El 19 de enero, según información oficial, la Bolsa de Nueva York, que forma parte del grupo ICE, anunció hoy que está desarrollando una plataforma para el comercio de valores tokenizados y la liquidación en cadena, y buscará la aprobación regulatoria para ello.
La nueva plataforma digital de la Bolsa de Nueva York respaldará la experiencia de comercio tokenizado, que incluye operaciones 24/7, liquidación instantánea, órdenes en monto en dólares y transferencias de fondos basadas en stablecoins. Su diseño integra el motor de emparejamiento Pillar de la Bolsa de Nueva York con un sistema post-comercio basado en blockchain, y tiene la capacidad de soportar liquidaciones y custodia multichain.
El presidente del grupo ICE, Lynn Martin, lo dijo de manera muy clara: "Estamos liderando la industria hacia soluciones completamente en cadena, mientras mantenemos la protección inigualable y los altos estándares de regulación de la Bolsa de Nueva York." En otras palabras, quieren mejorar la eficiencia con blockchain mientras continúan ganando la confianza de Wall Street.
Actualmente, el plan todavía se encuentra en una fase temprana de desarrollo y no se ha construido ni probado exhaustivamente. La NYSE ha indicado que buscará la aprobación de los reguladores, como la SEC de EE. UU., y se espera que la plataforma se lance a finales de 2026.
La primera reacción de los jugadores del mundo de las criptomonedas podría ser: 'se acabó, las fuerzas regulares están a punto de entrar en masa'. Si la narrativa de negociar acciones estadounidenses en la cadena se lleva por completo, ¿qué nos quedará? De hecho, la tokenización del mercado de valores tradicional no es una tendencia que surgió solo después de que la regulación de las criptomonedas avanzara significativamente el año pasado; ya existía. Cuando entendamos más detalladamente el pasado y el presente de la tokenización de valores tradicionales en Estados Unidos y en todo el mundo, nos daremos cuenta de que es una tendencia que ya no se puede detener y sigue avanzando. La ansiedad es razonable, pero también debería haber confianza.
En Estados Unidos, la NYSE en realidad está compitiendo con Nasdaq.
En comparación con la NYSE, que apenas ha anunciado un plan preliminar de tokenización, Nasdaq ya presentó propuestas formales a la SEC el año pasado.
El 8 de septiembre de 2025, Nasdaq presentó a la SEC la propuesta SR-NASDAQ-2025-072, que tiene como objetivo modificar las reglas para permitir el comercio de valores tokenizados en el mercado de Nasdaq e integrar la tecnología blockchain para la liquidación y compensación. La propuesta destaca que la blockchain puede ofrecer una liquidación más rápida, mejorar la trazabilidad de auditoría y un flujo de pedidos a liquidación más fluido.
Si se aprueba, se espera que esta función esté disponible a finales del tercer trimestre de 2026. La propuesta ha ingresado a la fase de revisión de la SEC y se presentó una versión revisada (Enmienda No. 1) el 29 de diciembre de 2025.
Comparado con esto, la NYSE parece haber quedado atrás respecto a Nasdaq, pero en realidad el nuevo plan de la NYSE no es una respuesta apresurada a Nasdaq, sino la continuación de la estrategia a largo plazo de blockchain de su empresa matriz ICE.
Ya en 2015, ICE comenzó a explorar la tecnología blockchain y lanzó la plataforma Bakkt en 2018 (enfocándose en futuros de criptomonedas y custodia). En 2021, la plataforma se cotizó en la NYSE tras fusionarse con VPC Impact Acquisition Holdings mediante una SPAC.
En agosto del año pasado, ICE se asoció con Chainlink para proporcionar tasas de cambio de divisas y metales preciosos en la cadena a través de Chainlink. En octubre, ICE anunció una inversión estratégica en Polymarket, por un monto de hasta 2 mil millones de dólares. A finales del año pasado, también se escucharon rumores de que ICE estaba negociando una inversión en MoonPay.
Es importante destacar que las propuestas de reforma de tokenización de valores adoptadas por la NYSE y Nasdaq son diferentes.
La propuesta de Nasdaq adopta un 'modelo híbrido', donde los comerciantes pueden elegir entre una forma tradicional o una forma tokenizada (usando blockchain) al ingresar órdenes, todas las transacciones se ejecutan en el mismo libro de órdenes, utilizando el mismo identificador CUSIP, reglas de ejecución y prioridades. La compensación y liquidación se manejan a través de DTC, siendo la tokenización solo una 'representación digital' opcional que no cambia la estructura existente (como el ciclo de liquidación T+1).
