El plan de financiación de V4 de dos años y $52 millones de Compound busca cambiar el protocolo de un prestamista DeFi minorista y amplio hacia un lugar que las instituciones puedan usar. El presupuesto está organizado para construir, lanzar y distribuir V4, con una parte significativa para la incorporación de instituciones y la activación de liquidez. Establece una ruta definida, puertas por hitos y partidas orientadas a bloqueadores conocidos para el uso institucional.
El plan es oportuno. El Compound V3 ya incluye aproximadamente entre $1.1 y $1.2 mil millones en TVL y muestra comisiones anualizadas de alrededor de $30 millones, según DeFiLlama. Esa base le da a V4 algo real sobre lo que construir. Mientras tanto, el préstamo cripto con permisos ha tenido dificultades para escalar. Aave Arc, un mercado con permisos diseñado para instituciones, muestra solo alrededor de $57,000 en TVL en DeFiLlama, lo que subraya que las funciones “institucionales” por sí solas no atraen balances a la cadena.
La cuestión es si el diseño, la gobernanza y la ejecución de salida al mercado pueden convertir estos 52 millones de USD en tracción institucional en lugar de una versión más grande de lo que DeFi ya hace. El enfoque de financiación y una rampa de tesorería respaldan esa idea; el riesgo de gobernanza y la dificultad empírica de atraer capital regulado hacia pools on-chain van por el otro lado.
Estructura de financiamiento de V4, custodia y compuertas de liberación
La Propuesta de Financiamiento del Programa V4 de la Compound Foundation solicita un sobre de 52.000.000 USD para construir, lanzar y distribuir V4 durante aproximadamente dos años. Pide 14.000.000 USD por adelantado, y los 38.000.000 USD restantes se mantienen en una liberación condicionada por hitos. Los fondos se dividen entre un Programa Operativo y un programa de Crecimiento & Incentivos que incluye asignaciones significativas para la incorporación institucional y la siembra de mercado.
La custodia y el control son centrales para el rediseño. El tramo inicial estaría en una Billetera del Programa Operativo controlada por una multi-firma de la Fundación. La reserva del programa restante estaría bajo una multi-firma del Comité de Gestión de Tesorería (TMC) descrita como una estructura de firmantes 5-de-7 y puede generar rendimiento hasta que se certifiquen hitos. Esto proporciona un colchón financiero y agrega rendición de cuentas al ritmo de las liberaciones.
Prioridades de gasto, base de liquidez y compensaciones de tesorería
Tres elementos respaldan el argumento de que este presupuesto podría acercar a Compound a la relevancia institucional: gasto dirigido, una base de liquidez existente y un plan de tesorería que compensa costos.
Gasto dirigido. Las asignaciones del año de crecimiento reservan 35–45% para Incorporación Institucional & Asociaciones (aproximadamente $8–10 millones por año) y 25–35% para Siembra de Mercado & Activación de Liquidez, según las tablas de asignación de la propuesta en el foro comunitario. Es un enfoque explícito en desarrollo de negocio donde las instituciones deciden.
Base de liquidez existente. El V3 de Compound, con aproximadamente $1,1–1,2 mil millones de TVL y comisiones anualizadas cercanas a $30 millones, según DeFiLlama, indica un protocolo con flujos y generación de comisiones no triviales. Las instituciones tienden a preferir espacios que ya superan volumen.
Compensación de tesorería. La propuesta espera aproximadamente $12 millones de los ingresos de recuperación de “Elixir” y hace referencia a un sobre más amplio de gestión de tesorería alrededor de $90,7 millones. Bajo una suposición ilustrativa de rendimiento de tesorería del 10%, el plan proyecta aproximadamente $20 millones de capital incremental del Año 1 para compensar los costos del programa, según se describe en el foro.
Control de Monto del Componente / Notas Billetera del Programa Operativo$14MFundación multi-firma Billetera de Reserva del Programa$38M Multi-firma del TMC (5-de-7); puede generar rendimiento hasta que se certifiquen hitos Liberaciones de hitos de crecimiento$10M / $7M / $7M Calendario condicionado por hitos según la diapositiva de la propuesta
Esta estructura le da a V4 un presupuesto para comprar asociaciones, integraciones y liquidez, mientras mantiene la rendición de cuentas mediante liberaciones escalonadas y supervisión independiente de la tesorería.
Fricción de gobernanza y de tesorería
Las salvaguardas también pueden frenar el gasto. La historia de Compound incluye incidentes relacionados con la gobernanza, especialmente el error de distribución del COMP de septiembre de 2021 que sobrecontabilizó decenas de millones en COMP y requirió correcciones de gobernanza, tal como resume OpenZeppelin. Ese antecedente eleva el listón para cualquier despliegue grande de tesorería o modelo de control basado en hitos.
