1) Resumen ejecutivo
Fluid $FLUID es un proyecto DeFi que combina funcionalidades de préstamos, préstamos y exchange (intercambio) en una infraestructura de liquidez compartida, construido para hacer que el crédito y el trading onchain sean más eficientes en capital.
La liquidez en DeFi históricamente se ha fragmentado entre aplicaciones de un solo propósito, dejando el capital ocioso y los mercados poco profundos. A medida que los prestamistas institucionales, emisores de stablecoins y activos del mundo real tokenizados se mueven onchain, ha crecido la demanda de una infraestructura que pueda atender el crédito y el trading desde una única base de capital.
Los productos de Fluid se apoyan en una Liquidity Layer (capa de liquidez) común, de modo que los mismos depósitos pueden respaldar, a la vez, mercados de préstamos y liquidez de DEX. Los usuarios pagan comisiones a través de los productos de Fluid; una parte se retiene como ingresos para el proyecto, y el proyecto está gobernado por titulares del token FLUID, que obtienen una parte de las comisiones generadas en los servicios de lending, bóvedas (vault) e intercambio (exchange) de Fluid.
Más allá de sus propios despliegues, Fluid cada vez opera como infraestructura para otros ecosistemas: impulsa Jupiter Lend en Solana en colaboración con Jupiter, Venus Flux en BNB Chain y, a finales de trimestre, una oferta de Liquidity-as-a-Service mediante la cual los emisores de activos pueden obtener liquidez de DEX directamente desde Fluid. Esto posiciona al proyecto a través de varios de los temas más grandes en finanzas onchain, incluidos mercados de lending institucional, liquidez de stablecoins e integraciones RWA.
Fluid fue construido por el equipo detrás de Instadapp, fundado por Sowmay Jain y Samyak Jain.
En el Q2 2026, la base de capital y la actividad de Fluid disminuyeron respecto al trimestre anterior, mientras sus métricas de capital se mantuvieron muy por encima de los niveles del año anterior, y la combinación siguió moviéndose hacia Jupiter Lend en Solana. El trimestre comenzó en el contexto posterior de un periodo difícil para DeFi: una serie de incidentes de terceros a finales de marzo, incluido el compromiso de la infraestructura de firmas de Resolv, provocó salidas de capital y una liquidez más ajustada en todo el ecosistema. Los contratos propios de Fluid no se vieron comprometidos; el equipo pausó los mercados afectados, aseguró compromisos para cubrir la deuda incobrable resultante en su totalidad y reportó que todos los fondos de usuarios permanecieron seguros.
El resto del trimestre reforzó el posicionamiento de Fluid como infraestructura para finanzas onchain de nivel institucional: Bitwise empezó a curar un mercado USDe (Ethena) en Jupiter Lend, Liquidity-as-a-Service se lanzó con una facilidad de $100 M en sUSDai junto con USD.AI, el PST de Huma se puso en marcha en Fluid y Fluid se unió al ecosistema Hashi Bitcoin-finance de Sui.
🔑 Métricas clave (Q2 2026)
Valor total bloqueado (TVL): $3,4 B (-21,1% QoQ, +84,9% YoY)
Préstamos activos: $1,5 B (-15,1% QoQ, +92,9% YoY)
Volumen de trading: $18,1 B (-37,3% QoQ, -34,3% YoY)
Comisiones: $9,5 M (-21,5% QoQ, -36,7% YoY)
Ingresos: $1,8 M (-29,3% QoQ, +9,8% YoY)
Usuarios activos mensuales: 70,7 K (-43,8% QoQ, +36,7% YoY)
👥 Comentarios del equipo de Fluid
"Los últimos meses fueron un periodo difícil para DeFi. Después de múltiples exploits, los LP redujeron su exposición en general y están recalibrando sus perfiles de riesgo en consecuencia. Fluid en sí tenía más de $100 M de exposición a un activo explotado (Resolv); sin embargo, los mitigantes de riesgo a nivel de protocolo aseguraron que el faltante quedara contenido a <$10 M (cubiertos por tesorería). Los usuarios en Fluid nunca han incurrido en deuda incobrable ni han sufrido pérdidas."
