Se presentó como la convergencia definitiva de #Web3 y la inteligencia artificial: una startup preingresos que prometía implementar modelos de aprendizaje automático en redes informáticas descentralizadas. Pero apenas seis meses después de cerrar una ronda de financiación multimillonaria, la tesorería de la empresa está casi vacía.
Documentos financieros internos y divulgaciones a inversores revelan que la empresa eliminó el 97% de sus reservas de efectivo en 180 días. El desastre fue impulsado por dos factores principales: el trading no autorizado de la tesorería de criptomonedas y un giro inesperado hacia la ingeniería de vehículos eléctricos (EV).
El discurso: La IA se encuentra con la infraestructura descentralizada
Fundada con grandes afirmaciones sobre democratizar el entrenamiento de IA mediante blockchain, la startup recaudó una cantidad significativa de financiación semilla de fondos de venture y ángeles privados ansiosos por capitalizar el doble #AICryptoCurrency ciclo de hype.
Como muchas ventures Web3 en etapa inicial, la startup operaba como una entidad preingresos. Su modelo de negocio dependía por completo de proyecciones de tokenómica y de las tarifas futuras de la red, sin ventas activas de software ni uso de API pagadas para generar ingresos operativos.
El “pivote” de 12 millones de dólares en EV que nadie pidió
En el segundo mes posterior a la captación de fondos, los canales internos de “slack” y los memorandos ejecutivos señalaron un cambio radical. La dirección anunció una iniciativa para construir una "capa de integración inteligente de EV" —un ambicioso proyecto cercano al hardware— destinado a vincular la telemetría de vehículos autónomos directamente con modelos de IA en la cadena (on-chain).
Para poner en marcha la iniciativa, la dirección ejecutiva indicó que se desviaran aproximadamente 12 millones de dólares desde las tenencias de tesorería hacia el esfuerzo de EV:
• I+D de hardware a medida: compra de equipos de prototipado de alta gama y bancos de pruebas automotrices.
• Contrataciones especializadas de ingeniería: incorporación de ingenieros de hardware senior con paquetes atractivos de incorporación (sign-on).
• Compras de flota de vehículos: adquisición de prototipos de EV de alta gama para servir como plataformas de prueba para la integración de telemetría autónoma.
Para una startup de software preingresos, entrar en el sector de hardware automotriz, que requiere mucho capital, aceleró instantáneamente la tasa base de consumo de la empresa de un nivel manejable de 200.000 dólares al mes a más de 2 millones de dólares por mes.
Operaciones de tesorería con alto apalancamiento borran lo restante
Mientras la división de EV consumía reservas de efectivo masivas, la dirección intentó compensar el consumo (burn) mediante operaciones agresivas con los activos de tesorería de la empresa en exchanges descentralizados (DEXs) y plataformas cripto extraterritoriales.
En lugar de mantener el capital recaudado en stablecoins o tesorerías de bajo riesgo, la dirección colocó apuestas direccionales de alto apalancamiento sobre altcoins volátiles y protocolos de “yield farming” complejos.
"El consejo no tenía visibilidad sobre la billetera principal de tesorería. El capital se movía de forma rutinaria hacia swaps perpetuos de alto apalancamiento en un esfuerzo por 'salir' del ritmo de consumo del hardware con 'yield farming'." — Ex ingeniero senior
Cuando la volatilidad del mercado cripto se disparó a finales del segundo trimestre (Q2), una serie de posiciones largas liquidadas y estrategias fallidas de arbitraje desencadenaron una pérdida en cascada. En seis semanas, más de 10 millones de dólares en valor “en papel” se borraron en pools de liquidez y protocolos de apalancamiento.
Lecciones para el Venture Web3 y la IA #ecosystem
El rápido colapso ofrece una advertencia contundente para los fundadores y las firmas de venture capital que operan en la intersección de las tecnologías emergentes:
1. La gobernanza no puede ser opcional: las startups preingresos que gestionan decenas de millones en capital requieren aprobaciones estrictas con firmas múltiples y supervisión independiente del consejo sobre los movimientos de tesorería.
2. El “scope creep” mata a las startups rápido: cambiar el enfoque del software puro al hardware intensivo en capital (como la fabricación de EV o la telemetría) exige rondas de financiación distintas y experiencia especializada, no desvíos improvisados de tesorería.
3. La gestión de tesorería no es especulación: las tesorerías de las startups existen para financiar el flujo de caja operativo (runway), no para actuar como fondos de cobertura internos ejecutando operaciones de alto apalancamiento en los mercados.
Con menos de 400.000 dólares restantes en reservas de efectivo, la startup suspendió sus operaciones, despidió a su equipo de ingeniería e inició conversaciones con los acreedores, dejando a los inversores con una historia aleccionadora de hype, riesgo no cubierto (unhedged) y una asignación fatalmente errónea del capital.