Desde el comienzo de 2026, el mercado internacional del oro ha experimentado una explosión en los precios. Hasta el momento de escribir, el precio del oro al contado ha superado los 4965 dólares/onza, alcanzando un nuevo pico histórico, con un aumento de más del 15% desde principios de año.
Este aumento en el precio del oro no es un evento aislado; la crisis de confianza en los activos en dólares provocada por la escalada de la geopolítica entre EE. UU. y Europa, la incertidumbre en el mercado generada por las políticas cambiantes de Trump, junto con el apoyo fundamental de los bancos centrales globales y la acumulación continua de ETF, han creado una base sólida para el mercado alcista del oro. En un contexto donde la recuperación económica global está perdiendo impulso y las tensiones geopolíticas están en aumento, las propiedades de refugio y la función de almacenamiento de valor del oro han sido amplificadas por el mercado.
El conflicto entre EE. UU. y Europa ha encendido una ola de venta de activos en dólares.
La disputa entre EE. UU. y Europa sobre la soberanía e intereses de Groenlandia se ha convertido en el detonante central que ha hecho estallar los mercados de capitales globales recientemente. A pesar de que el presidente Trump anunció repentinamente el 21 de enero que retiraría la amenaza de aumentar los impuestos a ocho países europeos, afirmando que había llegado a un consenso marco sobre el acuerdo de Groenlandia con el secretario general de la OTAN, esta contienda que ha durado varias semanas ya ha causado un impacto irreversible en la confianza del mercado. Las acciones de represalia por parte de Europa han continuado aumentando; el 20 de enero, el Parlamento Europeo anunció la congelación del proceso de aprobación del acuerdo comercial entre EE. UU. y Europa, y países clave como Alemania y Francia han dejado claro que iniciarán un listado de represalias arancelarias y considerarán utilizar herramientas como "cohetes de comercio" contra la coerción.
La tensión geopolítica se ha transmitido directamente al mercado de activos en dólares, y Dinamarca ha sido la primera en disparar la primera bala de venta de bonos estadounidenses. El 20 de enero, el "fondo de pensiones académico" de Dinamarca anunció que vendería su tenencia total de 100 millones de dólares en bonos estadounidenses antes de finales de este mes, señalando directamente a la "pésima situación fiscal del gobierno estadounidense". Aunque el fondo negó que estuviera directamente relacionado con la disputa sobre Groenlandia, el mercado lo interpretó en general como una respuesta implícita a la presión geopolítica sobre EE. UU. Posteriormente, otro fondo de pensiones danés, PBU, también confirmó que estaba vendiendo bonos estadounidenses.
Según cálculos de Deutsche Bank, los países europeos poseen aproximadamente 8 billones de dólares en bonos y acciones estadounidenses, casi el doble de la suma total de otras regiones del mundo. Si el conflicto geopolítico se intensifica hasta convertirse en una guerra comercial total, la reducción de la asignación de activos en dólares por parte de la Unión Europea causará un golpe mortal en el mercado de bonos estadounidenses.
Como resultado de esto, el 22 de enero, los rendimientos de los bonos estadounidenses cayeron en conjunto; el rendimiento de los bonos a 10 años cayó 5.16 puntos básicos hasta el 4.241%, y la atracción de los activos en dólares sigue debilitándose, acelerando el flujo de capital hacia activos de refugio como el oro.
La técnica de juego de Trump amplifica la demanda de refugio del mercado.
El estilo de política errático del gobierno de Trump se ha convertido en un "factor de inestabilidad" que perturba los mercados globales. Aunque esta retirada de la amenaza arancelaria hacia Europa ha aliviado temporalmente la tensión del mercado, al revisar su trayectoria de gobierno, desde la presión extrema de "aumentar impuestos si no se vende la isla" hasta la repentina declaración de suavización, esta oscilación en la política en sí ha exacerbado la confusión de las expectativas del mercado.
El análisis del mercado considera en general que el compromiso de Trump es más bien debido a su temor a los impactos en el mercado de capitales; anteriormente, la guerra arancelaria que inició provocó múltiples golpes a las acciones, bonos y al dólar, y con las elecciones de medio término acercándose, mantener la estabilidad del mercado financiero se ha convertido en una consideración importante.
Según fuentes informadas, aunque el marco del acuerdo sobre Groenlandia alcanzado entre EE. UU. y Europa no involucra la transferencia de soberanía, sí incluye disposiciones para el despliegue de un sistema de defensa de misiles de EE. UU. en Groenlandia, la actualización de acuerdos de defensa y la expansión de la presencia militar en la región ártica; esto significa que el juego de intereses geopolíticos entre EE. UU. y Europa en el Ártico continuará a largo plazo.
Además, la postura firme del gobierno de Trump en política comercial e intervención geopolítica no ha cambiado fundamentalmente; su uso del garrote arancelario contra otros países aún puede caer en cualquier momento. Esta incertidumbre a largo plazo se ha convertido en una de las lógicas centrales que sustentan la demanda de refugio del oro.