Esto reafirmó el enfoque de Fluid para la gestión de activos: al controlar la capa de protocolo, podemos construir mitigantes de riesgo para proteger mejor a nuestros usuarios y evitar eventos de pérdida o minimizarlos si llegaran a ocurrir. Como la gestión de activos on-chain se expande y los protocolos heredan cada vez más riesgo por medio de la composabilidad, solo los protocolos que lo contienen, lo minimizan y lo mitigan podrán servir adecuadamente a sus usuarios. Simplemente asegurar el riesgo crediticio del activo no es suficiente.
Durante toda la agitación del último trimestre, las conversaciones con LP, ballenas, gestores de activos e instituciones nunca han sido más optimistas; seguimos construyendo, innovando y lanzando productos verticalizados que sentarán las bases a partir de las cuales escalaremos a medida que el sentimiento mejore.
La eficiencia de capital de Fluid ha encontrado PMF para stablecoins y activos que generan rendimiento, para impulsar utilidad, liquidez y distribución. Al verticalizar nuestra suite de productos, podemos ofrecer a las instituciones soluciones a medida que se extienden a RWA para crecer y distribuir en cadena de la manera más eficiente, además de maximizar los ingresos del protocolo más allá del crecimiento de las métricas de primera línea.
En el Q2, nosotros:
Incorporamos a nuestro primer gestor de riesgo institucional: Bitwise.
Lanzamos Liquidity as a Service: un servicio gestionado completo en el que Fluid proporciona balance y crea liquidez de mercado secundario para stablecoins y RWA. Ya hay más de $100m en compromisos.
Innovamos en infraestructura de riesgo, permitiéndonos reaccionar mejor ante eventos cisne negro y contener/mitigar la exposición mediante nuestro nuevo Oracle v2
En el Q3, implementaremos:
AGI3: un despliegue de Fluid de nivel institucional, construido en colaboración con Kinetic, un gestor de activos regulado con sede en EAU
Jupiter DEX: lanzamiento en agosto
SUI: expansión a la red SUI, posicionándose como el protocolo DeFi institucional de SUI
En esta siguiente fase, Fluid seguirá aportando valor a los titulares de tokens trabajando con instituciones, fintechs y emisores de activos para atraer capital neto adicional, mientras verticaliza la suite de productos para hacer que el AUM genere ingresos de manera más eficiente."
2) Valor total bloqueado
Valor total bloqueado (TVL): mide el valor en USD de los depósitos ociosos de los usuarios y los préstamos activos en todos los productos de Fluid. El TVL promedió $3,4 B en el Q2 '26, bajando 21,1% QoQ pero subiendo 84,9% YoY. Esta fue la segunda caída trimestral consecutiva desde el pico del Q4 '25 de $5,3 B, dejando la base de capital aún cerca del doble de su nivel de un año antes.
La caída estuvo en línea con el mercado cripto más amplio: el trimestre comenzó después de una serie de incidentes de terceros a finales de marzo, incluido el compromiso de la infraestructura de Resolv, que el equipo afirma provocó salidas de capital y una contracción de liquidez en todo el ecosistema. Fluid reporta aproximadamente $21 M de deuda incobrable resultante, de la cual Resolv cubrió cerca de la mitad y el resto, apenas por debajo de $10 M, fue absorbido por la tesorería de gobernanza del proyecto y el equipo, sin pérdidas de fondos de usuarios.
Jupiter Lend, el producto de lending de Fluid en Solana en colaboración con Jupiter, creció hasta casi la mitad de la base de capital del proyecto, promediando $1,7 B (49,6% del TVL, +10,9 pp QoQ). Fue el único despliegue que creció QoQ. Fluid en Ethereum promedió $1,0 B (29,9%, -4,7 pp QoQ), mientras que Fluid en Plasma cayó de $519,8 M a $210,0 M y Fluid en Arbitrum One promedió $217,4 M. Los datos reflejan una base de capital con un peso cada vez mayor hacia Solana, incluso cuando el despliegue en Ethereum sigue siendo el mayor en los contratos propios de Fluid.
Dentro de Jupiter Lend, el evento definitorio del trimestre fue institucional. El 13 de mayo, Bitwise, uno de los gestores de activos nativos de cripto más grandes, comenzó a curar un mercado USDe (Ethena) en Jupiter Lend: un mercado de lending respaldado por un gestor de activos externo, que corre sobre carriles impulsados por Fluid en Solana. Los mercados curados de este tipo son el modelo que centra la estrategia institucional de Fluid.
