#termmax 不 poca gente elige fondos de préstamos y mira primero el rendimiento anual. Pero, ¿te has preguntado qué pasa cuando llega una gran caída? Aunque el tipo sea muy atractivo, quizás no alcance para salvar tu posición.

Imagina que el mercado entra en una caída fuerte: ¿cómo gestiona el sistema de préstamos las liquidaciones por sobreendeudamiento? El enfoque tradicional es directo: tras liquidar las garantías, se venden en el mercado. Pero en momentos de desplome, la liquidez ya es escasa; si se empiezan a “tirar” muchas garantías a la vez, los precios bajan más y más, y así se desencadena una liquidación en cadena. Mucha gente ya lo ha vivido y seguro entiende el proceso.

Entonces, ¿la entrega física de TermMax puede evitar ese problema? No va a vender activos en el mercado “para deshacerse” de ellos: simplemente transfiere los activos de garantía al prestamista. A primera vista parece evitar la venta forzada y el pánico. Pero aquí hay un punto muy real: lo que recibe el prestamista no es una stablecoin, sino el activo en garantía. Si luego lo vende o si lo mantiene, depende de él mismo y es su responsabilidad gestionarlo. Cuando me topé con este mecanismo por primera vez, casi se me pasa ese detalle.

Toda la estructura funciona con tres tipos de posiciones: GT, FT y XT. El prestatario guarda GT con la garantía y la deuda; cuando se cumplen las condiciones, entra en proceso de liquidación. La FT del prestamista es un crédito sin cupón adquirido con descuento; el pago se basa en los activos de garantía de GT. Por su parte, XT separa únicamente el valor temporal, y cuanto más cerca está el vencimiento, más va bajando su valor.

Así que, ¿puede el prestamista fijarse solo en el rendimiento? Probablemente no. Si la contraparte se liquida y los activos te quedan a ti, ¿podrías aceptarlos? Si se trata de activos con una volatilidad enorme, esos intereses quizá no compensen las pérdidas. En mi selección de pools soy bastante conservador: asumo que el alto rendimiento implica, en principio, una prima de riesgo; priorizo los activos de garantía más “mainstream” y con ratios de garantía más conservadores.

Dicho esto, ¿la entrega física equivale a estar totalmente tranquilo? Desde luego que no. El retraso del oráculo, los saltos de precio (gaps) en el mercado y las posibles vulnerabilidades del contrato siguen siendo obstáculos. El mecanismo solo puede transferir el riesgo, no eliminarlo por completo. @TermMax Votación: ¿en qué te fijas primero al elegir un pool de préstamos?