Los dos gigantes surcoreanos de chips de memoria, Samsung Electronics y SK Hynix, siguen profundamente infravalorados en relación con su vertiginoso crecimiento de ganancias, según KB Securities. En un informe con fecha 13 de agosto de 2026, Kim Dong-won, responsable de investigación en la correduría, sostuvo que las compañías han entrado en una zona de “infravaloración extrema” dado que sus beneficios proyectados se disparan mientras los precios de las acciones se quedan muy rezagados.
KB Securities pronostica que el beneficio operativo combinado de Samsung Electronics y SK Hynix se disparará de 91 billones de won en 2025 a 641 billones de won en 2026 y alcanzará 964 billones de won en 2027—cerca del umbral de 1.000 billones de won. Para 2027 en particular, la firma estima el beneficio operativo de Samsung en 575 billones de won y el de SK Hynix en 389 billones de won. Estas cifras implican enormes ganancias año contra año, y se espera que ambas firmas dominen las utilidades del mercado coreano.
A pesar de esta trayectoria, las valoraciones parecen sorprendentemente baratas. Basándose en los precios de cierre al 12 de agosto de 2026, los múltiplos precio/ganancias (PER) sobre los resultados esperados de 2027 se situaron en apenas 3,7 veces para Samsung Electronics y 3,2 veces para SK Hynix. Kim señaló que se proyecta que las ganancias se multiplicarán de forma dramática—aproximadamente 13 veces para Samsung y más de 8 veces para SK Hynix en comparación con los niveles de 2025—, pero los precios de las acciones no han seguido el ritmo. Las recientes liquidaciones de posiciones con alto apalancamiento contribuyeron a caídas de más del 40% desde los máximos previos para ambas cotizadas, comprimiendo aún más los múltiplos.
El impulso a corto plazo también parece fuerte. KB Securities espera que ambas compañías entreguen resultados trimestrales récord en el tercer trimestre de 2026. Se prevé que el beneficio operativo de Samsung en el Q3 sea de 112 billones de won (un 817% interanual), mientras que SK Hynix registraría 77 billones de won (un 579%). El contexto más amplio es un superciclo de memoria impulsado por la IA: con memoria de alto ancho de banda (HBM), oferta ajustada y subidas de precios tanto en DRAM como en NAND, además de acuerdos de suministro a largo plazo en crecimiento con clientes de la nube y de GPU, lo que aporta visibilidad.
Esto no es una llamada aislada. A principios de 2026, KB Securities ya había destacado una infravaloración significativa. En un informe de abril, proyectó que el beneficio operativo combinado de la pareja en 2026 sería de 586 billones de won—aproximadamente cinco veces el de TSMC—mientras que su capitalización de mercado combinada quedaba por detrás de la de TSMC. En ese momento, KB sugirió una capitalización de mercado combinada justa superior a 3.300 billones de won, con Samsung potencialmente por encima de 2.000 billones de won y SK Hynix por encima de 1.300 billones de won. La actualización de agosto intensifica el mensaje al señalar múltiplos adelantados aún más bajos, en medio de nuevas subidas de las previsiones de beneficios.
Kim también señaló posibles catalizadores más allá de las ganancias puras. Para Samsung, se considera que grandes devoluciones al accionista de al menos 600 billones de won durante los próximos tres años podrían llevar el rendimiento por dividendo por encima del 7% a los precios actuales, potencialmente atrayendo capital a largo plazo como fondos soberanos. Trazando paralelismos con la experiencia de TSMC, la correduría sugirió que unas mejores devoluciones al accionista, combinadas con la estrechez estructural oferta-demanda en memoria, podrían respaldar una revaloración de la valoración.
Los chips de memoria se han convertido en una infraestructura crítica para la expansión de la IA. Se espera que el crecimiento limitado de la capacidad, junto con una demanda sólida por parte de los hipercalculadores y el auge de la IA agentica, sostenga precios y márgenes elevados durante un periodo prolongado. Aunque la industria de los semiconductores es cíclica y existen riesgos como cambios en el gasto de capital en IA, KB Securities sostiene que las valoraciones actuales no reflejan la escala y la durabilidad de esta fase alcista para estos dos líderes coreanos.
En resumen, el último análisis de KB Securities refuerza un tema constante: Samsung Electronics y SK Hynix están generando (o están en camino de generar) beneficios extraordinarios impulsados por el auge de la memoria para IA, pero cotizan con múltiplos de ganancias históricamente bajos. Los inversores que siguen el sector observarán si la tesis de la infravaloración extrema se traduce en una revaloración sostenida a medida que se materialicen los resultados trimestrales y las previsiones a más largo plazo.