#termmax La primera vez que vi simultáneamente MLTV y LLTV en los parámetros de @TermMax Market, casi las tomo como dos formas distintas de una misma línea de liquidación. Después, al compararlas con cuidado, descubrí que, aunque ambos valores giran en torno al LTV, en realidad responden a dos preguntas diferentes: qué tan grande puede llegar a ser la deuda que se puede constituir como máximo, y cuándo se entrará en estado de liquidación.$SPCXB
MLTV puede entenderse como el límite de capacidad al momento de abrir la posición. TermMax, en función del valor del colateral y la configuración del mercado de MLTV, limita la deuda máxima que una posición puede generar. Por lo general, necesita dejar un margen de seguridad; de lo contrario, cuando el usuario acaba de pedir prestado, si el colateral sufre incluso una variación pequeña, podría acercarse de inmediato a la zona de riesgo.$SNDKB
LLTV, en cambio, es más como una línea de alerta previa a la liquidación. Cuando el precio del colateral baja, o cuando el activo de la deuda se revaloriza relativamente, el LTV de la posición puede ir subiendo; una vez que alcanza el LLTV configurado por el mercado, el mecanismo de liquidación podría activarse. Por eso, MLTV te dice teóricamente hasta dónde puedes pedir prestado, mientras que LLTV te dice hasta dónde el deterioro del riesgo ya no se puede seguir postergando.
Puedes verlo como dos marcas en un puente. La primera marca limita el peso/carga que puede llevar el vehículo, evitando que te encuentres en una situación peligrosa apenas subes al puente; la segunda marca es el umbral de actuación cuando la estructura ya no puede seguir soportando. La distancia entre ambas líneas es el margen que el mercado deja para la fluctuación del precio, pero ese margen no garantiza que alcance para siempre.
Esto también explica por qué en #TermMax “cuánto todavía se puede pedir prestado” y “si ahora es seguro” no pueden confundirse. Un usuario quizá no haya consumido todo el límite, pero aun así puede acercarse al LLTV si el colateral cae rápido; al revés, aunque puedas pedir prestado una cantidad mayor según el MLTV, no significa que “usar todo el límite” sea necesariamente una estrategia razonable.
Ahora, cuando observo el mercado de préstamos o de apalancamiento de TermMax, primero miro la brecha entre MLTV y LLTV, y luego considero la volatilidad del colateral y el vencimiento. Los activos con alta volatilidad, aunque el margen parezca grande, pueden ser “comidos” por los cambios de precio en poco tiempo; cerca del vencimiento, si falta liquidez, completar colateral o reembolsar la deuda también puede volverse más pasivo.
Así que lo que realmente hay que gestionar no es un porcentaje estático, sino la trayectoria del LTV a medida que cambia el precio. Una tasa de interés fija puede fijar el costo de la deuda, pero no puede fijar el precio del colateral. Tratar el monto de préstamo como un “monto seguro” es el error más común al entender TermMax, y también el que más se necesita evitar.@TermMax