Es decir, Nasdaq no está creando una plataforma de negociación de valores en la cadena completamente nueva e independiente, sino que está integrando valores tokenizados en el sistema existente, enfatizando la compatibilidad con el sistema actual, minimizando la interferencia en la infraestructura actual y evitando la creación de nuevos riesgos. A pesar de informes a finales del año pasado sobre que Nasdaq estaba buscando aprobación para permitir el comercio en el mercado cinco días a la semana, 23 horas al día, sigue siendo una reforma gradual y moderada.
La propuesta de la NYSE es claramente más agresiva; lo que quieren hacer es una nueva e independiente plataforma de negociación de valores en la cadena. ICE está colaborando con bancos como BNY Mellon y Citigroup para apoyar depósitos tokenizados en su cámara de compensación, ayudando a los miembros de la compensación a transferir y gestionar fondos fuera del horario de atención de los bancos tradicionales, cumplir con las obligaciones de margen y adaptarse a las necesidades de fondos en diferentes jurisdicciones y zonas horarias.
Esto elimina las limitaciones de las ventanas de liquidación de bancos tradicionales que solo están abiertas en días laborables. Para la NYSE, T+0, comercio continuo 7x24, operaciones de acciones fraccionadas y apoyo a fondos de stablecoins son todos necesarios, lo que representa un cambio más profundo en comparación con Nasdaq.
A nivel mundial, la exploración de la tokenización de valores e incluso la tokenización de activos ya ha comenzado y está floreciendo. Por ejemplo, SIX Digital Exchange (SDX) de Suiza, la plataforma D7 de Deutsche Börse en Alemania, Archax en el Reino Unido y el Digital Exchange de DBS Bank en Singapur. Sin embargo, una propuesta de reforma tan radical como la de la NYSE sigue siendo 'sin precedentes'.
La carrera entre la NYSE y Nasdaq no se trata simplemente de 'ganar un poco más de comisiones', sino que ambas están tomando la iniciativa en un nuevo patrón de competencia global en el mercado de valores tradicional. Al igual que Nasdaq, la plataforma de negociación de valores de la NYSE, NYSE Arca, también ha presentado una propuesta para extender el horario de negociación y está esperando la aprobación formal, programada para 2024.
La Bolsa de Valores de Londres (LSE) y bolsas de valores asiáticas, como Tokio o Hong Kong, también están discutiendo la extensión del horario de negociación.
Para las bolsas de valores tradicionales, extender el horario de negociación no es tan simple como 'abrir unas horas más'. Las bolsas deben realizar muchos cambios técnicos, como el precio de cierre, el ajuste de derechos, los dividendos, etc., y también deben enfrentar posibles desafíos de estabilidad de la red. En el nivel de los corredores de valores, también deben actualizarse debido a estos cambios.
Históricamente, la extensión del horario de negociación ha sido una tendencia que nunca ha dejado de avanzar junto con los avances tecnológicos. En Estados Unidos, durante las décadas de 1920 a 1940, el tiempo diario de negociación del mercado de valores era de aproximadamente 5 horas, en las décadas de 1950 a 1970 aumentó a alrededor de 6 horas, en las de 1980 a 1990 subió a aproximadamente 6.5 horas, hasta llegar a cerca de 16 horas en el siglo XXI.
Según datos del informe de Deloitte, en junio de 2023, la participación de inversores extranjeros en valores estadounidenses alcanzó ya los 26.86 billones de dólares. Una de las razones para extender el horario de negociación es, sin duda, para ser más inclusivos y atraer a inversores extranjeros.
El ejecutivo de NYSE, Kevin Tyrrell, declaró en una entrevista con CNBC que 'tanto en Estados Unidos como a nivel global, el interés de los inversores minoristas e institucionales por las acciones estadounidenses sigue creciendo. Nuestro plan de extensión de horario de negociación de 22 horas/5 días (5 días a la semana, 22 horas al día) se basa en múltiples interacciones con los participantes del mercado, así como en nuestros propios datos y análisis. Dado el nivel actual de demanda de los inversores y la disponibilidad de la infraestructura del mercado existente, creemos que el plan de extensión de 22 horas/5 días es el camino correcto a seguir.'
Para las empresas internacionales que desean cotizar, quieren ingresar al mercado de acciones estadounidense, que es el más líquido del mundo. Y si una de las bolsas, ya sea la NYSE o Nasdaq, apoya el comercio continuo, es más probable que elijan la que lo haga, lo cual es más amigable en términos de tiempo.
