El pasado viernes, dos instituciones que controlan varios billones de dólares entraron a comprar simultáneamente la misma acción. Vanguard añadió $MSTR a 3.1 mil millones de dólares, un 13% más que en el trimestre anterior; Invesco añadió de golpe más de un 40%, hasta 860 millones. Casi al mismo tiempo, el veterano bajista Peter Schiff salió a decir que todos vendieran Bitcoin y también esa empresa.
Se refiere a la misma: Strategy de Michael Saylor, antes MicroStrategy. Sus acciones tokenizadas en Binance por $MSTRB cotizan ahora por un poco más de 94 dólares; el fin de semana, con la bolsa estadounidense cerrada, prácticamente no se movieron.
Lo que hace la compañía se puede resumir en una frase: pide prestado, emite acciones y luego convierte casi todo ese dinero en $BTC para mantenerlo, básicamente una posición apalancada en Bitcoin. Su parte más valiosa en el pasado no era, en realidad, la moneda que tenía en su poder, sino el sobreprecio que el mercado estaba dispuesto a pagar. En el momento más exagerado, su capitalización podía llegar a ser 1.4 veces el valor neto de sus Bitcoins, cifras de mayo. Cuando compras esa acción, compras Bitcoin y además el componente de “sentimiento del mercado”.
Ahora esa capa de sobreprecio está a punto de desaparecer. Instituciones que siguen este tipo de empresas ya han calculado que ese múltiplo se ha comprimido hasta poco por encima de 1; básicamente se mueve pegado al valor de los activos netos. La valoración que el mercado le da a Strategy es, más o menos, cuánto valen los 840 mil Bitcoins que tiene; la creencia adicional no se está pagando.
El movimiento de Saylor lo deja aún más claro. Vendió Bitcoin durante dos semanas seguidas; la última vez vendió 1690 unidades, con un precio promedio de poco más de 64 mil, mientras que su costo de entrada original era de 75 mil por moneda, o sea que vendió con pérdidas. El dinero de esas ventas tampoco lo usó para “apostar a la baja” comprando en el mínimo; lo destinó a recomprar una acción preferente llamada STRC, para cubrir los intereses que se supone que se pagarían después. Esa consigna de “solo compras, no vendes” durante años, él mismo la aflojó primero.
Mi lectura es bastante directa: si el sobreprecio cae hasta 1 vez, el sentido de tener $MSTRB frente a tener directamente $BTC se reduce a más de la mitad. El sobreprecio es el producto real de esta acción; si desaparece, lo que aguantas es la dilución por emitir nuevas acciones y la presión pasiva por el posible “kick” de MSCI al sacar el activo de su índice, pero a cambio recibes solo una exposición más o menos equivalente a Bitcoin. Vanguard e Invesco cargan más, y yo prefiero interpretarlo como apostar a que cerca de 1 hay un suelo que no se vuelve peor, no apostar a que vuelva a subir hasta 1.4.
Si de verdad quieres exposición a Bitcoin, en esta posición es más limpio simplemente tener los Bitcoins. A menos que tu apuesta sea exclusivamente si el sobreprecio tendrá o no reversión a la media; pero eso ya es otra apuesta, con poca relación con el Bitcoin en sí.
El próximo lunes hay que mirar una sola cosa: si Saylor sigue vendiendo Bitcoin y recomprando. Si se detiene, significa que del lado de la liquidez ya se despeja la presión; si sigue vendiendo, entonces esta máquina quedaría formalmente convertida en una máquina para proteger el precio de la acción, no para comprar Bitcoin. #MSTR #reserva_de_bitcoin
Se refiere a la misma: Strategy de Michael Saylor, antes MicroStrategy. Sus acciones tokenizadas en Binance por $MSTRB cotizan ahora por un poco más de 94 dólares; el fin de semana, con la bolsa estadounidense cerrada, prácticamente no se movieron.
Lo que hace la compañía se puede resumir en una frase: pide prestado, emite acciones y luego convierte casi todo ese dinero en $BTC para mantenerlo, básicamente una posición apalancada en Bitcoin. Su parte más valiosa en el pasado no era, en realidad, la moneda que tenía en su poder, sino el sobreprecio que el mercado estaba dispuesto a pagar. En el momento más exagerado, su capitalización podía llegar a ser 1.4 veces el valor neto de sus Bitcoins, cifras de mayo. Cuando compras esa acción, compras Bitcoin y además el componente de “sentimiento del mercado”.
Ahora esa capa de sobreprecio está a punto de desaparecer. Instituciones que siguen este tipo de empresas ya han calculado que ese múltiplo se ha comprimido hasta poco por encima de 1; básicamente se mueve pegado al valor de los activos netos. La valoración que el mercado le da a Strategy es, más o menos, cuánto valen los 840 mil Bitcoins que tiene; la creencia adicional no se está pagando.
El movimiento de Saylor lo deja aún más claro. Vendió Bitcoin durante dos semanas seguidas; la última vez vendió 1690 unidades, con un precio promedio de poco más de 64 mil, mientras que su costo de entrada original era de 75 mil por moneda, o sea que vendió con pérdidas. El dinero de esas ventas tampoco lo usó para “apostar a la baja” comprando en el mínimo; lo destinó a recomprar una acción preferente llamada STRC, para cubrir los intereses que se supone que se pagarían después. Esa consigna de “solo compras, no vendes” durante años, él mismo la aflojó primero.
Mi lectura es bastante directa: si el sobreprecio cae hasta 1 vez, el sentido de tener $MSTRB frente a tener directamente $BTC se reduce a más de la mitad. El sobreprecio es el producto real de esta acción; si desaparece, lo que aguantas es la dilución por emitir nuevas acciones y la presión pasiva por el posible “kick” de MSCI al sacar el activo de su índice, pero a cambio recibes solo una exposición más o menos equivalente a Bitcoin. Vanguard e Invesco cargan más, y yo prefiero interpretarlo como apostar a que cerca de 1 hay un suelo que no se vuelve peor, no apostar a que vuelva a subir hasta 1.4.
Si de verdad quieres exposición a Bitcoin, en esta posición es más limpio simplemente tener los Bitcoins. A menos que tu apuesta sea exclusivamente si el sobreprecio tendrá o no reversión a la media; pero eso ya es otra apuesta, con poca relación con el Bitcoin en sí.
El próximo lunes hay que mirar una sola cosa: si Saylor sigue vendiendo Bitcoin y recomprando. Si se detiene, significa que del lado de la liquidez ya se despeja la presión; si sigue vendiendo, entonces esta máquina quedaría formalmente convertida en una máquina para proteger el precio de la acción, no para comprar Bitcoin. #MSTR #reserva_de_bitcoin