Palantir sube más de un 10%: en esta ocasión, la valoración se reevalúa de verdad no por el relato de la IA, sino por la velocidad de materialización
Palantir volvió a presentar un informe financiero difícil de criticar.
Los ingresos del segundo trimestre de 2026 alcanzaron 1.935 mil millones de dólares, un 93% interanual, claramente por encima de la previsión del mercado de aproximadamente 1.800 millones de dólares; las ganancias por acción ajustadas fueron de 0,41 dólares, también superando las expectativas de los analistas. Tras la publicación del informe, el precio de las acciones llegó a subir entre un 10% y un 14% en operaciones fuera de horario. Las cifras difieren ligeramente entre distintos medios, principalmente debido a las diferencias en el momento de contabilización. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos
Si solo se miran estos números, es fácil atribuir la subida al “informe mejor de lo esperado”.
Pero lo que realmente impulsa la revaluación del mercado no es cuánto más ganó la empresa en un trimestre por separado, sino que Palantir demostró tres cosas al mismo tiempo:
El crecimiento sigue acelerándose; la rentabilidad no se ha “comido” con el crecimiento, y la gerencia considera que, por lo menos, esta velocidad aún puede mantenerse durante varios trimestres.
Estas tres cosas aparecieron juntas, y esa es la razón directa por la que la cotización reaccionó así de inmediato.
I. Más importante que superar las expectativas de ingresos, es que el crecimiento no se desacelere de manera evidente
Para una empresa de software que ya tiene ingresos trimestrales cercanos a 2000 millones de dólares, un crecimiento del 93% en sí mismo es poco común.
Más importante aún: esto no se sostiene por una explosión accidental de un solo negocio.
En el segundo trimestre, los ingresos comerciales de Palantir en EE. UU. alcanzaron 764 millones de dólares, un crecimiento del 149%; los ingresos del gobierno de EE. UU. llegaron a 809 millones de dólares, un 90% más. Entre ambos negocios aportaron 1.573 millones de dólares, aproximadamente el 81% de los ingresos totales de la empresa. Comisión de Valores y Bolsa
Estos datos muestran que, en la actualidad, Palantir está pisando simultáneamente dos curvas de crecimiento.
Una señal que viene de clientes empresariales: cada vez más empresas ya no se conforman con comprar cuotas de llamadas a modelos grandes, sino que necesitan conectar el modelo de verdad a la cadena de suministro, la producción, el control de riesgos, la atención médica y los procesos internos de toma de decisiones.
Otra línea viene del gobierno y la defensa. Los conflictos geopolíticos, la digitalización militar y la actualización de los sistemas de inteligencia hacen que el gobierno aumente de forma continua la inversión en el procesamiento de datos en tiempo real, las decisiones en el campo de batalla y los sistemas autónomos. Por eso, el negocio de Palantir con el gobierno de EE. UU. creció un 90%. Reuters
Una de las mayores dudas del mercado sobre Palantir en el pasado era si realmente era una empresa de software especial que dependía de contratos gubernamentales, o si podía entrar en el mercado empresarial general como una compañía tipo plataforma.
Ahora, el informe de resultados al menos da respuestas por etapas: el negocio gubernamental sigue siendo sólido, pero el negocio comercial ya va más rápido.
II. Palantir no vende “modelos grandes”, sino que hace que el modelo entre realmente en el entorno de producción
A Palantir a menudo la encajan en marcos de valoración de empresas de software de IA, pero no está haciendo el mismo tipo de negocio que las compañías de aplicaciones de modelos grandes en general.
Las empresas no carecen de modelos capaces de resumir, generar código o responder preguntas.
Lo realmente difícil es cómo hacer que el modelo lea los datos internos sin exceder los permisos; cómo saber de dónde proviene un dato; cómo convertir las sugerencias del modelo en un flujo de trabajo que pueda aprobarse, ejecutarse y responsabilizar a alguien; y, si el modelo comete errores, quién debe asumir la responsabilidad.
Estos problemas no se pueden resolver con una sola conversación.
La posición central de Palantir está más cerca de la capa de control entre los datos empresariales, los procesos de negocio y los modelos. Los modelos pueden cambiarse, pero la estructura interna de datos de la empresa, los permisos, los objetos de negocio y los procesos de decisión no cambian fácilmente.
