Mira de nuevo @TermMax . Al principio solo quería entender por qué debía hacerlo con una tasa de interés fija, pero cuando desarmé la información, lo que realmente vale la pena detenerse a mirar no es el resultado de “renta fija” en sí, sino la forma en que reestructura el mercado de tasas de la cadena. #TermMax
En el pasado, el préstamo DeFi ya ha demostrado que el capital puede fluir en la cadena, pero las tasas siempre van siguiendo al mercado. Los usuarios se enfrentan a un costo de capital volátil, lo cual dificulta planificar con certeza. Lo interesante de TermMax es que no se limita a quedarse en el producto de renta fija en sí, sino que vuelve a descomponer la relación entre el vencimiento, la tasa y la estructura de la deuda.
En lo que más vale la pena detenerse es en la relación entre FT, GT y XT. FT es el valor de la deuda bajo un vencimiento fijo; es algo parecido a los bonos cupón cero de las finanzas tradicionales. Sin embargo, TermMax no replica simplemente el modelo de bonos. Dentro del proceso de préstamo, diferentes estructuras de activos asumen distintos roles: deuda de vencimiento fijo, relaciones de apalancamiento y conversiones de valor dentro del protocolo.
El prestatario acuña y vende FT para obtener liquidez. GT representa la estructura de apalancamiento y la relación de deuda correspondiente. XT participa en los mecanismos de liquidez y liquidación del protocolo. Recién al ver esto me di cuenta de que el problema que TermMax busca resolver no es solo “emitir un token de renta fija”, sino reorganizar las relaciones de valor dentro del mercado de renta fija.
Range Order es, para mí, una de las partes más interesantes: usa una Pricing Curve para expresar un rango de tasas, permitiendo que los participantes combinen según el vencimiento y sus expectativas de rendimiento, en lugar de fijar el precio mediante una única pool de liquidez.
También está la Physical Delivery. Al funcionar el protocolo con normalidad, no se notan diferencias; lo que pone a prueba el diseño es el caso extremo. Si falla la liquidación, TermMax entra en el flujo de Physical Delivery y maneja la deuda restante mediante la entrega de activos, habiendo pensado con anticipación la ruta extrema.
Viéndolo todo en conjunto, mi comprensión de TermMax pasa de “un protocolo de tasa fija” a: que está explorando un diseño de mercado de renta fija en cadena más estructurado. No solo le importa cómo se determina el rendimiento, sino también si el futuro mercado de tasas de DeFi puede expresarse de manera más clara y combinable.
En el pasado, el préstamo DeFi ya ha demostrado que el capital puede fluir en la cadena, pero las tasas siempre van siguiendo al mercado. Los usuarios se enfrentan a un costo de capital volátil, lo cual dificulta planificar con certeza. Lo interesante de TermMax es que no se limita a quedarse en el producto de renta fija en sí, sino que vuelve a descomponer la relación entre el vencimiento, la tasa y la estructura de la deuda.
En lo que más vale la pena detenerse es en la relación entre FT, GT y XT. FT es el valor de la deuda bajo un vencimiento fijo; es algo parecido a los bonos cupón cero de las finanzas tradicionales. Sin embargo, TermMax no replica simplemente el modelo de bonos. Dentro del proceso de préstamo, diferentes estructuras de activos asumen distintos roles: deuda de vencimiento fijo, relaciones de apalancamiento y conversiones de valor dentro del protocolo.
El prestatario acuña y vende FT para obtener liquidez. GT representa la estructura de apalancamiento y la relación de deuda correspondiente. XT participa en los mecanismos de liquidez y liquidación del protocolo. Recién al ver esto me di cuenta de que el problema que TermMax busca resolver no es solo “emitir un token de renta fija”, sino reorganizar las relaciones de valor dentro del mercado de renta fija.
Range Order es, para mí, una de las partes más interesantes: usa una Pricing Curve para expresar un rango de tasas, permitiendo que los participantes combinen según el vencimiento y sus expectativas de rendimiento, en lugar de fijar el precio mediante una única pool de liquidez.
También está la Physical Delivery. Al funcionar el protocolo con normalidad, no se notan diferencias; lo que pone a prueba el diseño es el caso extremo. Si falla la liquidación, TermMax entra en el flujo de Physical Delivery y maneja la deuda restante mediante la entrega de activos, habiendo pensado con anticipación la ruta extrema.
Viéndolo todo en conjunto, mi comprensión de TermMax pasa de “un protocolo de tasa fija” a: que está explorando un diseño de mercado de renta fija en cadena más estructurado. No solo le importa cómo se determina el rendimiento, sino también si el futuro mercado de tasas de DeFi puede expresarse de manera más clara y combinable.