Con tiempo pienso en algo que me estuvo pasando estos años: siempre perdía dinero y no lograba entender por qué el precio de los ETF suele acercarse al NAV. Más tarde supe que no dependía de ninguna fuerza misteriosa, sino del mecanismo de arbitraje de los Participantes Autorizados (AP). Cuando el precio del ETF está demasiado alto, el AP compra las acciones que lo componen y solicita las participaciones para presionar el precio; cuando el precio del ETF está demasiado bajo, el AP vende las acciones que lo componen y canjea las participaciones para empujarlo hacia arriba.

Descubrí que este mecanismo tiene un costo estructural: el arbitraje liquida en T+2. El AP debe mantener la exposición y pignorar garantías durante esos dos días. Ese costo termina formando parte del spread entre compra y venta, de modo que cada operación del minorista en ETF le sale un poco más cara que el NAV real. En un mercado tranquilo puede ser de unos pocos puntos básicos; cuando hay volatilidad, puede dispararse a decenas e incluso a cientos de puntos básicos.

Y es que, mira: Dusk Network se posiciona como una privacidad L1 para aplicaciones financieras. Los contratos de valores confidenciales XSC incorporan directamente en la cadena las reglas de emisión de ETF y las tenencias de sus componentes. Con DuskDS, el bloque se produce y ya.

Las participaciones de ETF se liquidan nativamente en DuskDS, y el arbitraje del AP pasa de T+2 a tiempo de un solo bloque. El AP ya no necesita mantener exposición durante la noche y desaparece la necesidad de garantías, por lo que el costo del arbitraje se acerca a cero.

La ventana de desviación respecto al NAV se reduce al mínimo histórico. El precio del ETF que compra el minorista, por primera vez, realmente se acerca al valor liquidativo. Yo recién empiezo a ganar dinero.

Los beneficiarios de esta lógica no son solo las instituciones, sino cada persona común que usa ETF para invertir a largo plazo, como yo. Esos pocos puntos básicos que se pagan menos en cada compra y venta de ETF, al cabo de veinte años de capitalización compuesta, se convierten en una diferencia real de patrimonio.

NPEX tiene tres licencias de AFM: MTF, Broker y ECSP. Con ellas, en Dusk ya ha completado emisiones de valores por más de 200 millones de euros: es un negocio que está siendo impulsado de verdad por una institución con licencia.

Cuando compras un ETF, ¿has verificado la diferencia entre el precio de la operación real y el NAV del día?

@Dusk T+0 liquidación atómica, para que por primera vez los minoristas puedan comprar ETF que reflejen el NAV real; yo también empiezo a esperar ganar dinero.
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