Se aprecia fricción comunitaria. Actualmente solo está disponible, dentro de su alcance limitado, una autorización separada para la gestión de tesorería en la que el modelo de financiación de V4 se apoya para documentos que cubren aproximadamente 8,42 millones de DAI provenientes de reservas obsoletas de Compound v2. Los comentarios del foro sobre estas propuestas incluyen escepticismo manifiesto respecto al control de la Fundación y la secuenciación, y varios delegados califican las propuestas de “disparates”, según el hilo de gobernanza. Hasta que el marco de tesorería y los firmantes estén plenamente autorizados y financiados, las suposiciones sobre compensaciones de rendimiento y liberaciones escalonadas siguen siendo contingentes.
Prioridades de incorporación institucional y activación de liquidez
El presupuesto prioriza explícitamente la incorporación institucional y las asociaciones. Ese gasto puede financiar integraciones con proveedores de servicios, alcance directo a posibles prestatarios y prestamistas, e incentivos que alineen a creadores de mercado y plataformas de custodia con V4. El segundo gran bloque, la siembra de mercado y la activación de liquidez, puede reducir el deslizamiento temprano y la volatilidad de la tasa que desincentivan tickets más grandes.
Compound parte de una reserva más profunda que la mayoría de quienes llegan nuevos. Si V4 mejora el tratamiento de garantías, la estabilidad de las tasas o las herramientas operativas en torno a los flujos de tesorería y la coordinación de la custodia, el protocolo podría convertirse en un espacio práctico para programas con gestión de riesgos en lugar de ser un mercado puramente minorista. El colchón de rendimiento de tesorería propuesto, si se materializa, también amortiguaría los experimentos de salida al mercado.
El TVL de Aave Arc pone de relieve desafíos para el préstamo con permisos
Los grupos institucionales con permisos no se han escalado de forma fiable. El TVL de Aave Arc se sitúa cerca de 57.000 en DeFiLlama, a pesar del bloqueo explícito de KYC. El cuello de botella no es etiquetar una pool como institucional; es la combinación de comodidad en el cumplimiento normativo, la infraestructura operativa, la competitividad de tasas y la existencia de contrapartes creíbles en ambos lados del mercado.
El plan de Compound aborda parte de esto mediante incorporación presupuestada y siembra de liquidez. No garantiza que los prestamistas regulados aporten tamaño. Para eso, los controles transparentes sobre las operaciones de tesorería, las divulgaciones de hitos y las integraciones con terceros importarán tanto como las características técnicas.
Calendario de Liberación de Fondos (imagen de diapositiva de la Propuesta de Financiamiento del Programa V4 de Compound que muestra el tramo operativo de $14M, liberaciones por hitos de crecimiento de $10M/$7M/$7M y la estructura de reserva condicionada por hitos). — Fuente: Compound Community Forum — Diapositiva de la propuesta V4 (Funds Release Schedule)
Indicadores esperados de éxito
Si el programa funciona, los cambios deberían reflejarse en la composición y el comportamiento de la liquidez: mayor profundidad de préstamo de los activos más relevantes para instituciones, spreads más ajustados alrededor de tasas impulsadas por la utilización y contrapartes identificables que operen a través de intermediarios compatibles. Una mayor proporción de comisiones provenientes de cuentas más grandes y con menor rotación indicaría tracción más allá de los granjeros minoristas.
El sector más amplio de préstamos DeFi ganaría un modelo de referencia sobre cómo financiar la salida al mercado institucional sin emitir en exceso tokens nativos. Un TMC funcional con liberaciones condicionadas por hitos y con rendimiento medible podría convertirse en la plantilla para tesorerías de protocolos que necesiten financiar expansiones plurianuales.
Votos, hitos y métricas a monitorear a corto plazo
Resultados de gobernanza en cadena. Supervisa la votación de financiación de V4, la autorización de la gestión de tesorería y cualquier divulgación sobre los firmantes 5-de-7 del TMC en la propuesta de V4 y el hilo relacionado de tesorería.
Certificaciones y liberaciones por hitos. Busca atestaciones formales de hitos y movimientos correspondientes desde la Billetera de Reserva del Programa hacia la Billetera del Programa Operativo.
Divulgaciones de rendimiento de tesorería. Cualquier reporte sobre rendimiento realizado y el estado de los fondos esperados de la recuperación de “Elixir” validaría las suposiciones de compensación de costos citadas en la propuesta.
Anuncios de asociaciones. La evidencia de integraciones con custodios, corredores prime u otros facilitadores institucionales mostraría que el presupuesto de incorporación está en acción.
Métricas del protocolo. Los cambios en la composición del TVL de Compound y en el perfil de comisiones en DeFiLlama, especialmente el crecimiento en activos que probablemente atraigan flujos regulados, serán la señal de uso más clara.
El dinero por sí solo no hará que V4 sea un espacio institucional. La estructura del programa y su rampa crean una oportunidad razonable dada la escala existente de Compound. La ejecución en gobernanza, asociaciones e ingeniería de liquidez determinará si el presupuesto supera la brecha de adopción que ha frenado a los rivales.
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