Anoche volvió a repetirse la vieja obra de siempre en Wall Street: "la inflación se enfría y empieza la fiesta tecnológica". El S&P volvió a acercarse a su máximo histórico; el Nasdaq subió un 0,5%, y el Dow casi no se movió: un rally típico impulsado en una sola dirección por la tecnología.
El IPC de julio interanual fue del 3,4% y el subyacente, del 2,5%; ambos estuvieron dentro de lo esperado, con dos meses consecutivos de enfriamiento. El mercado empezó de inmediato a apostar por que la Fed no suba tipos en septiembre: la probabilidad subió al 60%, y la opción de que no se mantengan cambios hasta final de año se situó en un 25%. Esta reacción la he visto demasiadas veces: si los datos son ligeramente favorables, los traders empiezan a fantasear con un "pivot". Pero no olvidemos que el 3,4% aún está bastante lejos del objetivo del 2%, y además la semana pasada los datos de empleo fueron débiles; esa combinación, históricamente, suele indicar que la economía se está desacelerando, no que se va a lograr un aterrizaje suave.
Lo verdaderamente interesante es la locura en las acciones relacionadas con la IA. CoreWeave sube un 18%, Supermicro un 17%, Micron un 7% y Dell un 6%. Estas empresas, en sus resultados, efectivamente lo están haciendo bien, pero la reacción del mercado ya roza la euforia. Llevo más de veinte años en arbitraje entre materias primas y tecnología: los rallies impulsados por un único tema normalmente no duran mucho. La demanda de infraestructura para IA es real, pero las valoraciones ya han incorporado demasiadas expectativas futuras.
En cuanto al precio del petróleo, el Brent se mantiene con idas y vueltas alrededor de los 90 dólares; el riesgo geopolítico en el Estrecho de Ormuz aún no se ha digerido por completo. El mercado energético está ahora en un equilibrio extraño: preocupación por la oferta versus expectativas de una demanda floja. Este tipo de estancamiento suele significar que la volatilidad está a punto de volver.
En conjunto, el mercado está en un estado de optimismo frágil: la inflación baja, la Fed podría no actuar y la IA sigue quemando dinero. Pero la experiencia histórica me dice que, cuando todo el mundo apuesta al mismo narrative, normalmente el punto de inflexión no queda lejos. A partir de ahora, lo clave es el dato de hoy de PPI y las ventas minoristas de la próxima semana: si el lado de la demanda empieza a mostrar un debilitamiento claro, es posible que este rally toque a su fin.
El IPC de julio interanual fue del 3,4% y el subyacente, del 2,5%; ambos estuvieron dentro de lo esperado, con dos meses consecutivos de enfriamiento. El mercado empezó de inmediato a apostar por que la Fed no suba tipos en septiembre: la probabilidad subió al 60%, y la opción de que no se mantengan cambios hasta final de año se situó en un 25%. Esta reacción la he visto demasiadas veces: si los datos son ligeramente favorables, los traders empiezan a fantasear con un "pivot". Pero no olvidemos que el 3,4% aún está bastante lejos del objetivo del 2%, y además la semana pasada los datos de empleo fueron débiles; esa combinación, históricamente, suele indicar que la economía se está desacelerando, no que se va a lograr un aterrizaje suave.
Lo verdaderamente interesante es la locura en las acciones relacionadas con la IA. CoreWeave sube un 18%, Supermicro un 17%, Micron un 7% y Dell un 6%. Estas empresas, en sus resultados, efectivamente lo están haciendo bien, pero la reacción del mercado ya roza la euforia. Llevo más de veinte años en arbitraje entre materias primas y tecnología: los rallies impulsados por un único tema normalmente no duran mucho. La demanda de infraestructura para IA es real, pero las valoraciones ya han incorporado demasiadas expectativas futuras.
En cuanto al precio del petróleo, el Brent se mantiene con idas y vueltas alrededor de los 90 dólares; el riesgo geopolítico en el Estrecho de Ormuz aún no se ha digerido por completo. El mercado energético está ahora en un equilibrio extraño: preocupación por la oferta versus expectativas de una demanda floja. Este tipo de estancamiento suele significar que la volatilidad está a punto de volver.
En conjunto, el mercado está en un estado de optimismo frágil: la inflación baja, la Fed podría no actuar y la IA sigue quemando dinero. Pero la experiencia histórica me dice que, cuando todo el mundo apuesta al mismo narrative, normalmente el punto de inflexión no queda lejos. A partir de ahora, lo clave es el dato de hoy de PPI y las ventas minoristas de la próxima semana: si el lado de la demanda empieza a mostrar un debilitamiento claro, es posible que este rally toque a su fin.