Según Caixin News, el 14 de agosto (reportero Wang Chen), los recursos de investigación del lado vendedor se están reorientando hacia la industria farmacéutica.
Durante un largo periodo de tiempo, sin duda sigue siendo el sector tecnológico el que concentra las conversaciones más abarrotadas en el mercado A. Temas como la computación de la IA, la computación nacional, la comunicación óptica, los PCB, los equipos de semiconductores, etc., continúan ocupando el calendario de roadshows, y también constituyen la cadena de información más densa en el intercambio entre instituciones.
Pero está apareciendo un cambio: la atención de los vendedores hacia la biomedicina y la industria farmacéutica está aumentando con rapidez. Según los datos de JiMen Finance, en la semana pasada, el número de roadshows populares en informática y en biomedicina superó las 25 sesiones cada uno, quedando ambos en la parte alta de las distintas industrias; mientras que electrónica y equipos eléctricos registraron 20 sesiones cada una, y comunicación, estrategia, macro y otros rumbos rondaron las 15. En otras palabras, la medicina, que antes era un sector relativamente frío, ha vuelto a colocarse en la mesa de roadshows de alta frecuencia para los vendedores.
La cantidad de informes de investigación también aporta señales similares. En la semana pasada, según los datos de Wind, dentro de las industrias primarias de Shenwan, los informes de maquinaria y equipo fueron 609, los de electrónica 517 y los de salud/biomedicina 504. El sector de salud/biomedicina se ubicó tercero, claramente por encima de los 357 de informática (computación). El aumento simultáneo entre el calor de las roadshows y la oferta de informes de investigación indica que la atención del lado vendedor al sector salud no se debe a una perturbación de una sola reunión.
El núcleo de este recalentamiento del sector salud ya cambió de un atributo defensivo tradicional a un relato de crecimiento con nueva fijación de precio. Medicamentos innovadores, CXO, IA en la farmacéutica y la validación con resultados de las semestrales están convirtiendo al sector salud en una dirección que requiere seguimiento continuo, validaciones repetidas y revaluación.
El calor de las roadshows se empareja con el de computación; el sector salud escala al primer escalón del lado vendedor en intercambio
Según los datos de la entrada de la plataforma Jinnmen Jingji (进门财经), en la estructura de roadshows de la semana pasada, la tecnología siguió siendo la línea principal más densa. Las roadshows de informática, electrónica, comunicaciones y parte de equipos eléctricos se organizaron, en realidad, alrededor de la misma cadena industrial de infraestructura de IA. Desde la potencia de cómputo doméstica, chips de IA y PCB, hasta módulos ópticos y la coordinación cómputo-electricidad, el sector tecnológico sigue siendo la dirección más densa para el intercambio actual.
Además, tanto el número de roadshows populares de informática como el de salud/biomedicina superó las 25. Que el sector salud/biomedicina pueda empatar con la informática es precisamente el punto destacado del cambio de “calor” de esta vez. Las roadshows médicas populares se concentran principalmente en tres tipos: intercambio de desempeño de empresas como BeiGene, ZaiDing Pharma (再鼎医药), WuXi AppTec (药明康德) y J&J PharmaTech (药石科技), discusiones sobre tendencias de la industria de medicamentos innovadores y CXO, y temas cruzados como IA en la farmacéutica y AI4S.
Las roadshows del sector salud no se han distribuido de manera uniforme a todos los subsectores; se concentran más en la cadena industrial de medicamentos innovadores. Los puntos de atención del lado vendedor y de las instituciones son: qué empresas pueden materializarse en sus semestrales, qué líneas de medicamentos innovadores entran en ventanas clave clínicas o de comercialización, qué reparaciones de pedidos de CXO tienen continuidad, y si la IA en la farmacéutica puede pasar de historias de algoritmos a avances clínicos, pedidos de cooperación y necesidades de experimentación húmeda.
Desde la función de las roadshows, las reuniones de alta frecuencia suelen corresponder a dos estados: cambios rápidos de información industrial y grandes discrepancias en las expectativas del mercado. El sector salud actual tiene ambas características. Cuando la cotización acaba de salir de una debilidad prolongada, las instituciones necesitan determinar si se trata de un rebote de corto plazo o si la cadena industrial de medicamentos innovadores está entrando en una nueva ronda de validación de fundamentos.
La cantidad de informes de investigación sube al top tres; los recursos de investigación están volviendo de forma evidente
Las roadshows reflejan la necesidad de un intercambio inmediato entre vendedor y comprador; la cantidad de informes de investigación permite observar mejor la asignación de recursos de investigación.
