El ETF de Polkadot de 21Shares acaba de dar a los inversores una lección dolorosa sobre cómo las recompensas de staking pueden convertirse en pérdidas. Según un informe trimestral presentado el viernes, el fondo conocido como TDOT registró una pérdida de 4,52 dólares por cada 1 dólar que pagó en recompensas de staking el trimestre pasado, una brecha lo bastante amplia como para convertir la frase “Pérdidas del ETF de Polkadot” en la historia definitoria de su año hasta ahora. El mecanismo detrás de esa cifra y lo que sugiere sobre las fortunas menguantes de Polkadot explican por qué la divulgación está recibiendo atención en todo el mercado de ETFs de cripto.
Conclusiones clave
TDOT vendió 98.505 DOT para generar 107.510 dólares en pagos en efectivo, fijando en el proceso una pérdida permanente de 485.553 dólares.
DOT cayó 34% durante el segundo trimestre de 2026 y 76% en los 12 meses que terminan el 30 de junio de 2026, pasando de 1,25 dólares a 0,82 dólares en el trimestre por sí solo.
Las pérdidas realizadas totales del trimestre, incluidos reembolsos y comisiones del patrocinador, alcanzaron 2,5 millones de dólares, mientras que las acciones cayeron de 14,95 dólares a 9,86 dólares.
El valor total bloqueado en todos los parachains de Polkadot se sitúa por debajo de 100 millones de dólares, muy lejos de las ambiciones originales de la red.
Grayscale retiró su propio registro de ETF de Polkadot el 7 de agosto, reduciendo un campo que ya estaba abarrotado de productos de altcoin.
El ETF de Polkadot de 21Shares enfrenta enormes pérdidas por pagos de staking
El problema central es sencillo: TDOT no puede pagar recompensas de staking en DOT, así que tiene que convertirlas en efectivo vendiendo tokens en un mercado en caída. Esa única decisión de diseño es lo que convirtió un trimestre ya difícil para Polkadot en uno mucho peor para los accionistas que mantienen el fondo.
Pérdidas amplificadas al vender DOT para pagos en USD
Los accionistas de TDOT nunca reciben realmente sus recompensas de staking denominadas en DOT. En su lugar, el fideicomiso liquida DOT para imitar y entregar esas recompensas en USD. El trimestre pasado, eso significó vender 98.505 DOT para generar 107.510 dólares en distribuciones en efectivo a los accionistas. Como el precio de DOT siguió cayendo durante todo el periodo, esas ventas fijaron 485.553 dólares de pérdidas, más de cuatro dólares y medio perdidos por cada dólar entregado de vuelta a los inversores. La propia presentación del fideicomiso lo dice sin rodeos: “Las distribuciones agregadas de 107.510 dólares o 0,146980 dólares por acción redujeron las tenencias del Fideicomiso de DOT mediante la venta de DOT para generar efectivo”. Dos pagos hicieron el total: uno de 0,090846 dólares por acción con fecha de registro del 14 de mayo, y otro de 0,056134 dólares por acción vinculado a una fecha de registro del 29 de junio, una disminución del pago que va de la mano con un activo cada vez más pequeño.
Comparación con fondos pares de staking cripto
El tamaño de las pérdidas del ETF de Polkadot se destaca incluso frente a otros productos cripto de staking que tuvieron un trimestre difícil. Cuatro fondos pares revelaron pérdidas realizadas en el segundo trimestre, pero ninguno se acercó a la proporción de TDOT. El fondo Galaxy Solana de Invesco registró 0,89 dólares de pérdida por cada dólar distribuido; su fondo de Solana reportó 0,74; el fondo de Sui registró 0,31; y el fondo de ether en staking de BlackRock llegó a solo 0,25. La cifra de TDOT, de 4,52 dólares, es casi cinco veces peor que el competidor más cercano, subrayando lo mal que la caída del precio de DOT agravó la mecánica de pagos del fondo.
Caída drástica del precio de DOT y baja liquidez de los parachains
El token de Polkadot lleva más de un año en descenso, y esa caída del precio de DOT es el motor real de las cuentas del fondo. DOT cayó 34% solo en el segundo trimestre de 2026, pasando de 1,25 dólares el 31 de marzo a 0,82 dólares al 30 de junio, y está bajando 76% en los 12 meses que terminan en esa misma fecha.
El desplome del precio de mercado afecta la valoración del fondo
Ese desplome golpeó directamente el precio de las acciones de TDOT. Las acciones cerraron el trimestre en 9,86 dólares, frente a 14,95 dólares al inicio, una caída que eclipsó el rendimiento de staking que ya era débil del token. Mantener TDOT de abril a junio dio derecho a pagos de 0,146980 dólares por acción a los accionistas, una cifra que no alcanzó a compensar la caída de aproximadamente 34% del precio de la acción del fondo durante el mismo periodo.
Bajo valor total bloqueado de los parachains de Polkadot
Polkadot se diseñó para soportar la ejecución en paralelo a través de hasta 100 parachains, un “internet de blockchains” que promete seguridad compartida e interoperabilidad sin fisuras, con un rendimiento teórico cercano a 1 millón de transacciones por segundo. El capital agregado asegurado en todo el ecosistema de parachains sigue siendo inferior a 100 millones de dólares en términos reales, y DOT ahora cotiza aproximadamente 97% por debajo de su máximo histórico. Parece que los inversores han encontrado utilidad en otro lugar, y la adopción real de la red no ha alcanzado la promesa técnica original.
