$HTHT.US En este informe financiero del 2T, lo más importante no es solo el crecimiento de los ingresos del 10,8%, sino que los ingresos de hoteles gestionados y de franquicia crecieron un 25,2%, impulsando una mejora notable del margen de beneficio operativo. Sin embargo, el RevPAR de las tiendas maduras de Huazhu China todavía cayó año contra año, y el negocio en el extranjero tampoco se ha recuperado por completo; por lo tanto, no es un informe que se pueda evaluar únicamente mirando el crecimiento total de ingresos y el número de nuevas aperturas.
Primero, veamos los datos clave
Huazhu (China) Q2: Los ingresos alcanzaron 7.121 millones de yuanes (71.21 mil millones), un aumento del 10,8%; el volumen de transacciones de hoteles llegó a 30.5 mil millones de yuanes, un aumento del 13,2%. El beneficio operativo fue de 2.218 millones de yuanes, un aumento del 24,1%; el margen de beneficio operativo subió hasta el 31,1%, por encima del 27,8% del mismo periodo del año anterior. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 1.577 millones de yuanes, un aumento del 2,1%; el EBITDA ajustado fue de 2.725 millones de yuanes, un aumento del 20,0%. La mejora del margen de ganancias avanzó más rápido que el crecimiento de los ingresos; la razón principal es que la estructura de ingresos continúa desplazándose hacia el modelo de activos ligeros.
Los negocios de gestión y franquicia se convierten en la principal fuente de incremento
Los ingresos del negocio de hoteles de franquicia y gestión en el 2T fueron de 3.586 millones de yuanes, +25,2% interanual, y la proporción de ingresos subió a 50,4%; los ingresos de hoteles en arrendamiento y propios cayeron 4,9% interanual hasta 3.233 millones de yuanes. El negocio de franquicia y gestión no necesita asumir gran cantidad de alquileres y costos de propiedades; durante la expansión, tiene un mayor apalancamiento operativo. En este trimestre, Huazhu mejoró su margen de beneficios; en esencia, no solo se debe a la recuperación de la demanda hotelera, sino también al aumento de la proporción de ingresos de activos ligeros.
La expansión de nuevas aperturas de Huazhu China sigue impulsando los ingresos
Huazhu China registró ingresos en el 2T de 5.876 millones de yuanes, un 14,9% interanual. El valor de las transacciones de hoteles creció 15,3% interanual. ADR integral de 298 yuanes, +2,6%; RevPAR integral de 238 yuanes, +1,1%. Sin embargo, el RevPAR de las tiendas maduras en mismas tiendas fue de 233 yuanes, -3,0% interanual, principalmente por la disminución de la tasa de ocupación en mismas tiendas. En otras palabras, el crecimiento a nivel del grupo estuvo impulsado en mayor medida por la apertura de tiendas y la expansión de la red; la demanda operativa de los hoteles maduros aún no ha regresado completamente a un ritmo de crecimiento más fuerte.
El negocio en el extranjero aún enfrenta presión
El negocio en el extranjero (HWI) tuvo ingresos de 1.253 millones de yuanes en el 2T, -5,8% interanual; el valor de las transacciones de hoteles cayó 9,4% interanual. A tipo de cambio fijo, el RevPAR integral fue de 98 dólares, -3,8% interanual, y la tasa de ocupación bajó 3,5 puntos porcentuales interanual. La compañía mencionó que la situación en Oriente Medio y la rampa de nuevos mercados en el Sudeste Asiático siguen afectando la operación del negocio en el extranjero. Cabe destacar que, tras el ajuste, el EBITDA de HWI pasó de una pérdida en el 1T a una ganancia de 1.31 millones de yuanes en el 2T, lo que sugiere que la eficiencia de costos está mejorando; aun así, la recuperación de la demanda en el extranjero aún necesita más tiempo para comprobarse.
La red hotelera sigue expandiéndose rápidamente
Al cierre de junio, Huazhu global contaba con 13.539 hoteles en operación, con más de 1,33 millones de habitaciones. Solo en China, en el 2T se abrieron 498 hoteles y se cerraron 176, con un aumento neto de 322; las reservas de hoteles aún no inaugurados alcanzaron 3.089. La apertura de tiendas y la escala del “pipeline” determinan la base para la expansión de ingresos a medio plazo de Huazhu, pero también implica que hay que seguir de cerca la velocidad de maduración de las nuevas aperturas y si las aperturas a alta velocidad seguirán diluyendo el desempeño de las tiendas ya maduras en mismas tiendas (same-store).
Actualización al alza de la guía y señal de fortalecimiento de la retribución a accionistas
La compañía actualizó la guía de crecimiento de los ingresos del grupo para todo 2026 a un rango de 4% a 8%, y la guía de crecimiento de ingresos de hoteles de gestión y franquicia a 16% a 20%. Al mismo tiempo, la junta directiva aprobó un plan de retribución a accionistas de tres años por un monto total de 2.500 millones de dólares y anunció un dividendo en efectivo en acciones ordinarias de aproximadamente 275 millones de dólares, lo que corresponde a 0,87 dólares por ADS. Al cierre del 2T, la compañía contaba con efectivo neto de alrededor de 10.200 millones de yuanes, con cierta base financiera para expansión, dividendos y recompras.
Qué mirar a continuación
Lo más importante después no es solo si el número de hoteles puede seguir aumentando, sino mirar tres indicadores: si el RevPAR de las tiendas maduras puede dejar de caer y volver a subir; si los ingresos de gestión y franquicia pueden seguir creciendo más rápido que los ingresos totales; y si el negocio en el extranjero puede pasar de una “recuperación de utilidades” a una “recuperación de ingresos”. La lógica de expansión de activos ligeros de Huazhu sigue siendo válida, pero la calidad operativa de los mismos locales y la recuperación en el extranjero determinan el valor real del crecimiento.
En una frase: el punto fuerte del 2T de Huazhu es el alto crecimiento de la franquicia y la gestión, que impulsa la mejora del margen y la actualización al alza de la guía anual; lo que aún requiere validación es la presión sobre el RevPAR de las tiendas maduras en China y el ritmo de recuperación del negocio en el extranjero.
Sígueme; más adelante seguiré actualizando, de forma continua, las cuentas clave de empresas en Hong Kong y Estados Unidos, explicadas en una sola lámina.
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