embargo, la perspectiva para 2026 señala un "reinicio de riesgo" definitivo impulsado por un "triunvirato de políticas": flexibilización monetaria global sincronizada, estímulo fiscal sustancial a través de reembolsos de efectivo/impuestos, y una ola de desregulación. Este cambio promete reemplazar la especulación impulsada por el comercio minorista con flujos institucionales, posicionando a las criptomonedas para una expansión impulsada por la liquidez respaldada por el potencial de una Reserva Estratégica de BTC de EE. UU.
Bitcoin mostró una clara divergencia entre la fortaleza estructural a nivel de mercado y la actividad económica de capa base. BTC alcanzó nuevos máximos históricos durante el año pero terminó modestamente más bajo, con un rendimiento inferior al oro y la mayoría de los principales índices bursátiles, mientras mantenía una capitalización de mercado cercana a ~US$1.8T y sostenía ~58–60% de dominancia en el mercado. La concentración de capital en BTC se intensificó a pesar de un rendimiento de precios más suave: los ETFs de spot de EE. UU. acumularon más de US$21B en flujos netos, y las tenencias corporativas superaron 1.1M BTC, equivalente a ~5.5% del suministro total. La seguridad de la red continuó fortaleciéndose, con la tasa de hash superando 1 ZH/s y la dificultad de minería aumentando ~36% en comparación anual (YoY), señalando una inversión sostenida en minería. En contraste, la actividad de capa base se suavizó: las direcciones activas disminuyeron ~16% YoY, el conteo de transacciones se mantuvo por debajo de los picos del ciclo anterior, y la actividad de tokens especulativos apareció solo en ráfagas cortas y no persistentes. La señal combinada es que la liquidez de Bitcoin, la formación de precios y la demanda fluyeron cada vez más a través de canales financieros fuera de la cadena y comportamientos de tenencia, mientras la capa base desempeñaba un papel secundario, reforzando la posición de Bitcoin como un activo macro-financiero en lugar de una red impulsada por transacciones.
A través de las Capa 1 (L1), el año mostró que la actividad por sí sola no era un indicador confiable de relevancia económica, con muchas redes fallando en convertir el uso en tarifas, captura de valor o rendimiento sostenido de tokens. Por separado, el panorama de L1 continuó consolidándose en torno a un pequeño número de redes líderes. Ethereum siguió siendo dominante por actividad de desarrolladores, liquidez de Finanzas Descentralizadas (DeFi) y valor agregado, pero su huella de ejecución de capa base y la compresión de tarifas impulsada por rollups pesaron en el rendimiento relativo de ETH frente a BTC. En contraste, Solana mantuvo altos volúmenes de transacciones y usuarios activos diarios, expandió materialmente el suministro de stablecoins, generó ingresos significativos del protocolo incluso después de que la actividad especulativa se normalizara, y aseguró la aprobación de ETF de spot de EE. UU., reforzando la accesibilidad institucional. BNB Chain capitalizó las narrativas de mercado prevalecientes y su sólida base de transacciones minoristas para impulsar una alta actividad de spot en cadena y derivados, grandes flujos de liquidación de stablecoins, y despliegues de activos del mundo real (RWA), con BNB emergiendo como el activo cripto mayor con mejor rendimiento. Una señal clave de 2025 es que la diferenciación de L1 depende cada vez más de la capacidad para monetizar flujos recurrentes – comercio, pagos o liquidación institucional – en lugar de simplemente maximizar los conteos de transacciones brutas.
El ecosistema de Capa 2 (L2) de Ethereum representó más del 90% de la ejecución de transacciones relacionadas con Ethereum en 2025, respaldado por actualizaciones de protocolo que expandieron la capacidad de blobs y redujeron los costos de disponibilidad de datos (DA). A medida que la ejecución migraba fuera de la cadena, el enfoque clave era si esta escala podría traducirse en un uso sostenido, generación de tarifas y alineación económica con la capa base. Bajo este enfoque, los resultados divergieron drásticamente: la actividad, la liquidez y la generación de tarifas se concentraron entre un pequeño número de rollups optimistas, notablemente Base y Arbitrum, así como cadenas específicas de aplicaciones seleccionadas con casos de uso claros y una fuerte experiencia de usuario, mientras que muchos otros experimentaron fuertes caídas en el uso una vez que los incentivos se desvanecieron. Los rollups de conocimiento cero (ZK) continuaron avanzando en la eficiencia de los probadores y hitos de descentralización, pero seguían estando un orden de magnitud detrás de los rollups optimistas en valor total bloqueado (TVL) y generación de tarifas. La fragmentación en más de 100 rollups, la efectividad decreciente de los incentivos y la descentralización desigual de los secuenciadores siguen siendo algunas de las restricciones vinculantes.
En 2025, DeFi dio un paso más en la transición hacia la "institucionalización estructural", centrándose en la eficiencia de capital y el cumplimiento. El TVL se estabilizó en US$124.4B, con la composición del capital cambiando significativamente hacia stablecoins y activos generadores de rendimiento en lugar de tokens inflacionarios. Se produjo un hito histórico cuando el TVL de RWA (US$17B) superó a los DEX, impulsado por la adopción de tesorerías y acciones tokenizadas. Al mismo tiempo, la Ley GENIUS de EE. UU. proporcionó claridad regulatoria para las stablecoins, impulsando su capitalización de mercado por encima de US$307B y estableciéndolas como infraestructura esencial de liquidación global. Funcionalmente, DeFi maduró hasta convertirse en una potencia generadora de flujo de efectivo. Los ingresos del protocolo se dispararon a US$16.2B, comparable a las principales instituciones de TradFi, convirtiendo los tokens de gobernanza en activos "blue chip" productivos. La ejecución en cadena también ganó dominio, con las relaciones de comercio de DEX a CEX alcanzando picos de casi 20%.
