El aumento de SanDisk ya pasó de ese 11% en la lista de tendencias a acercarse al 14%. SNDK cerró cerca de 1528 dólares y en intradía llegó casi a 1580; Micron también subió alrededor de un 4%. Así que esto no es un arrebato repentino de SanDisk solamente: claramente el dinero volvió a la línea de almacenamiento para IA y memoria.
Lo que realmente encendió el mercado fue el Investor Day de SanDisk. La empresa presentó proyecciones financieras de 2028 a 2030 muy agresivas: se espera que los ingresos mantengan un crecimiento de dos dígitos alto y medio; el objetivo de margen bruto no-GAAP ronda el 80%; el margen operativo cerca del 75%; y la tasa de flujo de caja libre ajustado alrededor del 50%. Además, la empresa dijo que, después de completar las inversiones del negocio, planea devolver el 100% del exceso de efectivo a los accionistas.
Pero creo que lo más digno de mirar no son estas cifras financieras, sino una cosa que antes la mayoría de la gente casi no escuchaba: HBF, memoria flash de alto ancho de banda. Todos saben que el entrenamiento de IA necesita HBM, pero cuando la IA entra en inferencia a gran escala, el modelo responde cientos de millones de preguntas todos los días, lo que genera cada vez más necesidad de KV Cache y de almacenamiento cercano al cálculo. La apuesta de SanDisk es que en el futuro la IA no solo tendrá falta de GPU, ni solo de HBM, sino que empezará a “consumir Flash” en gran cantidad.
El HBF se puede entender así: hacer que el NAND Flash esté más cerca de los chips de IA, para que ofrezca al mismo tiempo más capacidad y un mayor ancho de banda. El objetivo de SanDisk no es reemplazar completamente la HBM, sino complementarla, especialmente en escenarios como la inferencia de IA, donde se necesita “que sea rápido, que tenga mucha capacidad y que además controle los costos”. Sandisk y SK Hynix ya impulsan la estandarización del HBF, y empresas como Google también participan en validaciones técnicas relacionadas.
Hay otro número que me hace pensar que esta ronda del mercado de almacenamiento no puede verse solo como un rebote cíclico. SanDisk ya firmó nuevos acuerdos comerciales de largo plazo con 8 clientes; se espera que cubran alrededor del 50% de los embarques de bits en FY2027 y cerca de dos tercios en FY2028. Antes, lo que más asustaba al mercado del NAND era el ciclo “suben los precios → se amplía la producción → hay exceso → desplome”. Ahora SanDisk quiere evitar parte de esa incertidumbre bloqueando con contratos una porción de la demanda futura.
El mercado ahora está reordenando los puestos de la infraestructura de IA. En la primera etapa, todos miraban las GPU de Nvidia; después empezaron a mirar HBM y Micron; más adelante, la red, los SSD, el NAND, el HBF y la energía también empiezan a ser reevaluados y revalorizados por el dinero. El salto de SanDisk de hoy, cerca del 14%, no es que se esté comerciando “un USB que de repente se vendió como loco”, sino cuánta memoria y almacenamiento necesitará realmente la era de la inferencia de IA.
Pero aquí también hay que echar un poco de agua fría. El margen bruto del 80%, el margen operativo del 75% y el ratio de flujo de caja libre del 50% que da SanDisk son objetivos a largo plazo para 2028-2030, no ganancias que ya se estén logrando hoy. Si la demanda de almacenamiento para IA no crece como la empresa imagina, o si el NAND vuelve a enfrentar un exceso de oferta grave, entonces estas expectativas tan altas también pueden volverse en su contra.
Por eso ahora prefiero ver SNDK, Micron y SK Hynix en la misma línea: primero la IA acapara GPU y HBM para el entrenamiento; cuando la IA empiece a desplegarse a gran escala, el mercado podría comenzar a apostar por “la memoria y el almacenamiento que el modelo necesita para funcionar cada día”.
En una frase: SanDisk sube cerca del 14% y el mercado ya no compra la historia tradicional del almacenamiento, sino que apuesta a si la Flash se convertirá en el próximo recurso básico escaso cuando la IA pase de “entrenar modelos” a “ejecutar modelos todos los días”.