Goldman Sachs ha señalado en su informe que las posiciones de cobertura del riesgo de políticas macroeconómicas globales se mantendrán estables, y los riesgos fundamentales de sostenibilidad fiscal serán difíciles de resolver completamente en 2026, lo que seguirá sustentando la demanda de refugio del oro.
La resonancia entre los bancos centrales y los ETF construye un soporte alcista.
Si se considera que los factores geopolíticos y de políticas son el "catalizador" del aumento vertiginoso del precio del oro, entonces el respaldo de unos fundamentos sólidos y persistentes es la "lastre" que sostiene la continuación del mercado alcista. La normalización de la compra de oro por parte de los bancos centrales se ha convertido en el pilar más firme para la demanda de oro.
Goldman Sachs pronostica que la compra mensual promedio de oro por parte de los bancos centrales alcanzará 60 toneladas en 2026; los bancos centrales de mercados emergentes continuarán aumentando su asignación de oro debido a la necesidad de diversificación de reservas de divisas, y esta tendencia representa una mejora cualitativa en comparación con las 17 toneladas mensuales antes de 2022.
El crecimiento explosivo de la demanda de inversión del sector privado ha amplificado aún más la tendencia alcista del precio del oro. Las tenencias globales de ETF de oro siguen aumentando; en diciembre de 2025, se lograron siete meses consecutivos de entrada neta de capital, alcanzando un flujo de 10 mil millones de dólares en ese mes, y el total de activos administrados creció un 5%. Como el ETF de oro más grande del mundo, las tenencias de SPDR Gold Shares alcanzaron el 16 de enero 1085.67 toneladas, marcando un nuevo máximo en más de dos años, con un aumento interanual del 24.9%. Goldman Sachs estima que desde principios de 2025, las tenencias de ETF en Occidente han aumentado en aproximadamente 500 toneladas, superando con creces las predicciones basadas en el modelo de recortes de tasas de la Reserva Federal; la diversificación en la asignación de oro por parte del sector privado se ha convertido en una tendencia irreversible.
El entorno macroeconómico favorable ha fortalecido aún más el valor de inversión del oro. El mercado espera en general que la Reserva Federal implemente un recorte de 50 puntos básicos en 2026; durante el ciclo de descenso de tasas, la atracción del oro como activo sin intereses seguirá aumentando. Al mismo tiempo, la insuficiencia de impulso en la recuperación económica global y los altos déficits fiscales en las principales economías también impulsan a los inversores a considerar el oro como una herramienta clave para cubrirse contra la inflación y el riesgo de recesión económica. Con la superposición de múltiples demandas, el mercado del oro ha formado un patrón de compra de resonancia de "bancos centrales + ETF + minoristas", proporcionando una fuerte motivación para que el precio del oro supere los 4965 dólares.
El mercado alcista continúa, pero se debe tener cuidado con las fluctuaciones a corto plazo.
En cuanto a la tendencia futura del oro, las instituciones dominantes mantienen una actitud optimista. Goldman Sachs, en su último informe del 22 de enero, elevó su pronóstico del precio del oro para diciembre de 2026 de 4900 dólares a 5400 dólares, anticipando que el precio del oro aumentará un 13% en comparación con los niveles actuales para fin de año. Su lógica central es que las tenencias de oro del sector privado para cubrir riesgos de políticas no se liquidarán en 2026, lo que continuará elevando el centro de operación del precio del oro.
Sin embargo, también existen puntos de riesgo potencial en el mercado. Goldman Sachs advierte que si la percepción del riesgo de políticas fiscales y monetarias globales disminuye drásticamente, lo que lleva al cierre de posiciones de cobertura macroeconómica, podría desencadenar una corrección a corto plazo en el precio del oro. Además, la relajación temporal en la disputa geopolítica entre EE. UU. y Europa, así como el rebote del índice del dólar, también podrían ejercer una presión a corto plazo sobre el precio del oro.
Sin embargo, a largo plazo, la reestructuración del patrón geopolítico global, el debilitamiento de la hegemonía del dólar y la diversificación del sistema monetario de los bancos centrales brindarán apoyo a largo plazo para el mercado alcista del oro.
Expertos de la industria han señalado que el reciente aumento del precio del oro a un nuevo máximo histórico es, en esencia, el resultado inevitable de la disminución de la aversión al riesgo del mercado y la reestructuración de la lógica de asignación de activos en el proceso de reconstrucción de la economía global y el orden geopolítico. En una era donde la incertidumbre se ha convertido en la norma, el valor estratégico del oro se destacará aún más, y su centro de operación de precios se espera que continúe elevándose, pero los inversores deben abordar las fluctuaciones a corto plazo de manera racional, enfocándose en el valor de la asignación a largo plazo.
