El hashrate de Bitcoin está atravesando una de las caídas (drawdowns) más relevantes de la historia reciente. Es solo la cuarta vez que la caída supera el 20% (en base mensual suavizada).
Drawdowns de esta magnitud rara vez aparecen en medio del bull market. Surgen en fases avanzadas de estrés, cuando los mineros menos eficientes apagan las máquinas. Es el clásico proceso de capitulación: la red se “limpia”, la dificultad se ajusta a la baja y los mineros que continúan operando quedan en una posición más fuerte.
Lo que vuelve el panorama actual aún más interesante es la combinación con otros datos on-chain:
- El supply en manos de Long-Term Holders sigue en niveles históricamente elevados (por encima de 16,3 millones de BTC en lecturas recientes). La convicción de los holders de largo plazo no se ha roto.
- Las reservas en las exchanges permanecen en niveles relativamente bajos en el contexto del ciclo, lo que significa menos oferta disponible inmediatamente para vender.
- La presión de venta forzada de los mineros más débiles tiende a disminuir después de que la capitulación avanza y la dificultad se recalibra.
En otras palabras: mientras el hashrate sufre, la estructura de oferta está volviéndose más saludable. Menos mineros marginales vendiendo, más #BTC concentrado en manos firmes y menos liquidez ociosa en las exchanges.
Históricamente, esta combinación de estrés del hashrate, acumulación de largo plazo, oferta restringida... suele preceder giros de ciclo, y no el inicio de nuevas y profundas piernas bajistas.
El mercado aún puede poner a prueba la paciencia en el corto plazo. Pero la limpieza que está ocurriendo en el lado de la minería, sumada a la resiliencia de los holders de largo plazo, refuerza la tesis de que se está construyendo la base estructural, y el fondo definitivo debería formarse en las próximas semanas.
El peor estrés de hashrate del ciclo ya está en marcha. Y, mirando el historial, esto es más una señal de final de fase bajista que el comienzo de un problema mayor.
Es cierto que este mercado bajista es el más largo de la historia, pero la paciencia será recompensada.
Drawdowns de esta magnitud rara vez aparecen en medio del bull market. Surgen en fases avanzadas de estrés, cuando los mineros menos eficientes apagan las máquinas. Es el clásico proceso de capitulación: la red se “limpia”, la dificultad se ajusta a la baja y los mineros que continúan operando quedan en una posición más fuerte.
Lo que vuelve el panorama actual aún más interesante es la combinación con otros datos on-chain:
- El supply en manos de Long-Term Holders sigue en niveles históricamente elevados (por encima de 16,3 millones de BTC en lecturas recientes). La convicción de los holders de largo plazo no se ha roto.
- Las reservas en las exchanges permanecen en niveles relativamente bajos en el contexto del ciclo, lo que significa menos oferta disponible inmediatamente para vender.
- La presión de venta forzada de los mineros más débiles tiende a disminuir después de que la capitulación avanza y la dificultad se recalibra.
En otras palabras: mientras el hashrate sufre, la estructura de oferta está volviéndose más saludable. Menos mineros marginales vendiendo, más #BTC concentrado en manos firmes y menos liquidez ociosa en las exchanges.
Históricamente, esta combinación de estrés del hashrate, acumulación de largo plazo, oferta restringida... suele preceder giros de ciclo, y no el inicio de nuevas y profundas piernas bajistas.
El mercado aún puede poner a prueba la paciencia en el corto plazo. Pero la limpieza que está ocurriendo en el lado de la minería, sumada a la resiliencia de los holders de largo plazo, refuerza la tesis de que se está construyendo la base estructural, y el fondo definitivo debería formarse en las próximas semanas.
El peor estrés de hashrate del ciclo ya está en marcha. Y, mirando el historial, esto es más una señal de final de fase bajista que el comienzo de un problema mayor.
Es cierto que este mercado bajista es el más largo de la historia, pero la paciencia será recompensada.
