Las dos anteriores hablaban de la pérdida no realizada y de la deuda. Esta explica cómo mirarlo.
Antes, la gente pagaba una prima por MicroStrategy por una lógica muy sencilla: podía comprar bitcoins con el dinero de otros, y la cantidad de bitcoins por acción crecía por sí sola. Esa es una capacidad, y vale la pena pagar por ella.
Ahora, esa capacidad ya no existe. La prima está pegada a 1; emitir acciones no permite obtener una exposición superior. Y el camino de la deuda, además, vuelve a estar bloqueado por el precio de sus propias acciones.
Por eso, el problema de la valoración pasa de "¿cuánta prima debería pagar" a "¿cuánto descuento debería aplicar". Son dos algoritmos completamente distintos.
Para mirarlo, primero hay que ver qué tiene que pagar el próximo año y con qué lo va a pagar; luego, mirar cuánto bitcoin corresponde a la parte restante. Si el orden se invierte, se calcula mal.
Cuando la narrativa se detiene, el balance empieza a hablar.
#MSTR
Antes, la gente pagaba una prima por MicroStrategy por una lógica muy sencilla: podía comprar bitcoins con el dinero de otros, y la cantidad de bitcoins por acción crecía por sí sola. Esa es una capacidad, y vale la pena pagar por ella.
Ahora, esa capacidad ya no existe. La prima está pegada a 1; emitir acciones no permite obtener una exposición superior. Y el camino de la deuda, además, vuelve a estar bloqueado por el precio de sus propias acciones.
Por eso, el problema de la valoración pasa de "¿cuánta prima debería pagar" a "¿cuánto descuento debería aplicar". Son dos algoritmos completamente distintos.
Para mirarlo, primero hay que ver qué tiene que pagar el próximo año y con qué lo va a pagar; luego, mirar cuánto bitcoin corresponde a la parte restante. Si el orden se invierte, se calcula mal.
Cuando la narrativa se detiene, el balance empieza a hablar.
#MSTR
