El creador de mercado cripto Wintermute obtiene la licencia de la SEC: primero con tokens de oro y ETFs cripto, y luego con acciones tokenizadas
El 6 de agosto, (The Wall Street Journal) informó que la filial estadounidense de Wintermute se registró como corredor de valores y comerciante, y que estará sujeta a la regulación de FINRA y la SEC (según cita Foresight News). Este creador de mercado cripto, con un volumen de operaciones diario superior a 2.000 millones de dólares, apuesta sus próximos pasos por materias primas, ETFs cripto y acciones tokenizadas. La hoja de ruta que el CEO Evgeny Gaevoy fijó para la empresa es la siguiente: primero entrar en materias primas y ETFs de activos digitales lo más cercanos al negocio actual; y después, una vez que se aprueben los requisitos regulatorios, pasar a acciones tokenizadas, etc.
I. Licencia: de los creadores de mercado cripto a un broker de Wall Street
La subsidiaria de Wintermute en Nueva York completó el registro como broker-dealer, por lo que puede operar acciones, opciones y ETF cripto de acuerdo con las leyes de valores de EE. UU., además de brindar liquidez a la SEC y a contrapartes OTC (The Block informó el 7 de agosto; PANews lo cita). Para los creadores de mercado, el significado de esta licencia es el “canal”: antes solo podían operar cripto spot, derivados y OTC, ahora pueden extender el flujo de órdenes al marco regulatorio del mercado de valores de EE. UU.
En el negocio actual de la empresa ya están incluidos contratos a futuro y contratos por diferencia (CFD). El mostrador OTC institucional para oro tokenizado se lanzó en febrero (The Block informó en febrero). Tras conocerse el anuncio de registro, Gaevoy dijo que en la etapa inicial se enfocarán en materias primas y ETF cripto, y que las acciones tokenizadas se impulsarán una vez que las autoridades reguladoras aprueben (Cointelegraph en chino cita a WSJ).
Wintermute fue fundada en 2017 por Evgeny Gaevoy y es uno de los principales creadores de mercado en el mercado cripto; su volumen de operaciones diario supera los 2,000 millones de dólares (Binance Square, según el criterio que cita). En los últimos años, los límites de su negocio se expandieron desde el market making en spot hasta derivados, OTC y trading algorítmico. Este registro de broker es la primera vez que extiende su alcance regulatorio al sistema de negociación de valores de EE. UU.
II. Oro tokenizado: un negocio que ya está en marcha
El comercio OTC institucional de oro tokenizado que Wintermute lanzó en febrero, respaldado por PAXG (Paxos Gold) y XAUT (Tether Gold). Estos dos son los tokens anclados al oro con mayor capitalización (The Block). Según el propio criterio del informe de la empresa, el volumen de operaciones del oro tokenizado en el cuarto trimestre de 2025 llegó a 1,260 mil millones de dólares, superando por primera vez el volumen combinado de los cinco principales ETF tradicionales de oro (informe de Wintermute, citado por Bitget).
En febrero, Gaevoy estimó que el tamaño del mercado de oro tokenizado crecería de unos 5,400 millones de dólares a 15,000 millones para finales de 2026, aproximadamente 2.8 veces el tamaño de entonces. Es una predicción propia de la empresa, no un consenso del mercado, pero el rumbo coincide con otros datos: en un informe publicado el 6 de agosto, CoinShares y Token Terminal indicaron que los depósitos tokenizados de RWA aumentaron alrededor de 220% interanual; entre los principales impulsores del crecimiento del volumen están los tokens de oro XAUT y PAXG (The Block, cita).
La estructura de liquidez del oro tokenizado también está cambiando. Según el criterio de análisis del 6 de agosto, el volumen de operaciones del oro tokenizado estableció un récord en 2026; el duopolio de XAUT y PAXG proporciona liquidez, y al mismo tiempo concentra el riesgo operativo y reputacional en las dos entidades emisoras (Canadian Mining Report). El mostrador OTC de Wintermute negocia directamente estos dos activos, es decir, añade un canal institucional más allá del duopolio.
III. Acciones tokenizadas: esperar a la apertura regulatoria
Las acciones tokenizadas son el paso más lejano en el plan de Wintermute. En su declaración del 6 de agosto, la idea es: entrar primero por materias primas y ETF cripto; si la regulación lo permite, entonces expandir el negocio de acciones tokenizadas; y el objetivo final es obtener la categoría de creador de mercado designado (DMM) en una bolsa grande (BitMart informó el 6 de agosto). Gaevoy se dio un plazo de tres a cinco años.
Esta parte se conecta de forma más directa con los usuarios de Binance: la línea de productos de acciones tokenizadas de EE. UU. de Binance ya está en marcha $SPCXB , como esos tokens de acciones. Si el creador de mercado entra o no determina directamente la profundidad del libro, el diferencial de compra/venta y el slippage. La licencia que obtuvo Wintermute cubre el negocio de valores en EE. UU., pero el producto de acciones tokenizadas en sí aún necesita que la SEC dé luz verde al producto específico; el cronograma es incierto.
El mercado secundario de los tokens de acciones ya tiene rotación real. El SPCXB (token de acciones de SpaceX) publicó después del cierre del 4 de agosto un informe de resultados del segundo trimestre de 2026 (KuCoin, nota). El 6 de agosto, el monitoreo on-chain mostró que una ballena transfirió de vuelta a Binance 20,100 unidades de SPCXB (aprox. 2.3 millones de dólares), con una pérdida flotante de 720 mil dólares; luego se dirigió a comprar aproximadamente 697 millones de dólares en tokens de acciones de Micron (BlockBeats/ChainCatcher). Como hay entradas y salidas de capital y registros de ganancias/pérdidas, se entiende que este tipo de activos no carece de demanda de negociación; lo que falta es una profundidad de market making que organice la liquidez.