Propiedad del fondo, reembolsos y comisiones del patrocinador agravan las pérdidas
Los pagos por staking ni siquiera fueron la fuente de pérdida más cara el trimestre pasado. Los reembolsos de inversores que salieron del fondo obligaron a TDOT a materializar 1,76 millones de dólares en pérdidas adicionales, mientras que vender DOT para cubrir el costo de su propia comisión del patrocinador añadió otros 253.417 dólares. Sumadas a las pérdidas relacionadas con el staking, las pérdidas realizadas totales del trimestre llegaron a 2,5 millones de dólares.
Antecedentes de patrocinador y propiedad
TDOT nombra a 21Shares US LLC como su patrocinador, una firma propiedad íntegra de 21co Holdings Limited. El bróker prime cripto FalconX completó la adquisición de esa empresa matriz en noviembre de 2025. El CEO Russell Barlow y el presidente Duncan Moir aprobaron el informe trimestral el 14 de agosto. El patrocinador original del fideicomiso fue la Web 3.0 Technologies Foundation, la entidad suiza detrás de Polkadot, que sembró el fondo en enero de 2025 con DOT por un valor aproximado de 53 millones de dólares, o unos 88 dólares por acción en ese momento. Ese contraste —88 dólares por acción al lanzamiento frente a 9,86 dólares al cierre del segundo trimestre— ilustra hasta qué punto ha caído el fondo desde su inicio.
Pérdidas por reembolsos de inversores y comisiones del patrocinador
Estas cifras importan porque muestran que los problemas del fondo van mucho más allá de la mecánica del staking. Los reembolsos indican que los accionistas pierden confianza y se retiran, mientras que las comisiones del patrocinador siguen drenando las tenencias de DOT independientemente de las condiciones del mercado. Junto con las pérdidas por pagos de staking, dibujan un fondo que se encoge en múltiples frentes a la vez, incluso cuando las entidades que lo administran continúan cobrando comisiones sin importar cómo se comporte DOT.
Cambios en el panorama competitivo mientras Grayscale retira el ETF de Polkadot
La decisión de Grayscale de salir de la carrera del ETF de Polkadot añade otra capa a esta historia. El 7 de agosto, la firma presentó ante la SEC un Formulario RW para retirar el registro de su ETF del Polkadot Trust, junto con retiros similares para sus productos de confianza de Cardano y Hedera, todo dentro de aproximadamente tres minutos entre sí, según crypto.news. No se emitieron, vendieron ni distribuyeron acciones bajo ninguno de los tres registros, y Grayscale no ofreció ninguna explicación pública detallada más allá de señalar que ya no pretendía continuar con las distribuciones planeadas.
Grayscale retiró el registro de su ETF
El momento es notable. Grayscale retiró su presentación de Cardano solo dos días antes de que ADA superara el umbral de “futures seasoning” de seis meses de la SEC, un hito que habría abierto una vía más rápida hacia la aprobación. Que la firma eligiera abandonar tres productos de altcoin a la vez, en lugar de esperar condiciones más favorables, sugiere que el repliegue refleja preocupaciones más amplias sobre la economía de los ETF de altcoin, más que las perspectivas de cualquier activo en particular.
Implicaciones para el mercado de ETF de altcoins
Por qué esto importa: Grayscale es el mayor gestor de criptoactivos que busca conversiones a ETF spot, y su salida de Polkadot indica que incluso una firma con amplia experiencia regulatoria ve rendimientos limitados en productos de altcoin más pequeños en este momento. Sumado a las pérdidas desmesuradas de TDOT este trimestre, el panorama competitivo para la exposición a Polkadot se está estrechando justo cuando el activo subyacente tiene dificultades para mantener el interés de los inversores. Menos competidores podrían significar menos presión sobre las comisiones para los emisores que queden, pero también señala que la demanda institucional por productos vinculados a Polkadot podría ser menor de lo que sugerían los lanzamientos iniciales.
Preguntas frecuentes
¿Por qué el ETF de Polkadot de 21Shares registró pérdidas tan significativas?
El fondo vendió tokens DOT para generar pagos de staking en USD, cristalizando pérdidas porque el precio de DOT cayó con fuerza. Eso resultó en una pérdida de 4,52 dólares por cada 1 dólar pagado a los accionistas el trimestre pasado.
¿Cómo distribuye el ETF de Polkadot de 21Shares las recompensas de staking a los accionistas?
Los accionistas reciben recompensas de staking en USD después de que el fondo vende tokens DOT en el mercado abierto. No reciben tokens DOT directamente como parte de su pago.
¿Cuál fue el desempeño del token de Polkadot durante el segundo trimestre de 2026?
El precio de DOT cayó 34% en el segundo trimestre de 2026 y bajó 76% en los 12 meses que terminan el 30 de junio de 2026, pasando de 1,25 dólares a 0,82 dólares durante el propio trimestre.
¿Qué cambios competitivos afectaron el mercado de ETF de Polkadot en 2026?
Grayscale retiró el registro de su ETF de Polkadot el 7 de agosto de 2026, junto con retiros similares para productos de Cardano y Hedera, señalando un panorama competitivo cada vez más reducido para los ETF de altcoins.
Artículo producido con la asistencia de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.