El tipo de interés es fijo, pero ¿qué recibe el prestamista si el prestatario no logra reembolsar?
Supongamos que colocas 1.000 USDC en una posición de tasa fija y ya conoces el reembolso esperado al vencimiento. Suena directo. Pero hay una pregunta que a menudo se pasa por alto: si el prestatario no puede liquidar la deuda por completo, ¿qué activo respalda realmente ese “rendimiento” fijo?
En TermMax, un préstamo no es solo una cifra de APY. Cada mercado de tasa fija tiene un token de deuda, colateral, una fecha de vencimiento y umbrales de LTV. La posición del prestatario se representa mediante un GT, un ERC-721 que registra la deuda y el colateral. Si el LTV alcanza el umbral de LLTV, la posición puede liquidarse.
Lo más interesante viene después. Si la deuda no puede resolverse por completo, TermMax usa un mecanismo de entrega física. Cuando los tenedores de FT canjean a través del fondo, pueden recibir una asignación proporcional tanto del token subyacente como del colateral, en lugar de obtener automáticamente todo de vuelta en el activo original.
Para mí, este detalle importa más que el número de tasa fija en sí. La entrega física no hace el préstamo “libre de riesgo”. Cambia la forma en que se distribuye el valor restante cuando la recuperación de la deuda no sigue el escenario ideal.
El beneficio es que el sistema tiene otra vía para gestionar situaciones en las que el colateral no puede convertirse de manera limpia en el activo de repago esperado. El costo es que los prestamistas pueden terminar manteniendo una combinación diferente de activos a la esperada, mientras aún enfrentan riesgos de precio del colateral, liquidez, oráculo y contrato inteligente.
Así que antes de mirar un FT y preguntarse, “¿Cuál es el rendimiento?”, yo haría una pregunta más:
“En el escenario de peor caso, ¿con qué me están reembolsando realmente?”
@TermMax #TermMax $ALPINE $CLO $ACE
Supongamos que colocas 1.000 USDC en una posición de tasa fija y ya conoces el reembolso esperado al vencimiento. Suena directo. Pero hay una pregunta que a menudo se pasa por alto: si el prestatario no puede liquidar la deuda por completo, ¿qué activo respalda realmente ese “rendimiento” fijo?
En TermMax, un préstamo no es solo una cifra de APY. Cada mercado de tasa fija tiene un token de deuda, colateral, una fecha de vencimiento y umbrales de LTV. La posición del prestatario se representa mediante un GT, un ERC-721 que registra la deuda y el colateral. Si el LTV alcanza el umbral de LLTV, la posición puede liquidarse.
Lo más interesante viene después. Si la deuda no puede resolverse por completo, TermMax usa un mecanismo de entrega física. Cuando los tenedores de FT canjean a través del fondo, pueden recibir una asignación proporcional tanto del token subyacente como del colateral, en lugar de obtener automáticamente todo de vuelta en el activo original.
Para mí, este detalle importa más que el número de tasa fija en sí. La entrega física no hace el préstamo “libre de riesgo”. Cambia la forma en que se distribuye el valor restante cuando la recuperación de la deuda no sigue el escenario ideal.
El beneficio es que el sistema tiene otra vía para gestionar situaciones en las que el colateral no puede convertirse de manera limpia en el activo de repago esperado. El costo es que los prestamistas pueden terminar manteniendo una combinación diferente de activos a la esperada, mientras aún enfrentan riesgos de precio del colateral, liquidez, oráculo y contrato inteligente.
Así que antes de mirar un FT y preguntarse, “¿Cuál es el rendimiento?”, yo haría una pregunta más:
“En el escenario de peor caso, ¿con qué me están reembolsando realmente?”
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