#termmax TermMax presenta RWA como colateral; para mucha gente, la primera reacción es que puede ampliar el límite de los activos crediticios, permitiendo que el capital on-chain obtenga rendimientos de activos tradicionales. Pero los puntos de riesgo de RWA no están en la capa de contratos inteligentes, sino fuera de la cadena. La liquidación on-chain puede ejecutarse de forma automática, pero la disposición de los activos quizá no esté a la altura. Por ejemplo, algunas acciones tokenizadas o certificados de rendimiento fuera de la cadena: después de cerrar la posición, es posible que no recibas efectivo, sino un derecho de reembolso. Cuánto vale ese derecho depende de la liquidez del activo subyacente, los procesos legales y el grado de cooperación de la contraparte. Esta diferencia de tiempos a menudo se pasa por alto.$SPCXB
Lo más importante es que, si el precio del colateral sigue cayendo después de la liquidación, tú como prestamista no puedes detener pérdidas de inmediato. En la cadena, quizá ya se haya marcado la liquidación, pero el reembolso en efectivo tendrá que esperar varios días. En esa ventana, lo que se llama “sin protección contra slippage” no significa “sin pérdidas”. Solo traslada el slippage del momento de la operación a la fase de disposición. Como el procesamiento on-chain es rápido, pero la realización en efectivo off-chain es lenta, una vez que sus ritmos se desincronizan, la sensación de seguridad del ingreso fijo se desploma.
También hay que poner en duda la capacidad de Curator y los administradores institucionales en este tipo de activos. Tal vez sean expertos en hacer market-making de criptoactivos, pero no necesariamente tienen canales de disposición rápida para cada clase de RWA. Cuando el mercado está estable, pueden ganar dinero mediante diferenciales de precio y estrategias; pero si aparece una brecha de liquidez, las instituciones se protegen primero. Si el inversor común confunde la participación institucional con un respaldo incondicional, a menudo descubre que la ruta de salida es más estrecha de lo que imaginaba.$SNDKB
Así que, al ver el bloque de RWA de TermMax, recomiendo separar la evaluación de “si se puede liquidar” y “si se puede recuperar el dinero rápido”. Elige solo colaterales con rutas de reembolso cortas y liquidez fuerte del activo subyacente; aunque el rendimiento sea más alto, pregúntate una cosa: cuando ocurra un problema, ¿me entregarán efectivo, o me darán un certificado pendiente de procesamiento? Esta respuesta es más importante que una tasa de interés fija nominal. #TermMax @TermMax