IV. Competencia: una respuesta directa a Jane Street y Citadel
En una entrevista con BeInCrypto, Gaevoy dijo con claridad que Wintermute debe competir con gigantes del market making de Wall Street como Jane Street y Citadel Securities (Binance Square lo parafrasea). Las dos casas tradicionales dominan el market making de ETF y las operaciones de acciones; la diferenciación de Wintermute está en su origen cripto: ya cuenta con una infraestructura completa para spot cripto, derivados y OTC. La licencia de valores recién añadida se puede reutilizar con el mismo sistema de control de riesgos y gestión de liquidez.
El resultado de la competencia, a corto plazo, no se reflejará de inmediato en el precio, pero sí cambiará la estructura del mercado: más creadores de mercado normalmente significa spreads más estrechos y mayor profundidad. Para los usuarios que poseen tokens de oro y tokens de acciones, la mejora de liquidez es una ventaja sustancial, con la condición de que estos productos puedan pasar aprobaciones regulatorias y realmente se pongan en marcha.
La ventana de observación está en la propia página de trading: la profundidad de órdenes de compra/venta en plataformas como Binance, así como los datos de spread y slippage del libro, reflejarán primero el efecto de la entrada del creador de mercado antes que las noticias. La licencia de Wintermute se obtuvo en agosto; cuándo empezarían las operaciones reales y cómo se operaría la estructura de tarifas, se conocerá por los anuncios de la empresa.
V. Tres pistas para el mercado cripto
Primera: los creadores de mercado institucionales están convirtiendo el "tokenizar activos tradicionales" de un relato en un negocio. La ruta de licencias de Wintermute es el modelo de entrada de una empresa cripto al mercado de valores de EE. UU.; después vendrán más solicitudes similares. Segunda: los tokens de oro pasan de ser una herramienta minorista a una categoría de activos institucionales: un volumen de operaciones trimestral de 126 mil millones de dólares ya supera a los ETF tradicionales de oro, y los OTC de los creadores de mercado traen capital institucional. Tercera: la velocidad de implementación de las acciones tokenizadas depende de la regulación y no de la tecnología: los tokens de acciones de EE. UU. de Binance y la licencia de Wintermute esperan la misma variable, la postura de la SEC sobre productos específicos.
Las tres pistas corresponden a tres tipos de activos: los tokens de oro dependen de si el volumen de operaciones puede mantenerse; los ETF cripto dependen de la evolución del proceso de aprobación de productos; los tokens de acciones dependen de la postura de la SEC sobre el activo específico. Como las categorías de activos son distintas, también lo son los indicadores de observación.
VI. Riesgos y criterios
1. Completar el registro como broker-dealer no equivale a que el negocio ya esté en funcionamiento; no se ha publicado el cronograma para que Wintermute entre en materias primas, ETF y acciones tokenizadas;
2. El tamaño del mercado del oro tokenizado de 15,000 millones de dólares es la predicción de Gaevoy; la fuente es el propio criterio de la empresa;
3. 1,260 mil millones de dólares en volumen de operaciones provienen de los propios reportes de Wintermute; en las OTC bilaterales puede haber conteos duplicados y no es completamente comparable con el criterio de los tradicionales ETF de oro;
4. Actualmente, el tamaño del oro tokenizado tiene múltiples criterios: Wintermute en febrero dijo que rondaba los 5,400 millones de dólares, mientras que algunos reportes de RWA superan los 4,000 millones; las diferencias se deben al alcance de la medición y al momento del corte (snapshot);
5. El negocio de acciones tokenizadas depende de la aprobación de la SEC para productos específicos; el plazo es incierto. La calificación de DMM es un objetivo a largo plazo (3-5 años);
6. La entrada de los creadores de mercado mejorará la liquidez, pero también cambiará la estructura del descubrimiento de precios; la volatilidad de corto plazo no necesariamente disminuirá;
7. Resumen del momento del artículo: noticia de la licencia de Wintermute entre el 6/8 y el 7/8; el lanzamiento de OTC de oro fue en febrero; los datos de volumen corresponden al criterio de 2025 Q4;
8. La información sobre la licencia proviene de una reformulación de WSJ y The Block. Los anuncios oficiales de Wintermute y los tiempos de inicio del negocio se deben tomar por sus divulgaciones posteriores.
Resumen
Wintermute consiguió una licencia de broker-dealer con la SEC y elevó el techo de los creadores de mercado cripto desde el mundo de las monedas hasta Wall Street: primero hacen tokens de oro y ETF cripto; cuando se libere la regulación para acciones tokenizadas, los contrapartes apuntarán directamente a Jane Street y Citadel Securities. Los tokens de oro ya cuentan con volumen de operaciones real que lo respalda; las acciones tokenizadas aún están a la espera de que se abra la puerta regulatoria. Para los usuarios de Binance, la entrada de un creador de mercado significa que la profundidad y el diferencial (bid-ask) de los tokens de oro y de acciones mejorarán, pero el ritmo regulatorio determinará cuándo se hará efectivo todo esto. ¿Vas a posicionarte antes en tokens de oro o vas a esperar a que las acciones tokenizadas se lancen de verdad? Comenta en la sección de comentarios.
#Wintermute #代币化 #黄金 #SEC #creador de mercado
El contenido anterior no constituye asesoramiento de inversión