En la semana pasada, el número de informes de investigación del sector salud/biomedicina alcanzó 504, ya muy cerca de los 517 de la industria electrónica y claramente por encima de los 357 de informática (computación). Las cinco industrias con mayor cantidad de informes fueron maquinaria y equipo, electrónica, salud/biomedicina, química básica y equipos eléctricos, lo que muestra que los recursos de investigación siguen concentrados en la manufactura y las direcciones de crecimiento tecnológico; el sector salud se ha vuelto a meter en la pista de investigación más congestionada.
Esto contrasta con la situación que vivía el sector de la salud en el pasado. Debido a factores como la compra centralizada (集采), la lucha anticorrupción en el ámbito sanitario, el ciclo de financiación de los medicamentos innovadores y la volatilidad de pedidos de los CXO, la salud llegó a estar, en algún momento, dentro de una combinación de valoración baja, baja posición y baja atención. La cobertura de investigación no desapareció, pero la atención de los compradores y la elasticidad de las operaciones se debilitaron con claridad.
Ahora, con la recuperación en el número de informes de investigación, detrás hay una necesidad más fuerte de validación de fundamentos. El periodo de divulgación de semestrales se acerca: la materialización comercial de empresas de medicamentos innovadores, el ritmo de las transacciones autorizadas, los avances clínicos en el exterior; los pedidos y las guías de ingresos de empresas CXO; todo ello afectará la evaluación que los inversores hagan sobre la sostenibilidad del sector. Lo que el lado vendedor en investigación necesita responder de nuevo es si el rebote puede ser respaldado por resultados, pedidos y datos de cartera (líneas).
¿Por qué ahora? Semestrales, salida al exterior, CXO y la IA en la industria farmacéutica a la vez catalizan
La atención al sector salud aumenta, con factores de mercado y también con factores industriales.
Según el desempeño del mercado, a cierre del 13 de agosto de 2026, el índice de salud/biomedicina de Shenwan registró una subida del 7,68% en la última semana y del 9,99% en el último mes; ambos superaron al CSI 300 en aproximadamente 7,41 puntos porcentuales y 10,66 puntos porcentuales, respectivamente. Según Wind, el 13 de agosto, el volumen de operaciones del índice de salud/biomedicina de Shenwan fue de alrededor de 210,746 mil millones de yuanes (2107,46 mil millones), con una tasa de rotación de alrededor de 4,01%. El sector salud ya no es un sector periférico de baja negociación y baja atención.
Visto por direcciones más específicas, los medicamentos innovadores y los CXO son las líneas principales más fuertes. El índice de la industria de medicamentos innovadores del CSI (CNE) en el mercado A subió 9,11% en la última semana, 9,56% en el último mes y 10,58% desde el inicio del año, superando claramente al conjunto del sector farmacéutico de Shenwan. La elasticidad de los medicamentos en Hong Kong también se está liberando al mismo tiempo: el índice de salud médica de Hang Seng y el índice compuesto de salud de los Stock Connect (港股通医药卫生综合指数) con horizonte a un mes muestran aumentos de alrededor del 10% cada uno.
Las opiniones de las casas de valores también están cambiando. Recientemente, varias casas de valores han pasado de impulsar la principal contradicción del sector salud desde la reparación de valoración, hacia la validación de resultados de semestrales, la globalización de medicamentos innovadores y la verificación de pedidos de CXO. CICC Strategy mencionó que, para la industria de medicamentos innovadores de China, existe la posibilidad de que, en torno a nodos como la extracción de potencial de líneas a partir de datos de conferencias académicas internacionales, se valide el potencial de la cartera y aumente el valor. CICC (CITIC) International y otros también han prestado atención a oportunidades de revaluación impulsadas por la salida al exterior de medicamentos innovadores, License-out y la mejora de la favorable coyuntura de CXO.
Desde la perspectiva de la cadena industrial, los CXO han vuelto a ser objeto de atención, relacionado con la reanimación del financiamiento e inversiones en medicamentos innovadores y con el repunte de la demanda global de I+D. Un informe reciente de Huafu Securities señaló que las tendencias de resultados de CXO global y del upstream son favorables, y que la mejora del financiamiento y la inversión continúa; mientras que CICC Securities también destacó que, después de años de depuración del lado de la oferta en el sector CXO, se está observando una resonancia al alza entre el lado de la demanda y el lado de los resultados.
La IA en la farmacéutica aporta nuevas etiquetas tecnológicas al sector salud. En la semana pasada, entre las muestras de roadshows farmacéuticas populares, al menos 7 discutieron directamente IA en la farmacéutica o AI4S. En comparación con el relato anterior de la IA médica, que era más conceptual, el mercado actual presta más atención a si la IA en la farmacéutica puede generar avances clínicos concretos, pedidos de cooperación y mejoras en la eficiencia de I+D; esto también hace que la frontera entre el sector salud y la línea principal de tecnología sea cada vez más difusa.