Los depósitos (Deposits) miden el valor en USD de los activos suministrados a los mercados de lending de Fluid; el gráfico sigue USDe suministrado a Jupiter Lend. La respuesta de capital fue inmediata: los depósitos de USDe pasaron de menos de $2,0 K el 12 de mayo a $278,2 M para el 16 de mayo. Los depósitos se mantuvieron entre aproximadamente $261 M y $280 M desde mediados de mayo hasta el cierre del trimestre, lo que indica que el capital que llegó con el lanzamiento del mercado permaneció en gran medida en su lugar.
El trimestre también produjo un cambio concentrado en la liquidez de DEX de sUSDai, el reflejo más claro en el trimestre del impulso de Fluid hacia activos tokenizados y del mundo real. El gráfico sigue el valor en USD de sUSDai en la liquidez de DEX a través de Fluid, Curve y Uniswap. Curve mantuvo el 97,0% de la liquidez de sUSDai al inicio de agosto '25; Fluid se convirtió por primera vez en el mayor venue a inicios de diciembre '25 y se mantuvo por encima del 90% desde mediados de mayo '26 en adelante.
A finales de junio, Fluid formalizó esta posición con Liquidity-as-a-Service, una oferta diseñada para stablecoins, activos que generan rendimiento (yield-bearing) y RWA. Fluid y USD.AI anunciaron el 29 de junio una Facility de Liquidez DEX de $100 M para sUSDai, el activo en dólares con rendimiento de USD.AI; para ese momento, sUSDai se había convertido en uno de los activos más grandes en Fluid por liquidez. El mismo impulso se extiende a activos del mundo real de forma más amplia: el PST de Huma, un activo PayFi respaldado por pagos del mundo real, se lanzó en Fluid a finales de junio con liquidez de DEX y préstamos mediante una única integración.
La serie sUSDai es el caso demostración del modelo Liquidity-as-a-Service: la liquidez de DEX de un emisor de activos tokenizados que migra a, y se consolida en, Fluid.
👥 Comentarios del equipo de Fluid
"El TVL de DeFi cayó en toda la industria en Q2 a medida que una serie de exploits presionó la confianza. Sin embargo, las conversaciones con LP ballena siguen siendo positivas y el capital volverá a su lugar cuando la industria se estabilice."
De forma interesante, DeFi en Solana retuvo el TVL con más efectividad que Ethereum, evidenciado por el crecimiento continuo de Jupiter Lend a lo largo del trimestre. Jupiter Lend está creciendo más rápido que sus pares del ecosistema y está en camino de convertirse pronto en el protocolo de lending más grande en Solana."
3) Préstamos activos
Las medidas de préstamos activos (Active loans) representan el valor total en USD de los saldos de préstamos pendientes en los productos de lending de Fluid. Los préstamos activos promediaron $1,5 B en el Q2 '26, bajando 15,1% QoQ pero subiendo 92,9% YoY; es la segunda caída trimestral consecutiva desde el pico del Q4 '25 de $2,3 B. La contracción fue más moderada que en el sector de lending en general, donde los préstamos activos cayeron aproximadamente una cuarta parte.
Jupiter Lend se convirtió por primera vez en el mayor despliegue de lending de Fluid por préstamos activos, promediando $730,4 M (47,9% del total, +11,6% QoQ). Fluid en Ethereum promedió $544,9 M (35,8%), por debajo de $761,6 M en Q1 '26, y Fluid en Plasma se redujo a menos de la mitad hasta $104,1 M. Fluid en Arbitrum One estuvo aproximadamente plano en $101,9 M. El libro de préstamos se contrajo en los despliegues propios de Fluid, mientras que continuó creciendo en Solana, reflejando el cambio en la mezcla del TVL.
👥 Comentarios del equipo de Fluid
"A medida que baja la liquidez de lending, aumentan las tasas de préstamo y, por tanto, también disminuyen los préstamos activos. Sin embargo, la demanda de préstamos se mantiene alta y la utilización en los mercados de Fluid ha permanecido resiliente, alrededor del 53%, la más alta de cualquier protocolo de lending importante. Las condiciones de Fluid son las mejores para los prestatarios de la industria, y por eso encontrar demanda de préstamos nunca ha sido un problema para el protocolo. A medida que regresa la oferta de lending, los préstamos activos crecerán en consecuencia."
