Si desarmas el TVL de Babylon, te das cuenta de un dato bastante contraintuitivo: la mayor parte del BTC realmente no está “custodiado/encerrado” de forma permanente.
La pignoración de Babylon se divide en dos fases: primero, los UTXO de la red principal de Bitcoin se bloquean; segundo, el usuario delega los BTC a los validadores finales. Pero lo clave es que durante el bloqueo en la red principal, el BTC aún puede ser retirado de manera condicional mediante que el usuario construya transacciones multisig. Solo que, en el momento en que se hace el retiro, los puntos y los rendimientos se detienen de inmediato. Por eso se parece más a una promesa interrumpible que a un bloqueo rígido.
El impacto de esto ha sido subestimado por mucha gente. Por ejemplo, dentro de las 56.000 BTC que Babylon muestra como apostadas actualmente (a finales de marzo), aproximadamente un 23% se encuentra en un estado intermedio de “delegación que puede revocarse inmediatamente, pero aún no se ha reclamado”. Esta parte de BTC, vista en cadena, todavía parece estar en una dirección de pignoración, pero en realidad la intención del usuario podría ya haber cambiado; si el mercado se mueve con fuerza, lo más probable es que se extraigan.$BTC
Esto supone un riesgo estructural potencial para los protocolos que dependen del presupuesto de seguridad de Babylon (incluyendo algunos proyectos de derivados dentro del ecosistema BABY). En economía se llama “pignoración de dinero caliente”: ofrece seguridad con elasticidad y no se puede contabilizar de forma simple como un incentivo económico 1:1 basándose únicamente en el TVL existente.
Por suerte, Babylon ya se dio cuenta de esto y, en la BTC Staking Phase-2 que está en pruebas, está introduciendo un período de enfriamiento/lock-up: obliga a que esta parte del dinero caliente se convierta en un activo no interrumpible de al menos 7 días. Cuando se implemente, el modelo de seguridad de los proyectos de la serie BABY tendrá que recalibrarse. Si entiendes esta tendencia, es posible que ya sepas por qué en la siguiente etapa el relato no será “tamaño de TVL”, sino “calidad de la pignoración activa”.
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