Pasé la tarde trasteando los mercados de BTC de tasa fija de TermMax y hubo un número que me detuvo el scroll. Revisé DefiLlama a mitad de semana: TermMax está en $31.22m de TVL, bajando un 7.2% en los últimos 30 días, pero los préstamos activos siguen en $27.28m. Haz cuentas… eso es como un 87% de utilización con una liquidez menguante. No me lo esperaba.
Pero la parte que de verdad me quedó grabada es esta: TermMax se promociona como operando en vivo en 9 cadenas: Berachain, Hyperliquid L1, BSquared, Robinhood Chain, todo el abanico. Suena a que la liquidez de BTC se abre y es flexible, ¿no? Pero solo Ethereum concentra el 98.4% de ese TVL. WBTC y cbBTC como colateral, vencimientos fijos escalonados hasta finales de agosto, todo ello… aún termina canalizándose de vuelta a una sola capa base.
Tiene sentido cuando lo analizas, espera—. Los prestatarios que buscan apalancamiento de BTC a tasa fija no les importa la diversidad de cadenas por sí misma: les importa dónde está realmente el lado con el contrapartido más profundo. El argumento de la “primitiva flexible” es real en el papel. En la práctica, flexible parece significar profundo en Ethereum, pero presente en el resto.
Me hace preguntarme si ese 98.4% alguna vez cambia de forma significativa, o si simplemente es lo que hace la liquidez de BTC, no importa cuántas cadenas enumeres.
#termmax @TermMax
Pero la parte que de verdad me quedó grabada es esta: TermMax se promociona como operando en vivo en 9 cadenas: Berachain, Hyperliquid L1, BSquared, Robinhood Chain, todo el abanico. Suena a que la liquidez de BTC se abre y es flexible, ¿no? Pero solo Ethereum concentra el 98.4% de ese TVL. WBTC y cbBTC como colateral, vencimientos fijos escalonados hasta finales de agosto, todo ello… aún termina canalizándose de vuelta a una sola capa base.
Tiene sentido cuando lo analizas, espera—. Los prestatarios que buscan apalancamiento de BTC a tasa fija no les importa la diversidad de cadenas por sí misma: les importa dónde está realmente el lado con el contrapartido más profundo. El argumento de la “primitiva flexible” es real en el papel. En la práctica, flexible parece significar profundo en Ethereum, pero presente en el resto.
Me hace preguntarme si ese 98.4% alguna vez cambia de forma significativa, o si simplemente es lo que hace la liquidez de BTC, no importa cuántas cadenas enumeres.
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