Mis cada una de mis estrategias de arbitraje: antes de entrar, calculo todo en una tabla. ¿Cuánto capital hay? ¿Cuántas veces de apalancamiento? ¿Cuánto rendimiento en el lado de los activos? ¿Cuánto costo en el lado de los pasivos? Al final, con solo calcularlo, obtienes un estado completo de pérdidas y ganancias. Pero en estos años he descubierto que en todos los modelos hay una casilla vacía: la tasa de interés futura del préstamo. Nadie sabe cuál será la utilización del fondo de liquidez el próximo mes; esa casilla solo se puede rellenar a ojo, y por tanto toda la conclusión de la tabla es, en el fondo, una suposición.
Recientemente, al construir una posición apalancada en TermMax, por primera vez fijé esa casilla. La tasa de interés del préstamo se negocia y queda bloqueada al instante; el costo del lado de los pasivos es una línea plana desde el primer día hasta la fecha de vencimiento, no va a saltar y subir. El rendimiento del lado de los activos menos el costo fijo: ¿cuánto es la brecha en medio? Ese día de apertura queda convertido en una realidad patente. La estrategia dejó de ser un juego de azar y pasó a ser una cuestión de aritmética.
No subestimes este cambio. Hay diez mil maneras de que muera una estrategia apalancada, pero la más común es solo una: la brecha se invierte. Apuestas a que el rendimiento de los activos será superior al costo del préstamo, pero conforme haces, los intereses suben, la brecha se vuelve negativa y la posición deja de ser una máquina de imprimir dinero para convertirse en una trituradora de billetes. En la era de las tasas variables, este problema no tiene solución: solo puedes rezar para que el mercado no se descontrole. La tasa fija equivale a eliminar la mayor variable del sistema de la ecuación.
Por supuesto, que la curva de costos sea plana no significa que la curva de rendimientos también lo sea. El rendimiento del lado de los activos igual fluctúa: tasa de pignoración, APR, precio de la moneda… ninguna de esas variables falta. Además, el apalancamiento sigue siendo apalancamiento: que el interés esté fijo no significa que el principal esté a salvo. Cuando la posición retrocede, los intereses que corresponden al vencimiento no se reduce en un solo centavo.
Así que el perfil real de usuario de esta solución es muy claro: estrategias que pueden bloquear ambos extremos. Por ejemplo, arbitraje de brecha de rendimiento con ingresos fijos en el lado de los activos; el lado de los pasivos bloqueado; el lado de los rendimientos bloqueado; y la “ranura” en medio es la ganancia real. Usarla para apostar por la dirección hace que, con los costos también bloqueados, pierdas de manera aún más evidente.
¿Ustedes que hacen arbitraje construyen modelos con anticipación o entran por intuición?
#termmax @TermMax
Recientemente, al construir una posición apalancada en TermMax, por primera vez fijé esa casilla. La tasa de interés del préstamo se negocia y queda bloqueada al instante; el costo del lado de los pasivos es una línea plana desde el primer día hasta la fecha de vencimiento, no va a saltar y subir. El rendimiento del lado de los activos menos el costo fijo: ¿cuánto es la brecha en medio? Ese día de apertura queda convertido en una realidad patente. La estrategia dejó de ser un juego de azar y pasó a ser una cuestión de aritmética.
No subestimes este cambio. Hay diez mil maneras de que muera una estrategia apalancada, pero la más común es solo una: la brecha se invierte. Apuestas a que el rendimiento de los activos será superior al costo del préstamo, pero conforme haces, los intereses suben, la brecha se vuelve negativa y la posición deja de ser una máquina de imprimir dinero para convertirse en una trituradora de billetes. En la era de las tasas variables, este problema no tiene solución: solo puedes rezar para que el mercado no se descontrole. La tasa fija equivale a eliminar la mayor variable del sistema de la ecuación.
Por supuesto, que la curva de costos sea plana no significa que la curva de rendimientos también lo sea. El rendimiento del lado de los activos igual fluctúa: tasa de pignoración, APR, precio de la moneda… ninguna de esas variables falta. Además, el apalancamiento sigue siendo apalancamiento: que el interés esté fijo no significa que el principal esté a salvo. Cuando la posición retrocede, los intereses que corresponden al vencimiento no se reduce en un solo centavo.
Así que el perfil real de usuario de esta solución es muy claro: estrategias que pueden bloquear ambos extremos. Por ejemplo, arbitraje de brecha de rendimiento con ingresos fijos en el lado de los activos; el lado de los pasivos bloqueado; el lado de los rendimientos bloqueado; y la “ranura” en medio es la ganancia real. Usarla para apostar por la dirección hace que, con los costos también bloqueados, pierdas de manera aún más evidente.
¿Ustedes que hacen arbitraje construyen modelos con anticipación o entran por intuición?
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