爆了，完犊子啦，利润下滑，国家队还撤了。
Anoche se publicó el informe semestral de Kweichow Moutai en Guizhou, y el “sabor” ya no es el mismo.
El desempeño general está claramente por debajo de lo esperado.

En la primera mitad del año, los ingresos fueron de aproximadamente 90.7 mil millones de yuanes, con un crecimiento de apenas 1.47%; el beneficio neto sin partidas no recurrentes fue de cerca de 44.4 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 2.04%.
Si se observa solo el segundo trimestre, la presión es incluso mayor:
los ingresos cayeron alrededor de 9.2% interanual; el beneficio neto sin partidas no recurrentes disminuyó cerca de 6.88%, lo que estuvo unos 10% por debajo (aprox.) de la expectativa previa de las instituciones.
Esto ya no es solo una “desaceleración del crecimiento”, sino que el beneficio central comienza a mostrar crecimiento negativo.

Pero creo que, dentro de este informe de Moutai, hay varios cambios que realmente merecen atención:
Primero, la venta directa se está fortaleciendo cada vez más, mientras que los distribuidores se debilitan.
En la primera mitad del año, los ingresos por venta directa de Moutai fueron de aproximadamente 51.9 mil millones de yuanes; representan ya más de la mitad del total de ingresos. Antes dependía de una enorme red de distribuidores; ahora está acelerando la transición hacia el canal directo y el segmento C (consumidor final).
Cuando el sector está boyante, el sistema de distribuidores puede ayudar a colocar el producto en el mercado; pero cuando la industria entra en una etapa de ajuste, esos eslabones intermedios se convierten más bien en costos y riesgos. Por eso, lo que está haciendo Moutai, en esencia, es reorganizar su propio sistema de ventas.
Segundo, el flujo de caja luce demasiado impresionante.
El flujo neto de efectivo de las actividades operativas fue de aproximadamente 70.7 mil millones de yuanes, con un aumento de más del 400%.
Además, el efectivo y equivalentes en cuentas ya alcanza unos 184.8 mil millones de yuanes.
Aún así, en un año sigue generando más de 80 mil millones de yuanes, y además tiene tanto efectivo “estacionado” en el balance.
Mi opinión es muy sencilla:
el dinero no debe quedarse siempre inmovilizado en la cuenta.
O bien aumentar el dividendo, o recomprar acciones; en cualquier caso, debería haber alguna forma de devolver a los accionistas el dinero real, en efectivo.
Claro, Moutai ha mantenido dividendos relativamente altos durante estos años, y el motivo central es fácil de entender: el Grupo Moutai posee aproximadamente el 60% de las acciones de la empresa cotizada.
A mayor dividendo, más efectivo recibe el accionista mayoritario.
Por eso, en comparación con la recompra, el dividendo claramente encaja mejor con la necesidad de flujo de caja del accionista mayoritario.

Tercero, y también creo que es la figura más digna de atención: la salida del “equipo nacional”.
Según la lista de los diez mayores accionistas de circulación (free float) de esta ocasión, Central Huijin y China Securities Finance Co., Ltd. ya no aparecen.
En cuanto a si se trata de una salida total o de una reducción completa, y cuál fue la ruta exacta de desinversión, se necesita confirmarlo con los datos completos de la posición.
Pero al menos, por la estructura accionarial, la señal ya es muy clara:
Moutai está atravesando una ronda de cambios integrales que abarcan desde los canales y las ganancias hasta la estructura de los accionistas.