2025 marcó el año de avance cuando las stablecoins se hicieron populares. La capitalización de mercado total aumentó casi un 50% a más de US$305B, impulsada por la claridad regulatoria histórica de la Ley GENIUS y la entrada institucional. Los volúmenes de transacción diarios se dispararon un 26% a un promedio de US$3.54T – superando los US$1.34T de Visa y demostrando la superioridad de las stablecoins para pagos rápidos y sin fronteras. El impulso vino de una ola de nuevos pesos pesados: seis nuevas stablecoins (BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf y USDtB) que cada una cruzó el umbral de capitalización de mercado de US$1B, trayendo nueva competencia y utilidad en el mundo real. Juntas, estos desarrollos sentaron las bases para una expansión sostenida de stablecoins en pagos, ahorros y casos de uso de fintech.
El cripto para consumidores entró en una era definitoria: la infraestructura blockchain alcanzó la madurez, y el enfoque se desplazó decisivamente hacia aplicaciones del mundo real y una ejecución fluida. Liderando esta transición estaban los neobancos y plataformas fintech – tanto gigantes de Web2 como nativos de Web3 – que están evolucionando rápidamente hacia servicios completos, similares a bancos, construidos sobre rieles de blockchain. Si bien el entusiasmo por los juegos cripto y las aplicaciones sociales se enfrió durante el año, la integración más profunda de blockchain en pagos globales y fintech sentó las bases críticas para que una nueva ola de redes verdaderamente nativas surgiera en estos sectores, diseñadas desde cero en torno a la transparencia y la verificabilidad. A medida que la industria pivota de la construcción de infraestructura hacia el crecimiento impulsado por aplicaciones, su misión central está evolucionando: pasar de la descentralización por sí sola hacia el diseño deliberado de sistemas confiables y verificables que inspiren confianza tanto en consumidores como en instituciones.
La Tecnología Fronteriza en 2025 se centró en la convergencia de agentes de IA, pagos en cadena y coordinación descentralizada de infraestructura del mundo real. El avance más tangible fue que los pagos agénticos se hicieron utilizables a escala de internet a través de un estándar de liquidación nativo de HTTP (reviviendo el camino 402 “Pago Requerido”), permitiendo la monetización por llamada para APIs, datos y flujos de trabajo automatizados; para fin de año, este riel había procesado más de 100M de pagos, superando ~US$30M en volumen acumulado, manteniendo >1M de transacciones diarias, y vio a agentes impulsar más del 90% de los flujos. En paralelo, la IA física descentralizada (DePAI) ganó tracción como una extensión de DePIN hacia la coordinación de máquinas autónomas, aunque el progreso en 2025 estuvo limitado menos por el diseño de tokens y más por la calidad de los datos, las brechas de simulación a realidad, la intensidad de capital y los requisitos de seguridad y regulatorios. En comparación, DeFAI y DeSci permanecieron exploratorios, con evidencia limitada de producción económica duradera en relación con los pagos nativos de agentes y casos de uso tempranos de la economía de máquinas.
La adopción institucional se definió por la incorporación de cripto en flujos de trabajo financieros centrales en lugar de ser accedida puramente a través de la exposición a precios. Los bancos se acercaron más al préstamo respaldado por cripto en el mercado, señalando una mayor aceptación de BTC (y selectivamente ETH) como colateral de grado financiero dentro de marcos de custodia y cumplimiento, mientras los ETFs de cripto regulados se expandieron en amplitud y estructura, reforzando a los ETFs como la ruta de acceso preferida para instituciones. Los fondos de mercado monetario tokenizados surgieron como un caso de uso creíble para la tokenización de RWA, ganando tracción como equivalentes de efectivo en cadena debido a la liquidación más rápida, movilidad de colateral y auditabilidad. Al mismo tiempo, las tesorerías de activos digitales corporativos (DAT) crecieron bruscamente en tamaño, pero 2025 destacó la creciente presión de sostenibilidad, ya que los vehículos de tesorería apalancados tuvieron un rendimiento inferior a alternativas de ETF más simples y generadoras de rendimiento – subrayando un cambio hacia la adopción impulsada por infraestructura y rendimiento sobre la pura acumulación de activos.
La regulación global de cripto maduró a lo largo de caminos divergentes pero complementarios: EE. UU. avanzó en innovación a través de la Ley GENIUS (julio), estableciendo el primer marco federal de stablecoins; Europa implementó MiCA con licencias rigurosas; Hong Kong consolidó su estatus de centro a través de la Ordenanza de Stablecoin y estímulos fiscales de apoyo; Singapur reforzó altos estándares con reglas más estrictas de cumplimiento y licencias (junio). A nivel internacional, los compromisos con el Marco de Reporte de Activos Cripto (CARF) de la OCDE se aceleraron, sentando las bases para la transparencia fiscal estandarizada y el intercambio de información transfronterizo.
Al avanzar hacia 2026, varios temas clave nos parecen particularmente emocionantes, y anticipamos un progreso significativo en estas áreas a lo largo del año. Estos temas abarcan varias narrativas y sectores, como los relacionados con el entorno macroeconómico y Bitcoin, la adopción institucional, políticas y regulación, stablecoins, tokenización, comercio descentralizado, mercados de predicción y más.