4) Volumen de trading
El volumen de trading mide el valor en USD de los tokens negociados en los productos de exchange de Fluid. El volumen de trading totalizó $18,1 B en el Q2 '26, bajando 37,3% QoQ y 34,3% YoY, una tercera caída trimestral consecutiva desde el pico del Q3 '25 de $69,2 B. La caída estuvo ampliamente alineada con el mercado DEX más amplio, donde el volumen trimestral cayó aproximadamente una tercera parte.
El volumen se concentró aún más en Ethereum: la DEX de Fluid en Ethereum sumó $16,5 B, o 91,4% del volumen del trimestre (+8,8 pp QoQ). La DEX de Fluid en Arbitrum One cayó de $3,0 B a $941,0 M y la DEX Lite de Fluid en Ethereum de $727,5 M a $12,0 M. Venus Flux en BNB Chain, con $302,7 M, fue el único despliegue que creció QoQ.
Por par de trading, USDC-USDT lideró con $11,2 B, o 62,1% del volumen total del trimestre (las participaciones aquí son del total de $18,1 B, no solo de los cinco pares del gráfico). USDe-USDT le siguió con $2,1 B, poniendo a los dos pares más grandes, ambos pares de stablecoin, en 73,6% del total. Los pares no relacionados con stablecoins más grandes mostrados en el gráfico, USDC-WETH ($655,6 M), weETH-WETH ($627,5 M) y WBTC-cbBTC ($478,6 M), quedaron cada uno por debajo de $700 M. La composición muestra que la actividad de exchange de Fluid sigue siendo predominantemente un venue de stablecoins.
👥 Comentarios del equipo de Fluid
"Fuera de algunos picos impulsados por volatilidad, el volumen de DEX se comprimió en toda la industria este trimestre: un ciclo de mercado general. Fluid DEX mantuvo su posición como el segundo venue más grande en Ethereum."
De cara al futuro, los dos impulsores son DEX v2 y Solana. DEX v2 extiende colateral inteligente y deuda inteligente a pares no correlacionados como ETH/USDC y BTC/USD, donde Fluid aún no ha establecido la posición que mantiene en pares correlacionados; además permite que los LP construyan estrategias personalizadas sobre la arquitectura base. En Solana, acabamos de lanzar DEX en JupLend, poniendo el mismo diseño unificado de liquidez delante del flujo de Jupiter."
5) Financieros
Las comisiones (Fees) miden el valor total en USD de las comisiones pagadas por los usuarios en todos los productos de Fluid. Las comisiones totalizaron $9,5 M en el Q2 '26, bajando 21,5% QoQ y 36,7% YoY; una tercera caída trimestral consecutiva, en línea con el menor nivel de préstamos activos y el volumen de trading más bajo del trimestre.
Los ingresos (Revenue) miden el valor total en USD de las comisiones retenidas por Fluid. Los ingresos totalizaron $1,8 M en el Q2 '26, bajando 29,3% QoQ, en la tercera caída trimestral consecutiva, aunque subiendo 9,8% YoY.
👥 Comentarios del equipo de Fluid
"A medida que bajaron las métricas de primera línea, los ingresos también cayeron en consecuencia. Eso se revierte cuando esas métricas se recuperan. Lo que importa más es que los ingresos dependen menos de esa correlación. LaaS monetiza nuestro propio balance en términos con tasa fija contratada, así que la comisión no se mueve con el mercado. Es el primero de varios productos verticalizados, con más por anunciarse en los próximos meses. El punto de verticalizar es hacer que el mismo AUM genere más, de modo que el crecimiento de ingresos supere el crecimiento de la primera línea."
6) Usuarios activos mensuales
Los usuarios activos mensuales miden usuarios únicos que interactuaron con cualquier producto de Fluid dentro de una ventana móvil de 30 días en todas las cadenas, excluyendo el despliegue de Jupiter Lend de Fluid. MAU promedió 70,7 K en el Q2 '26, bajando 43,8% QoQ pero subiendo 36,7% YoY; es una segunda caída trimestral consecutiva. Como la métrica excluye Jupiter Lend, el cambio del trimestre hacia Solana no se refleja en esta serie.
Ethereum siguió siendo la cadena más grande por usuarios con 29,7 K (39,8%). BNB Chain se convirtió en la segunda más grande con 22,0 K (29,5%), desde 4,7 K en Q1 '26, coincidiendo con la puesta en marcha de Venus Flux, el despliegue de Fluid en BNB Chain. Arbitrum One cayó a 11,8 K (15,9%) desde 38,9 K y Base promedió 8,1 K (10,9%). La base de usuarios se amplió por cadena incluso cuando, en total, se contrajo.
