Antes de que se publique el IPC de esta noche, el mayor peligro para el mercado no son los datos, sino que la posición de los fondos está demasiado sesgada
Estos fondos de tendencia (CTA) han empujado el posicionamiento en bonos en corto hasta el nivel histórico más alto. Es como convertir el mercado en una olla a presión
1. Riesgo extremadamente asimétrico
El espacio para que el corto siga “golpeando hacia abajo” es muy limitado, pero con que el IPC sea apenas un poco más bajo, o que se libere una señal de enfriamiento en la inflación subyacente, se desencadena inmediatamente un “short squeeze”. Los cortos concentrados en la parte alta, para recortar pérdidas, solo pueden comprar frenéticamente para recomprar y cerrar posiciones en bonos, lo que hace que el precio de los bonos se dispare y los rendimientos se desplomen de golpe
2. ¿Por qué los fondos se atreven a apostar?
Días atrás, el rebote del precio del petróleo junto con la gran emisión de deuda inyectaron en el mercado la expectativa de una inflación muy persistente. Los traders apostaron a que la Reserva Federal todavía se atrevería a subir tipos en septiembre, y siguieron la tendencia abriendo más posiciones en corto. El resultado: empujaron sus posiciones hasta el límite
3. Pronóstico de cara al futuro
Incluso si los datos de esta noche solo cumplen con las expectativas, la probabilidad de que el mercado de bonos registre un rebote es muy alta y los rendimientos tenderán a corregirse a la baja. Esto se debe a que la estructura de las posiciones determina la elasticidad a corto plazo; el margen de seguridad ahora está claramente del lado de los largos. Solo si el IPC se dispara muy por encima de lo esperado, los cortos podrán salir sin problemas, pero esa probabilidad no es alta
En operaciones extremadamente congestionadas, perseguir los bonos en corto de forma ciega tiene una relación costo-beneficio muy baja; apostar por una caída de los rendimientos, en cambio, es más estable.
¿Crees que los datos de esta noche pueden obligar a este grupo de cortos a cerrar posiciones?
No es asesoramiento de inversión. Haz tu propia investigación (DYOR)
#Datos de IPC y PPI de EE. UU. de julio se publican esta semana
Estos fondos de tendencia (CTA) han empujado el posicionamiento en bonos en corto hasta el nivel histórico más alto. Es como convertir el mercado en una olla a presión
1. Riesgo extremadamente asimétrico
El espacio para que el corto siga “golpeando hacia abajo” es muy limitado, pero con que el IPC sea apenas un poco más bajo, o que se libere una señal de enfriamiento en la inflación subyacente, se desencadena inmediatamente un “short squeeze”. Los cortos concentrados en la parte alta, para recortar pérdidas, solo pueden comprar frenéticamente para recomprar y cerrar posiciones en bonos, lo que hace que el precio de los bonos se dispare y los rendimientos se desplomen de golpe
2. ¿Por qué los fondos se atreven a apostar?
Días atrás, el rebote del precio del petróleo junto con la gran emisión de deuda inyectaron en el mercado la expectativa de una inflación muy persistente. Los traders apostaron a que la Reserva Federal todavía se atrevería a subir tipos en septiembre, y siguieron la tendencia abriendo más posiciones en corto. El resultado: empujaron sus posiciones hasta el límite
3. Pronóstico de cara al futuro
Incluso si los datos de esta noche solo cumplen con las expectativas, la probabilidad de que el mercado de bonos registre un rebote es muy alta y los rendimientos tenderán a corregirse a la baja. Esto se debe a que la estructura de las posiciones determina la elasticidad a corto plazo; el margen de seguridad ahora está claramente del lado de los largos. Solo si el IPC se dispara muy por encima de lo esperado, los cortos podrán salir sin problemas, pero esa probabilidad no es alta
En operaciones extremadamente congestionadas, perseguir los bonos en corto de forma ciega tiene una relación costo-beneficio muy baja; apostar por una caída de los rendimientos, en cambio, es más estable.
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No es asesoramiento de inversión. Haz tu propia investigación (DYOR)
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