#dusk $DUSK @Dusk
Hermanos, quienes hayan pasado por un puesto de cumplimiento deberían sentirse identificados: la licencia, cuando la solicitas, la odias; cuando la tienes en la mano, ya no te la quieres soltar. Veo a Dusk, mientras hace tecnología, también tramita solicitudes de regulación en Europa; mi primera reacción no fue: “quiere congraciarse con el regulador”, sino que me recordó un artículo de 1971.
Ese año, George Stigler, de la escuela de Chicago, escribió “Teoría de la regulación económica”. Once años después ganó el Premio Nobel. Lo que hizo ofendió a muchos: al analizar los registros de cabildeo por industria, descubrió que la regulación con frecuencia no es algo que el gobierno le impone a las empresas a la fuerza.
La afirmación de Stigler: “La regulación es obtenida por la propia industria y se gestiona en beneficio de los intereses de la industria”.
¿Por qué? Un umbral de permiso: para quienes están fuera es una pared, para quienes están dentro es un foso defensivo.
En estos diez años, la postura dominante en los proyectos de cifrado ha ido al revés: registrar offshore, esperar a que el marco regulatorio se aclare y luego hacer que el ecosistema arranque primero. Esto funciona en un mundo puramente on-chain, pero si quieres emitir bonos, fondos o valores, tu contraparte es una entidad con licencia: en ellas, el departamento de cumplimiento reconoce el número de licencia, no el “whitepaper”.
Dusk eligió el camino de Stigler: la licencia no es un costo, es la barrera más difícil de replicar. XSC incorporó las restricciones de transferencia en la capa del contrato: las reglas van antes que las transacciones; Zedger apoya la comprobación obligatoria de transferencias y límites de participación: los permisos que necesita el emisor ya vienen “de serie”; Citadel desacopla el juicio de cumplimiento de la identidad: lo que la regulación quiere ver se ve; lo que las instituciones no quieren dar, no se da.
Stigler también dijo otra frase más fría: “Cada industria, siempre que tenga suficiente fuerza política, buscará restringir el acceso”.
Y ahí está la debilidad. La licencia es territorial: que un país la acepte no significa que el vecino también lo haga; reutilizarla entre jurisdicciones ha sido siempre un problema. Una vez construido el foso, es fácil que se suelte la motivación por innovar. Y la parte más lenta de este camino nunca fue escribir código: fue la mesa de negociación.
El foso tecnológico se puede forkar, pero el foso de la licencia no. Solo que lo lento también tiene un costo: ¿estos años bastan para pagar el precio y llegar primero?
Hermanos, quienes hayan pasado por un puesto de cumplimiento deberían sentirse identificados: la licencia, cuando la solicitas, la odias; cuando la tienes en la mano, ya no te la quieres soltar. Veo a Dusk, mientras hace tecnología, también tramita solicitudes de regulación en Europa; mi primera reacción no fue: “quiere congraciarse con el regulador”, sino que me recordó un artículo de 1971.
Ese año, George Stigler, de la escuela de Chicago, escribió “Teoría de la regulación económica”. Once años después ganó el Premio Nobel. Lo que hizo ofendió a muchos: al analizar los registros de cabildeo por industria, descubrió que la regulación con frecuencia no es algo que el gobierno le impone a las empresas a la fuerza.
La afirmación de Stigler: “La regulación es obtenida por la propia industria y se gestiona en beneficio de los intereses de la industria”.
¿Por qué? Un umbral de permiso: para quienes están fuera es una pared, para quienes están dentro es un foso defensivo.
En estos diez años, la postura dominante en los proyectos de cifrado ha ido al revés: registrar offshore, esperar a que el marco regulatorio se aclare y luego hacer que el ecosistema arranque primero. Esto funciona en un mundo puramente on-chain, pero si quieres emitir bonos, fondos o valores, tu contraparte es una entidad con licencia: en ellas, el departamento de cumplimiento reconoce el número de licencia, no el “whitepaper”.
Dusk eligió el camino de Stigler: la licencia no es un costo, es la barrera más difícil de replicar. XSC incorporó las restricciones de transferencia en la capa del contrato: las reglas van antes que las transacciones; Zedger apoya la comprobación obligatoria de transferencias y límites de participación: los permisos que necesita el emisor ya vienen “de serie”; Citadel desacopla el juicio de cumplimiento de la identidad: lo que la regulación quiere ver se ve; lo que las instituciones no quieren dar, no se da.
Stigler también dijo otra frase más fría: “Cada industria, siempre que tenga suficiente fuerza política, buscará restringir el acceso”.
Y ahí está la debilidad. La licencia es territorial: que un país la acepte no significa que el vecino también lo haga; reutilizarla entre jurisdicciones ha sido siempre un problema. Una vez construido el foso, es fácil que se suelte la motivación por innovar. Y la parte más lenta de este camino nunca fue escribir código: fue la mesa de negociación.
El foso tecnológico se puede forkar, pero el foso de la licencia no. Solo que lo lento también tiene un costo: ¿estos años bastan para pagar el precio y llegar primero?