El crecimiento de los ingresos en la empresa matriz de Kraken ocultó una fuerte caída en la ganancia operativa el trimestre pasado. Payward informó 508 millones de dólares en ingresos ajustados para el segundo trimestre, un aumento del 17% interanual, mientras que el EBITDA ajustado cayó a 23 millones de dólares desde aproximadamente 80 millones un año antes, según el informe original publicado por WuBlockchain.
El crecimiento de los ingresos del 17% parece sólido a primera vista, pero la ganancia cayó más de un 70% respecto al trimestre del año anterior. Esa es la división que observan los inversionistas y los operadores. El volumen total de transacciones de la plataforma disminuyó a 310.000 millones de dólares durante el trimestre, mientras que las cuentas financiadas aumentaron un 42% hasta un récord de 6,6 millones. Hay más usuarios que mantienen saldos en Kraken, pero la actividad de trading que genera ingresos por comisiones no está siguiendo el ritmo del crecimiento de usuarios.
La combinación de ingresos está cambiando más rápido de lo que las ganancias pueden seguirle el ritmo
Los ingresos basados en activos y otros alcanzaron el 60% del total de ingresos, frente al 55% un año antes. Esta categoría abarca servicios recurrentes vinculados a saldos más que al flujo de transacciones. Puede ser más estable que los ingresos por trading, pero el resultado del 2T muestra que todavía no es lo bastante rentable como para compensar el volumen más débil. Sobre un total de 508 millones de dólares en ingresos, 23 millones de dólares en EBITDA ajustado es un margen estrecho para un exchange que antes convertía el volumen de trading en un resultado operativo mucho más sólido.
El paso hacia productos vinculados al balance encaja con un patrón de intercambio más amplio. Los centros han ampliado su actividad hacia servicios de custodia, staking y rendimiento para reducir la dependencia de los ingresos por operaciones al contado. Ese cambio se aprecia más allá de los estados de resultados de los intercambios. Los datos semanales de tokenización han permitido seguir cómo los activos del mundo real y los productos de rendimiento on-chain se vuelven una parte más destacada de los modelos de ingresos de las criptomonedas. Los exchanges no solo están cobrando más comisiones; intentan mantener activos el tiempo suficiente para ganarlos repetidamente.
Una demanda similar ha aparecido en activos con mucho peso del staking. Cuando los flujos de staking institucional aumentan, el valor se desplaza del trading basado en el margen hacia el rendimiento recurrente. La demanda de staking institucional ya se ha convertido en una fuerza visible en ecosistemas específicos, y las plataformas están posicionando a sus equipos de producto en torno a ese cambio.