El déficit federal de EE. UU. acumulado en los primeros diez meses antes de julio de 2026 asciende a 1,8 billones de dólares, un 5% más interanual; en julio, el déficit mensual fue de 432.000 millones de dólares, un récord máximo.
Tras estas cifras hay tres impulsores principales: el fuerte aumento del gasto obligatorio como el sanitario, el costo de los intereses de la deuda que por primera vez supera el billón de dólares dentro del año y el efecto negativo sobre los ingresos fiscales provocado por los reembolsos derivados de la anulación de aranceles por parte de los tribunales.
Vale la pena decir un par de cosas sobre el hecho de que los intereses de la deuda superen el billón: esto básicamente significa que el gobierno de EE. UU. tiene que gastar cada año solo en intereses una cantidad equivalente al PIB de un país mediano. No es nada nuevo, solo que el viejo ciclo se acelera: expansión del déficit → emisión de deuda → suben los intereses → el déficit vuelve a expandirse. Son rasgos típicos de las primeras etapas de una espiral de deuda.
El episodio de los reembolsos por aranceles también es bastante interesante: una sentencia judicial afecta directamente a los ingresos fiscales, lo que pone de manifiesto la fragilidad legal de los instrumentos de política por encima de lo que se imaginaba. En la caja de herramientas del proteccionismo comercial, estas cosas no se usan tan fácilmente.
Desde la perspectiva del ciclo macroeconómico, esta velocidad de expansión del déficit aparece cuando la economía no muestra una recesión clara. Normalmente implica dos cosas: o bien se está reservando un colchón para algún impacto futuro (no suena demasiado convincente) o bien la disciplina fiscal ya se ha descontrolado por completo (más probable).
¿Impacto en los mercados? En el corto plazo, la presión por la oferta de bonos del Tesoro estadounidense se mantiene y las tasas en el tramo largo difícilmente bajarán de verdad. Para $USD es una contradicción: en teoría, la expansión del déficit es negativa para el dólar, pero si en otras partes del mundo está todo más mal, el capital igual regresa a EE. UU. Es la lógica típica de “la manzana menos mala”.
Con este panorama fiscal, cualquier discusión sobre un “estímulo fiscal” se vuelve bastante incómoda. Ya queda poco margen.
Tras estas cifras hay tres impulsores principales: el fuerte aumento del gasto obligatorio como el sanitario, el costo de los intereses de la deuda que por primera vez supera el billón de dólares dentro del año y el efecto negativo sobre los ingresos fiscales provocado por los reembolsos derivados de la anulación de aranceles por parte de los tribunales.
Vale la pena decir un par de cosas sobre el hecho de que los intereses de la deuda superen el billón: esto básicamente significa que el gobierno de EE. UU. tiene que gastar cada año solo en intereses una cantidad equivalente al PIB de un país mediano. No es nada nuevo, solo que el viejo ciclo se acelera: expansión del déficit → emisión de deuda → suben los intereses → el déficit vuelve a expandirse. Son rasgos típicos de las primeras etapas de una espiral de deuda.
El episodio de los reembolsos por aranceles también es bastante interesante: una sentencia judicial afecta directamente a los ingresos fiscales, lo que pone de manifiesto la fragilidad legal de los instrumentos de política por encima de lo que se imaginaba. En la caja de herramientas del proteccionismo comercial, estas cosas no se usan tan fácilmente.
Desde la perspectiva del ciclo macroeconómico, esta velocidad de expansión del déficit aparece cuando la economía no muestra una recesión clara. Normalmente implica dos cosas: o bien se está reservando un colchón para algún impacto futuro (no suena demasiado convincente) o bien la disciplina fiscal ya se ha descontrolado por completo (más probable).
¿Impacto en los mercados? En el corto plazo, la presión por la oferta de bonos del Tesoro estadounidense se mantiene y las tasas en el tramo largo difícilmente bajarán de verdad. Para $USD es una contradicción: en teoría, la expansión del déficit es negativa para el dólar, pero si en otras partes del mundo está todo más mal, el capital igual regresa a EE. UU. Es la lógica típica de “la manzana menos mala”.
Con este panorama fiscal, cualquier discusión sobre un “estímulo fiscal” se vuelve bastante incómoda. Ya queda poco margen.