👥 Comentarios del equipo de Fluid
"Los MAU en Ethereum disminuyeron debido a la tensión DeFi en toda la industria, lo que provocó una caída en todas las métricas de ingresos de primera línea. A medida que las condiciones continúan estabilizándose y mejorando, los MAU están regresando y seguirán creciendo. Actualmente, los usuarios de Jupiter Lend no se rastrean en los gráficos anteriores, donde la base de usuarios ha sido resistente y está creciendo en Q2 según nuestras métricas internas."
7) Perspectiva
El Q2 de 2026 deja a Fluid más pequeña que su pico del Q4 '25, pero estructuralmente distinta a un año atrás: casi la mitad de la base de capital ahora está en Jupiter Lend en Solana, el volumen de exchange se concentra cada vez más en Ethereum y el enfoque comercial del proyecto se ha desplazado hacia emisores de activos e instituciones.
El trimestre sentó las bases para esa estrategia. Bitwise se sumó como el primer gestor de riesgo institucional del proyecto, curando el mercado USDe (Ethena) en Jupiter Lend. Liquidity-as-a-Service se lanzó a finales de junio y, según el equipo, ha atraído más de $100 M en compromisos. La infraestructura de riesgo se reconstruyó alrededor de un nuevo sistema de oráculo, Oracle v2, diseñado para contener y mitigar la exposición en eventos como el incidente de Resolv. La disciplina de tesorería continúa: se pausaron las recompra de FLUID y se redujeron las emisiones mientras se reconstruye la tesorería.
Para el Q3, el equipo ha definido tres lanzamientos: AGI3, un despliegue de Fluid de nivel institucional construido con Kinetic, un gestor de activos regulado con base en EAU; un despliegue de Fluid DEX en Solana, distribuido a través de Jupiter; y una expansión a la red Sui, donde Fluid se unió al ecosistema Hashi de Bitcoin-finance en junio y que el equipo posiciona como un punto de apoyo DeFi institucional. Fluid DEX v2 sigue pendiente, sin un lanzamiento anunciado a mediados de agosto de 2026. El objetivo declarado para la fase siguiente es atraer capital neto adicional mediante instituciones, fintechs y emisores de activos, y a la vez hacer que la base de capital existente genere más ingresos a través de un conjunto de productos verticalmente integrado.
8) Definiciones
Productos:
Fluid: el producto principal de lending del proyecto, donde los usuarios depositan activos para obtener rendimiento o pedir prestado respaldándose con colateral.
Jupiter Lend: el producto de lending de Fluid en Solana en colaboración con Jupiter.
Fluid Lite: el producto automatizado de bóveda (vault) de Fluid que optimiza el rendimiento a través de estrategias en Ethereum.
Fluid DEX: el exchange descentralizado de Fluid que permite swaps de tokens usando la liquidez de la Liquidity Layer.
Fluid DEX Lite: una versión ligera de la exchange descentralizada (DEX) de Fluid en Ethereum.
Venus Flux: despliegue de préstamos y exchange de Fluid en la cadena BNB.
Métricas:
Valor total bloqueado: mide el valor en USD de los depósitos ociosos de los usuarios y los préstamos activos en todos los productos de Fluid.
Préstamos activos: mide el valor total en USD de los saldos de préstamos pendientes en los productos de lending de Fluid.
Depósitos: mide el valor en USD de los activos suministrados a los mercados de lending de Fluid.
Volumen de trading: mide el valor en USD de los tokens negociados en los productos de exchange de Fluid.
Comisiones: mide el valor total en USD de las comisiones pagadas por los usuarios en todos los productos de Fluid.
Ingresos: mide el valor total en USD de las comisiones retenidas por Fluid.
Usuarios activos mensuales: mide usuarios únicos que interactuaron con cualquier producto de Fluid dentro de una ventana móvil de 30 días en todas las cadenas, excluyendo el despliegue de Jupiter Lend de Fluid.
9) Sobre este informe
Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos onchain de extremo a extremo de Token Terminal. Todas las métricas se obtienen directamente de datos de blockchain. Los gráficos y conjuntos de datos a los que se hace referencia en este informe se pueden ver en el panel del Reporte de Fluid Q2 2026 correspondiente en Token Terminal.