De repente me di cuenta
“Las empresas emisoras de stablecoins del estilo ‘Circle $CRCL ’, tienen un poco la sensación de estar en la era de los medios de internet, pero aun así elegir lanzarse de lleno como en la era antigua, apostando todo por medios impresos”
“Por muy caótico que esté el panorama en la cadena, sigue dependiendo de ganar con sus reservas gracias a la escala”
“En el próximo ciclo de recortes de tasas, es posible que Circle lo sufra”
Agrego un dato:
El segundo trimestre de Circle: el tamaño y el uso de USDC crecen rápidamente:
➠ Al cierre, el circulante fue de 73.300 millones de dólares, con un aumento del 19%; el volumen de transacciones on-chain del trimestre fue de 1,48 billones de dólares, con un aumento del 151%
➠ Pero los ingresos totales de Circle y los ingresos por reservas fueron solo 701 millones de dólares, con un aumento del 7%, por debajo de lo esperado
Viéndolo en conjunto:
El crecimiento de USDC está en la escala de la red, mientras que el crecimiento principal de Circle proviene de los ingresos por intereses; ambos no tienen una relación positiva fuerte y directa
Porque los emisores de stablecoins no cobran comisiones por cada transacción on-chain, las comisiones de Gas generadas por las transferencias de USDC entran principalmente en la cadena correspondiente
Así que los 1,48 billones de dólares en volumen de transacciones representan que aumenta el uso y la posición de liquidación de USDC, pero no implica directamente que aumenten los ingresos de Circle
Lo que realmente determina la ganancia de Circle son los ingresos de sus reservas
El circulante promedio de USDC crece aproximadamente un 25% interanual, pero los ingresos por reservas solo crecen un 5%; la causa central es que el rendimiento de las reservas cae 66 puntos básicos año contra año
La escala crece, pero el rendimiento por unidad de activo disminuye
Esto también reafirma:
“Por muy caótico que esté el panorama en la cadena, sigue dependiendo de ganar con sus reservas gracias a la escala”
Las stablecoins son un producto on-chain, pero el estado de resultados del emisor depende en gran medida de las tasas de interés reales
Si entramos en un ciclo de recortes de tasas, con la misma escala de USDC, los ingresos generados disminuirán de forma notable
Y ahora mismo, los ingresos por reservas representan cerca del 95% de los ingresos totales de Circle; el resto de negocios aún no alcanza para convertirse en el segundo motor de crecimiento
Circle tiene un enorme fondo de reservas en dólares, pero todavía no ha establecido un sistema de captura de valor vinculado al crecimiento de la red de stablecoins
Así que necesita con urgencia una segunda curva de crecimiento
De lo contrario, las empresas emisoras de stablecoins se parecen a estar en la era de los medios de internet, pero aun así deciden escoger el método antiguo, haciendo un ALL IN por los medios impresos
“Las empresas emisoras de stablecoins del estilo ‘Circle $CRCL ’, tienen un poco la sensación de estar en la era de los medios de internet, pero aun así elegir lanzarse de lleno como en la era antigua, apostando todo por medios impresos”
“Por muy caótico que esté el panorama en la cadena, sigue dependiendo de ganar con sus reservas gracias a la escala”
“En el próximo ciclo de recortes de tasas, es posible que Circle lo sufra”
Agrego un dato:
El segundo trimestre de Circle: el tamaño y el uso de USDC crecen rápidamente:
➠ Al cierre, el circulante fue de 73.300 millones de dólares, con un aumento del 19%; el volumen de transacciones on-chain del trimestre fue de 1,48 billones de dólares, con un aumento del 151%
➠ Pero los ingresos totales de Circle y los ingresos por reservas fueron solo 701 millones de dólares, con un aumento del 7%, por debajo de lo esperado
Viéndolo en conjunto:
El crecimiento de USDC está en la escala de la red, mientras que el crecimiento principal de Circle proviene de los ingresos por intereses; ambos no tienen una relación positiva fuerte y directa
Porque los emisores de stablecoins no cobran comisiones por cada transacción on-chain, las comisiones de Gas generadas por las transferencias de USDC entran principalmente en la cadena correspondiente
Así que los 1,48 billones de dólares en volumen de transacciones representan que aumenta el uso y la posición de liquidación de USDC, pero no implica directamente que aumenten los ingresos de Circle
Lo que realmente determina la ganancia de Circle son los ingresos de sus reservas
El circulante promedio de USDC crece aproximadamente un 25% interanual, pero los ingresos por reservas solo crecen un 5%; la causa central es que el rendimiento de las reservas cae 66 puntos básicos año contra año
La escala crece, pero el rendimiento por unidad de activo disminuye
Esto también reafirma:
“Por muy caótico que esté el panorama en la cadena, sigue dependiendo de ganar con sus reservas gracias a la escala”
Las stablecoins son un producto on-chain, pero el estado de resultados del emisor depende en gran medida de las tasas de interés reales
Si entramos en un ciclo de recortes de tasas, con la misma escala de USDC, los ingresos generados disminuirán de forma notable
Y ahora mismo, los ingresos por reservas representan cerca del 95% de los ingresos totales de Circle; el resto de negocios aún no alcanza para convertirse en el segundo motor de crecimiento
Circle tiene un enorme fondo de reservas en dólares, pero todavía no ha establecido un sistema de captura de valor vinculado al crecimiento de la red de stablecoins
Así que necesita con urgencia una segunda curva de crecimiento
De lo contrario, las empresas emisoras de stablecoins se parecen a estar en la era de los medios de internet, pero aun así deciden escoger el método antiguo, haciendo un ALL IN por los medios impresos