El apalancamiento escondido dentro de los rendimientos del staking
Una posición de ETH en staking parece lo más seguro en una cartera. No tiene precio de liquidación, no tiene margen de llamada, no tiene tasa de financiación. Esa sensación a menudo es incorrecta.
Los tokens de liquid staking como stETH o rETH son tokens recibo del capital apostado. Por sí solos, solo siguen el rendimiento subyacente. Pero una vez que se depositan como colateral en un mercado de préstamos, se piden prestados contra ellos y se vuelven a apostar, se convierten en una capa dentro de un bucle de apalancamiento. Cada bucle impulsa el APR mostrado mientras añade un umbral de liquidación que la mayoría de los titulares nunca notan que han asumido.
Toda la estructura depende de que el token recibo mantenga aproximadamente un valor 1:1 con el activo subyacente. Ese anclaje se mantiene mediante arbitraje, no está garantizado. En 2022, stETH se negoció con un descuento real frente a ETH después de que un prestamista importante comenzara a liquidar posiciones usándolo como colateral. ETH en sí siguió acumulando recompensas con normalidad. El descuento provenía de la venta forzada por posiciones apalancadas construidas sobre stETH, no de una falla en el staking en sí.
Los titulares que simplemente hicieron staking y mantuvieron el token recibo no se vieron afectados. Los titulares que lo integraron en un apalancamiento con préstamos fueron liquidados con descuento, aunque el activo que originalmente habían apostado no hubiera perdido valor.
La pregunta que lo distingue no es si una posición está en staking, sino si el token recibo está haciendo algo más. Estando en una cartera, solo lleva el riesgo del protocolo subyacente. Al depositarse como colateral, hereda el riesgo de liquidación de lo que se haya tomado prestado contra él. Dos carteras pueden mostrar rendimientos de staking similares mientras una sea un depósito simple y la otra tenga tres capas de apalancamiento.
El APR suele ser la pista. Los rendimientos varias veces por encima de las tasas base de staking típicamente significan que hay algún bucle involucrado en algún punto de la pila. La composabilidad es lo que hace poderoso a DeFi, y también es por eso que un rendimiento que parece pasivo puede llevar apalancamiento con otro nombre.
#DeFi #Staking #Leverage #RiskManagement #Crypto
Una posición de ETH en staking parece lo más seguro en una cartera. No tiene precio de liquidación, no tiene margen de llamada, no tiene tasa de financiación. Esa sensación a menudo es incorrecta.
Los tokens de liquid staking como stETH o rETH son tokens recibo del capital apostado. Por sí solos, solo siguen el rendimiento subyacente. Pero una vez que se depositan como colateral en un mercado de préstamos, se piden prestados contra ellos y se vuelven a apostar, se convierten en una capa dentro de un bucle de apalancamiento. Cada bucle impulsa el APR mostrado mientras añade un umbral de liquidación que la mayoría de los titulares nunca notan que han asumido.
Toda la estructura depende de que el token recibo mantenga aproximadamente un valor 1:1 con el activo subyacente. Ese anclaje se mantiene mediante arbitraje, no está garantizado. En 2022, stETH se negoció con un descuento real frente a ETH después de que un prestamista importante comenzara a liquidar posiciones usándolo como colateral. ETH en sí siguió acumulando recompensas con normalidad. El descuento provenía de la venta forzada por posiciones apalancadas construidas sobre stETH, no de una falla en el staking en sí.
Los titulares que simplemente hicieron staking y mantuvieron el token recibo no se vieron afectados. Los titulares que lo integraron en un apalancamiento con préstamos fueron liquidados con descuento, aunque el activo que originalmente habían apostado no hubiera perdido valor.
La pregunta que lo distingue no es si una posición está en staking, sino si el token recibo está haciendo algo más. Estando en una cartera, solo lleva el riesgo del protocolo subyacente. Al depositarse como colateral, hereda el riesgo de liquidación de lo que se haya tomado prestado contra él. Dos carteras pueden mostrar rendimientos de staking similares mientras una sea un depósito simple y la otra tenga tres capas de apalancamiento.
El APR suele ser la pista. Los rendimientos varias veces por encima de las tasas base de staking típicamente significan que hay algún bucle involucrado en algún punto de la pila. La composabilidad es lo que hace poderoso a DeFi, y también es por eso que un rendimiento que parece pasivo puede llevar apalancamiento con otro nombre.
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