A pesar de que las bolsas de valores saben que el comercio continuo puede traer riesgos y costos de actualización, el atractivo del mercado de criptomonedas, que ha estado funcionando sin parar durante años, para los usuarios globales se ha convertido en su mejor 'maestro'. Ya sea para extender el horario de negociación o mejorar la eficiencia de negociación y liquidación, abrazar a los inversores de todo el mundo es algo que deben esforzarse por lograr. Los valores tradicionales no se han quedado en lo 'tradicional', también han estado evolucionando.
El impacto en los mercados tradicionales
El apoyo a las operaciones de acciones fraccionadas ha reducido significativamente el umbral de entrada para los inversores minoristas. Una gran ventaja de las criptomonedas en comparación con el mercado de acciones tradicional es que, incluso si el Bitcoin alcanza los 1 millón de dólares, los inversores minoristas pueden comprar solo 10 dólares. Pero si la visión de la Bolsa de Nueva York se realiza, todos también podrán comprar acciones de gigantes como Nvidia, Tesla o Apple por 10 dólares.
El comercio continuo 7x24 y la liquidación T+0 acelerarán enormemente el ritmo del mercado de valores tradicional. Desde un punto de vista positivo, el riesgo de liquidación y la fricción entre zonas horarias se reducirán considerablemente, y la flexibilidad de inversión y la eficiencia en la descubrimiento de precios aumentarán significativamente.
También existen riesgos. La mayor volatilidad y más operaciones emocionales en un mercado que no se detiene pueden resultar en una dispersión de liquidez, así como en más manipulación de precios. Especialmente durante el período de cierre del mercado de valores tradicionales, la cadena puede convertirse en un 'paraíso' donde los 'malos actores' y el comercio interno pueden prosperar más fácilmente.
Debido a los cambios en los mecanismos de negociación y liquidación, las estrategias de las instituciones tradicionales y los creadores de mercado también pueden entrar en una fase de actualización competitiva, similar a lo que han hecho la Bolsa de Nueva York y Nasdaq. Frente a un monitoreo de información y estrategias de negociación automatizadas más sofisticados, es difícil decir si este avance realmente significa más oportunidades o una competencia más feroz para los inversores minoristas.
Qué proyectos de criptomonedas tienen beneficios potenciales
Aunque el anuncio de la NYSE menciona que 'apoyará la liquidación y custodia multicanal', no se han proporcionado más detalles sobre si esto significa cadenas públicas como Ethereum o Solana. Si es así, sería sin duda una gran ventaja para las criptomonedas basadas en cadenas públicas.
Cuando los stablecoins en la cadena puedan ingresar directamente a los activos de la bolsa estadounidense a través de la NYSE, la probabilidad de que la temporada de altcoins en el mundo de las criptomonedas vuelva a llegar disminuirá en el corto plazo. La razón por la que se dice que es a corto plazo es porque la demanda de stablecoins en la cadena para ingresar a la bolsa estadounidense nunca ha tenido la oportunidad de ser satisfecha. Una vez que se abra la compuerta, seguramente habrá un gran efecto de succión en el corto plazo.
Pero en todos estos años, el mundo de las criptomonedas también ha consolidado un grupo de inversores con características distintivas. El entorno general de inversión en criptomonedas es en realidad muy diferente del mercado de valores. Es difícil decir cómo elegirán los inversores entre la estabilidad o los sueños de multiplicar su inversión por cien o mil, pero se puede mantener una observación a más largo plazo.
Para proyectos en el mundo de las criptomonedas que ofrecen préstamos de stablecoins, como AAVE y Compound, el plan de la NYSE es como una 'narrativa que cae del cielo'. Y para proyectos como Ondo, que se han dedicado a llevar acciones estadounidenses a la cadena, experimentarán el dolor de la transformación.
Para el mercado de criptomonedas, se enfrenta a desafíos sin precedentes provenientes de los mercados de valores tradicionales. Para la industria de las criptomonedas, esto representa un nuevo avance de la tecnología blockchain en el mercado financiero tradicional, un hito más para la industria en su conjunto.
¿Significa esto que el futuro del mercado de criptomonedas se ve cada vez más sombrío? No lo creo. Creo que con el avance general de la industria, la tendencia futura de la 'tokenización de todo' es imparable, y los valores son solo una parte de ello. El mercado de criptomonedas seguirá siendo el lugar donde ocurren milagros, tengamos fe en el futuro.