El bitcoin solo tiene 21 millones de unidades que nunca se evaporarán, esta frase es el primer principio del mundo cripto. Innumerables personas eligen poseer por esta frase, porque esta frase soportó la caída dramática, porque esta frase cree que algún día la moneda fiduciaria se devaluará a papel basura, mientras que el bitcoin se disparará. Pero a partir del 21 de enero de 2026, esta frase necesita agregar un gran paréntesis. Dentro del paréntesis dice: en el nivel físico. En el nivel físico, el bitcoin efectivamente solo tiene 21 millones de unidades, pero en el nivel financiero, Wall Street acaba de obtener la capacidad de crear bitcoin infinito. No es una advertencia exagerada, es un hecho que está sucediendo. Primero, ¿qué ha sucedido? Nasdaq presentó un cambio de reglas a la SEC, solicitando la eliminación del límite de posiciones en opciones de ETF de bitcoin y ethereum spot. La SEC no solo aprobó, sino que también excepcionalmente eximió el período de espera de 30 días. Hizo que la nueva regla entrara en vigor de inmediato.

Hacer que las nuevas regulaciones entren en vigor de inmediato, ¿cuál era el límite original? 25,000 contratos. Este número no tiene ningún concepto para la persona promedio, permítanme explicarlo. Supongamos que el ETF de Bitcoin de BlackRock ahora está a 50 dólares por acción, un contrato de opción representa 100 acciones, 25,000 contratos equivalen a 2.5 millones de acciones. Multiplique por un valor nominal de 125 millones de dólares. 125 millones de dólares suena a mucho, ¿verdad? Desde otra perspectiva, ¿cuánto maneja Bridgewater? 150 mil millones de dólares. ¿Cuánto maneja BlackRock? 10 billones de dólares, así que en los últimos dos años, el gran capital de Wall Street en realidad ha estado excluido, querían usar ETFs, opciones para cubrirse, el límite no era suficiente, querían establecer posiciones de volatilidad a gran escala, el límite no era suficiente, querían emitir productos estructurados basados en Bitcoin, el límite aún no era suficiente. Solo podían ir a través de la bolsa para hacer futuros, las tarifas eran más caras, el riesgo de base era mayor, tenían que buscar contrapartes en el mercado extrabursátil, la liquidez era peor, el riesgo de contraparte era más alto. Todo el mercado de opciones de ETFs se ha desarrollado de manera deficiente, la liquidez ha sido artificialmente reprimida. Ahora esta restricción ha sido eliminada. A primera vista, esto es solo un ajuste regulatorio técnico, pero si realmente se comprende su significado, se descubrirá que este es uno de los puntos de inflexión más importantes en el proceso de financiarización de Bitcoin, porque ha abierto una puerta que permite a Wall Street crear un espacio financiero teóricamente infinito en torno a 21 millones de Bitcoins.

El papel de Bitcoin que puede crear Wall Street tiene un techo. Los creadores de mercado no se atreven a entrar a gran escala, porque las posiciones están limitadas, el gran capital no puede entrar, la liquidez no puede aumentar, y el mercado de derivados se ha desarrollado de manera deficiente. Ahora no hay restricciones, los creadores de mercado pueden vender opciones sin límites, siempre que puedan cubrirse, pueden vender tanto como quieran. El capital institucional puede entrar, establecer grandes posiciones, sin preocuparse por que el límite no sea suficiente. Alrededor de 21 millones de Bitcoins se pueden crear millones o incluso decenas de millones de contratos de opción, el espacio nominal correspondiente podría ser varias veces el valor real de Bitcoin. Esta es la razón por la cual se dice que Bitcoin en el nivel físico es de 21 millones, pero en el nivel financiero está convirtiéndose en infinito. Resumiendo, el límite de 21 millones de Bitcoins no ha cambiado y no cambiará en el futuro. Este punto está determinado por el código, no es algo que Wall Street pueda cambiar. Pero las propiedades financieras de Bitcoin están experimentando un cambio fundamental. Está pasando de ser un activo escaso en la cadena a convertirse en una herramienta financiera de Wall Street. Alrededor de estos 21 millones, se pueden crear espacios de derivados infinitos, se pueden construir productos financieros infinitamente complejos, se pueden soportar estrategias de trading infinitas. Este proceso tiene ganancias y pérdidas; se pierde cierta pureza, cierta creencia en la descentralización. Cuando Wall Street tiene el poder de fijar precios, cuando la cobertura gamma de los creadores de mercado decide la tendencia a corto plazo, Bitcoin ya no es ese joven rebelde que se opone al sistema fiduciario, lo que se gana es estabilidad, reconocimiento, un boleto para entrar en la cesta de asignaciones principales.

2026年可能会被记住为比特币金融化元年，不是因为价格涨了多少，而是因为游戏规则在这一年彻底变了。