#termmax muestra el lado del préstamo de @TermMax por separado: lo que más fácilmente se malinterpreta son en realidad esas cuatro palabras: «tasa de interés fija». Lo que bloquea no es el número APY que aparece en la página, sino el precio que pagué al comprar FT.
FT está posicionado como un bono de cupón cero. Al vencimiento, 1 FT se puede canjear por el valor nominal de 1 unidad del token de deuda, por ejemplo, 1 USDC. Así que el acto de prestar aquí se vuelve muy sencillo: comprar con 0,95 un comprobante que vence en 1, y el rendimiento es simplemente esa diferencia; en el momento de la operación queda fijado y no cambia porque la utilización del pool de fondos suba o baje de forma repentina.$SNDKB
Lo más importante, además, es de dónde sale FT. No lo emite el protocolo de la nada: alguien deposita 1 unidad del token de deuda y, al mismo tiempo, acuña 1 FT y 1 XT. Esta identidad significa que por cada FT que recibo, hay una porción correspondiente de XT que otra persona se queda. Lo que el prestamista asume es el valor temporal determinado; la parte correspondiente a la volatilidad de la tasa se desplaza hacia el lado de XT.
Si conviertes el descuento a anualizado, también debes mirar el plazo restante. Comprar a 0,95 con vencimiento a tres meses y comprar a 0,95 con vencimiento a un año son dos operaciones totalmente distintas: la primera tiene un anualizado mucho más alto que la segunda. Si solo miras la tasa de descuento y no los días, es fácil confundir la deuda corta con una ganga, o la deuda larga con un rendimiento alto.
Pero la certidumbre tiene límites. El pago al vencimiento es seguro; salir a mitad de camino no lo es. Si quieres convertirlo en liquidez antes, tienes que vender el FT en el mercado secundario; el precio lo determinan el nivel de tasas en ese momento y el plazo restante. Si las tasas suben y aún queda mucho tiempo por delante, el precio de venta podría ser más bajo que mi costo de tenencia, y esa ganancia contable de «ingresos fijos» desaparece. Esto no es un problema del protocolo; es el costo normal de descontar anticipadamente un pagaré a largo plazo.$SPCXB
Un nivel más abajo está la garantía. El canje de FT depende de que el colateral dentro de GT del prestatario sea suficiente; cuando el precio cae por debajo de la línea de liquidación, un proceso de liquidación protege al prestamista. Por eso, cuando observo la posición de tasa de interés fija de #TermMax, primero confirmo tres cosas: qué tan lejos está la fecha de vencimiento, qué activo es el colateral y cuánta holgura dejó el LTV de liquidación. El número anualizado va después de esas tres cosas. @TermMax