Más allá del aumento de la temperatura, aún hay discrepancias en las señales de capital
El recalentamiento del sector salud es bastante evidente, pero esto no equivale a una subida generalizada de toda la industria. Por el nivel de avance, la negociación, las roadshows, los informes de investigación y las encuestas, la atención del sector salud está aumentando. Recientemente, en una semana, la industria de salud/biomedicina obtuvo 104 rondas de investigación por parte de instituciones de fondos públicos (公募), superando a la industria electrónica; y dentro de las industrias primarias de Shenwan ocupa el primer lugar. Empresas como BeiGene, Zegen (泽璟制药) y Jiuzhou Pharma (九洲药业) se ubicaron entre las primeras en número de rondas de investigación por fondos públicos.
Pero el capital de los ETF no muestra una entrada unilateral. Según estadísticas, del 6 de agosto al 12 de agosto, los 57 ETF relacionados con salud/biomedicina tuvieron un tamaño efectivo aproximado de 100,994 mil millones de yuanes; en el periodo, el flujo neto efectivo fue una salida de alrededor de 15,45 mil millones. Esto indica que, aunque el “calor” del sector está subiendo, también coexisten tomas de ganancias de posiciones mantenidas en el nivel bajo previo y la prueba de capital nuevo.
Por lo tanto, actualmente el sector salud se parece más a un “aceleramiento de rotación bajo alta atención”, no a una tendencia unilateral después de que los activos de posiciones queden completamente bloqueados. El rápido aumento de las roadshows y los informes del lado vendedor refleja que las instituciones están completando información, modelos y juicios; mientras que las discrepancias en el lado del capital indican que la tendencia aún necesita seguir validándose con las semestrales, los pedidos, los avances clínicos y las transacciones autorizadas.
De la defensa al crecimiento: ¿puede el sector salud absorber el capital que se desborda desde la tecnología?
Hay otro antecedente importante por el que esta ronda de sector salud vuelve a ser objeto de atención del lado vendedor: después de que el comercio tecnológico se congestionó, el capital necesita buscar nuevas ramas de crecimiento.
En el pasado, cuando el mercado hablaba de medicina/salud, normalmente enfatizaba la defensa, la valoración baja y las políticas. Hoy, las direcciones farmacéuticas que se discuten con más frecuencia en alta intensidad incluyen más atributos de crecimiento y de tecnología. Los medicamentos innovadores se miran por la globalización y el valor de las líneas en cartera; los CXO, por la reparación de pedidos y la demanda de subcontratación de I+D; la IA en la farmacéutica, por el cambio en el paradigma de investigación y desarrollo; y el upstream de ciencias de la vida, por la sustitución doméstica y la reanimación de la inversión en I+D.
Esta también es la razón por la que el “calor” de las roadshows del sector farmacéutico puede mantenerse en paralelo con el de la tecnología. El foco de discusión de las instituciones ya se ha desplazado desde las posiciones defensivas tradicionales en medicamentos, hacia la búsqueda de “crecimiento de tecnología fuera de la tecnología”. Cuando la línea de la IA se ha expandido hacia computación, chips, comunicaciones ópticas y equipos eléctricos, en el ámbito farmacéutico la IA en la farmacéutica, la globalización de medicamentos innovadores y la reparación de pedidos de CXO también se han convertido en nuevas variables que el lado vendedor necesita seguir de cerca de forma continua.
Sin embargo, también hay diferencias muy marcadas dentro del propio sector farmacéutico. Los medicamentos innovadores, los CXO, la parte upstream de ciencias de la vida y las empresas con capacidad de materializar comercialmente suelen tener más “calor”. La medicina tradicional china, las farmacias, el comercio de medicamentos y algunas empresas de dispositivos médicos, en cambio, tienden a estar relativamente más débiles. Si la tendencia del mercado puede continuar dependerá, sobre todo, de si los resultados de las semestrales, la salida al exterior de medicamentos innovadores y la capacidad de seguir materializando los pedidos de CXO continúan cumpliéndose.
Para el lado vendedor, que el sector salud vuelva a calentarse significa que los recursos de investigación se están moviendo desde perseguir únicamente la línea tecnológica más fuerte, hacia la búsqueda del siguiente eslabón de crecimiento validado por fundamentos. Para el mercado, si el sector salud puede pasar de un “reparación a corto plazo” a una “revaluación de la línea principal” depende de si los datos industriales pueden seguir dando la respuesta.