#termmax
Alguien me dijo que @TermMax es "la versión de tasa fija de Pendle". No acepté de inmediato; primero investigué cuál es la relación entre ambos protocolos.
Tras revisar, descubrí algo: en TermMax, el mercado que mejor se desempeña usa como colateral los PT de Pendle.
¿Qué son los Pendle PT? Cuando depositas activos en Pendle, Pendle separa tu capital y tus rendimientos. Los PT representan la parte de capital; al vencimiento, se canjean a valor nominal.
TermMax acepta PT como colateral. Eso significa que los tenedores de PT no tienen que esperar hasta el vencimiento: pueden llevar sus PT a TermMax, pedir prestado USDC, y obtener liquidez.
Este mercado es el que mejor rendimiento ofrece; no es solo una opinión mía, sino lo que se menciona en el informe de I+D: "PMF claramente establecido".
¿Por qué? Porque esta ruta valida una necesidad real: los tenedores de Pendle PT necesitan liquidez sin desbloquear sus activos. Antes, si tenías PT pero necesitabas dinero con urgencia, solo podías esperar al vencimiento o vender con descuento. TermMax ofrece una tercera opción: préstamo con colateral.
Yo mismo calculé el margen de arbitraje en esta ruta. Supongamos que tienes Pendle PT y obtienes un rendimiento anual del 5%. Pones tus PT en TermMax para pedir prestado USDC con una tasa fija del 3%. La diferencia del 2% entre ambas tasas es tu ganancia. Si luego vuelves a depositar el USDC en Pendle para ganar rendimiento variable, la brecha podría ser aún mayor.
Este arbitraje no es algo teórico; los datos on-chain lo pueden verificar. El mercado de préstamos de Pendle PT en TermMax tiene actividad real de préstamo y no se genera por mineros de puntos.
El estado más saludable de un protocolo de préstamos no es que tenga el TVL más alto, sino que alguien se desvía para usar su funcionalidad. Desviarse significa que en otros lugares no se puede hacer esa misma cosa.
Pero aquí también tengo una observación. Una vez que el mercado de Pendle PT se pone en marcha, demuestra que TermMax lo hace mejor con "colateral que tiene un ancla de valor claramente definida". Los PT en sí tienen una fecha de vencimiento y un valor nominal, por lo que son un colateral naturalmente de alta calidad. Extender esta lógica a categorías de activos más amplias es lo que debe hacer Alpha Zone en su V2.
En otras palabras, el mercado de PT es el punto de partida ya validado, no el final.
Vigilaré la proporción de Pendle PT dentro del volumen total de préstamos de TermMax: ¿seguirá subiendo o empezará a bajar? Si sube, significa que esta ruta atrae a más usuarios. Si baja pero otros mercados crecen, indica que el PMF se está expandiendo, pasando de un solo punto a una red. Las dos son buenas señales, pero espero más la segunda.
Alguien me dijo que @TermMax es "la versión de tasa fija de Pendle". No acepté de inmediato; primero investigué cuál es la relación entre ambos protocolos.
Tras revisar, descubrí algo: en TermMax, el mercado que mejor se desempeña usa como colateral los PT de Pendle.
¿Qué son los Pendle PT? Cuando depositas activos en Pendle, Pendle separa tu capital y tus rendimientos. Los PT representan la parte de capital; al vencimiento, se canjean a valor nominal.
TermMax acepta PT como colateral. Eso significa que los tenedores de PT no tienen que esperar hasta el vencimiento: pueden llevar sus PT a TermMax, pedir prestado USDC, y obtener liquidez.
Este mercado es el que mejor rendimiento ofrece; no es solo una opinión mía, sino lo que se menciona en el informe de I+D: "PMF claramente establecido".
¿Por qué? Porque esta ruta valida una necesidad real: los tenedores de Pendle PT necesitan liquidez sin desbloquear sus activos. Antes, si tenías PT pero necesitabas dinero con urgencia, solo podías esperar al vencimiento o vender con descuento. TermMax ofrece una tercera opción: préstamo con colateral.
Yo mismo calculé el margen de arbitraje en esta ruta. Supongamos que tienes Pendle PT y obtienes un rendimiento anual del 5%. Pones tus PT en TermMax para pedir prestado USDC con una tasa fija del 3%. La diferencia del 2% entre ambas tasas es tu ganancia. Si luego vuelves a depositar el USDC en Pendle para ganar rendimiento variable, la brecha podría ser aún mayor.
Este arbitraje no es algo teórico; los datos on-chain lo pueden verificar. El mercado de préstamos de Pendle PT en TermMax tiene actividad real de préstamo y no se genera por mineros de puntos.
El estado más saludable de un protocolo de préstamos no es que tenga el TVL más alto, sino que alguien se desvía para usar su funcionalidad. Desviarse significa que en otros lugares no se puede hacer esa misma cosa.
Pero aquí también tengo una observación. Una vez que el mercado de Pendle PT se pone en marcha, demuestra que TermMax lo hace mejor con "colateral que tiene un ancla de valor claramente definida". Los PT en sí tienen una fecha de vencimiento y un valor nominal, por lo que son un colateral naturalmente de alta calidad. Extender esta lógica a categorías de activos más amplias es lo que debe hacer Alpha Zone en su V2.
En otras palabras, el mercado de PT es el punto de partida ya validado, no el final.
Vigilaré la proporción de Pendle PT dentro del volumen total de préstamos de TermMax: ¿seguirá subiendo o empezará a bajar? Si sube, significa que esta ruta atrae a más usuarios. Si baja pero otros mercados crecen, indica que el PMF se está expandiendo, pasando de un solo punto a una red. Las dos son buenas señales, pero espero más la segunda.