$HK1810 Este informe financiero del Q2, la clave no es solo ver la caída del 6,1% interanual de los ingresos, sino que la segmentación del negocio se ha vuelto aún más marcada: los ingresos de hardware tanto de móviles como de IoT están en retroceso, el negocio de automóviles sigue manteniendo el crecimiento y la mejora en gama alta y la publicidad en Internet aportan cierto colchón. Sin embargo, en un contexto de aumento de costos de componentes clave como el almacenamiento y de inversiones continuas en automoción y en IA, la presión sobre el margen de beneficios es mayor que la que recae sobre el nivel de ingresos.
Primero, veamos los datos clave
En el Q2, los ingresos totales de Xiaomi fueron de 108.922 mil millones de yuanes, una disminución del 6,1% interanual; el beneficio bruto fue de 21.609 mil millones de yuanes, una caída del 17,2% interanual. El margen bruto integral pasó del 22,5% en el mismo periodo del año pasado al 19,8%. El beneficio neto ajustado fue de 6.219 mil millones de yuanes, lo que representa una disminución del 42,6% interanual; el margen neto ajustado fue del 5,7%. La caída del beneficio es mucho mayor que la de los ingresos, lo que indica que la contradicción clave de este trimestre no es solo la venta y los ingresos, sino la compresión directa del margen bruto provocada por el aumento de costos de hardware.
Caída simultánea de los ingresos de teléfonos e IoT
Los ingresos del segmento de teléfonos Xiaomi con AIoT fueron de 84.026 mil millones de yuanes, un 11,3% menos interanual. Entre ellos, los ingresos por teléfonos fueron de 42.119 mil millones de yuanes, un 7,5% menos interanual. Los envíos globales de teléfonos fueron de 31,20 millones de unidades, un 26,5% menos interanual. Los ingresos de IoT y productos de consumo para el hogar fueron de 31.278 mil millones de yuanes, un 19,2% menos interanual. Esto significa que en esta temporada no existe la situación de “IoT como relevo para impulsar el crecimiento de los teléfonos”. Tanto los dos bloques de hardware, teléfonos e IoT, están en fase de ajuste, aunque el impacto en cada uno es diferente en magnitud.
La gama alta y los servicios de Internet siguen aportando amortiguación
El ASP de los teléfonos subió a 1.351 yuanes, un 25,9% más interanual. En China continental, la proporción de ventas de modelos por encima de los 3.000 yuanes aumentó hasta el 32,1%. La estrategia de gama alta hace que la caída de los ingresos en teléfonos sea claramente menor que la disminución del volumen de envíos, pero el margen bruto de los teléfonos es solo del 8,5%, lo que indica que el aumento de precio unitario todavía no basta para compensar por completo el alza de los precios de componentes clave. Los ingresos de servicios de Internet fueron de 9.044 mil millones de yuanes, un 0,6% menos interanual. Entre ellos, los ingresos por publicidad fueron de 7.200 mil millones de yuanes, un 4,8% más interanual. El MAU global alcanzó 766,5 millones, y el número de dispositivos conectados en la plataforma AIoT llegó a 1.160,8 millones de unidades; la base de usuarios del ecosistema sigue expandiéndose.
El automóvil sigue expandiéndose en volumen, pero aún hay que validar la calidad de la rentabilidad
Los ingresos de los vehículos eléctricos inteligentes, la IA y otras nuevas líneas de negocio fueron de 24.896 mil millones de yuanes, un 17,1% más interanual. Entre ellos, los ingresos por ventas de automóviles inteligentes alcanzaron 239 mil millones de yuanes, un 15,9% más interanual. En el segundo trimestre se entregaron 104.199 unidades, un 28,2% más interanual. Sin embargo, el ASP de los automóviles inteligentes cayó un 9,6% interanual hasta 229.300 yuanes, el margen bruto por segmento fue del 19,2% y la pérdida operativa fue de 26 mil millones de yuanes. El crecimiento de las entregas sigue siendo una señal positiva, pero lo que más merece la pena observar a continuación es si la estructura de productos, el beneficio por vehículo y si la pérdida tras el aumento de escala pueden seguir reduciéndose.
Las inversiones en I+D siguen estando entre las principales prioridades
El gasto en I+D en el Q2 fue de 9.200 mil millones de yuanes, un 18,9% más interanual. El gasto de capital fue de 3.600 mil millones de yuanes, de los cuales 2.400 mil millones se destinaron a automóviles, IA y otras nuevas líneas de negocio. Xiaomi no ha frenado la inversión en modelos a gran escala, sistemas operativos, inteligencia encarnada y tecnología de automóviles debido a la presión en el lado del hardware. Esto define los límites de capacidad a largo plazo del ecosistema “hombre-coche-hogar”, pero a corto plazo también significa que la recuperación del margen de beneficio dependerá de la eficiencia de la inversión y del progreso de la comercialización de las nuevas líneas de negocio.
En una frase: la contradicción central de Xiaomi en el Q2 es la caída de los ingresos del teléfono y de IoT, y la presión sobre los márgenes de beneficio de hardware, mientras que las entregas del automóvil y la estrategia de gama alta continúan avanzando. Lo que habrá que observar después es si el margen bruto de los teléfonos puede recuperarse y si el negocio de automóviles puede convertir de verdad el crecimiento de las entregas en una mejor economía unitaria.
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