Esa es también la razón por la que Palantir repite una y otra vez “AI de soberanía”. Lo que quiere decir no es un concepto abstracto, sino que el cliente debe seguir teniendo el control sobre sus propios datos, la elección de modelos y las decisiones finales, en lugar de entregar toda la lógica del negocio a una empresa de modelos.
Desde esta perspectiva, que las capacidades de los modelos grandes sigan convirtiéndose en mercancía quizá no necesariamente debilite a Palantir.
Cuantos más modelos haya y cuantos más complejos sean los entornos de despliegue, más necesita la empresa una plataforma que pueda gestionar datos, modelos, permisos y procesos de ejecución.
Por supuesto, si esta lógica puede sostenerse a largo plazo, al final depende de si los clientes están dispuestos a seguir pagando de manera continua. Los datos de contratos comerciales de EE. UU. del segundo trimestre dieron señales relativamente fuertes: el valor total de los contratos comerciales de EE. UU. alcanzó 2.132 millones de dólares, un crecimiento del 153%; el valor de los contratos comerciales remanentes en EE. UU. llegó a 6.238 millones de dólares, un crecimiento del 124%. Comisión de Valores y Bolsa
Esto significa que los clientes empresariales no solo están probando el producto, sino que están ampliando el tamaño de los contratos.
III. Lo más fuerte de este informe de resultados, en realidad, es el margen de beneficio
Muchas empresas de software de alto crecimiento pueden usar grandes inversiones en ventas para generar crecimiento de ingresos.
Este tipo de crecimiento no es algo escaso.
Lo verdaderamente escaso es: mientras los ingresos se acercan al doble, el margen de beneficio todavía mejora de forma notable.
En el segundo trimestre, el beneficio operativo GAAP de Palantir fue de 912 millones de dólares, con un margen de beneficio operativo del 47%; el margen operativo ajustado alcanzó el 62%; el flujo de efectivo de las operaciones y el flujo de efectivo libre ajustado superaron los 1.200 millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente un 63% de margen de beneficio. Comisión de Valores y Bolsa
Desglosar los costos por componentes lo aclara todo más.
Los ingresos del segundo trimestre crecieron un 93% interanual, pero los gastos de ventas y marketing solo aumentaron aproximadamente un 39%, los gastos de I+D crecieron cerca de un 43% y los gastos de administración alrededor de un 20%. La velocidad del crecimiento de ingresos fue muy superior a la de los principales costos operativos: esto indica que los contratos adicionales ya están generando claramente efectos de escala. Comisión de Valores y Bolsa
El estado ideal de una empresa de software es que, una vez el producto está completado, pueda desplegarse de manera repetida, sin que el costo aumente en la misma proporción que los ingresos interanuales.
En el pasado, Palantir dependía durante mucho tiempo de ingenieros en el frente para entrar profundamente en el interior del cliente y completar los despliegues; por eso el mercado siempre temía que pareciera más una consultora de alto nivel que una plataforma de software estándar.
El cambio en el margen de beneficio muestra que, al menos en esta etapa actual, la entrega del producto se está volviendo más estandarizada, y la expansión de clientes antiguos también resulta más barata que conseguir clientes nuevos desde cero.
Esto podría ser incluso más importante que un simple crecimiento de ingresos.
IV. Subir la guía es el combustible directo para la subida de la cotización
La negociación del mercado nunca se trata del último trimestre, sino de las expectativas de ganancias de los próximos varios trimestres.
Palantir subió la guía de ingresos para todo el año 2026, que antes estaba alrededor de 7.650 millones de dólares, directamente a 8.150 millones—8.158 millones; un aumento puntual de casi 500 millones de dólares.
La guía de ingresos para el tercer trimestre fue de 2.160 millones a 2.164 millones de dólares, por encima del promedio de expectativas de los analistas de alrededor de 2.000 millones antes. Reuters
Esto no es una corrección habitual y pequeña hacia arriba.
La gerencia, en esencia, le está diciendo al mercado que el crecimiento del segundo trimestre no provino de la confirmación anticipada de ingresos, ni de una fluctuación de corto plazo causada por algún contrato gubernamental específico; las órdenes y el ritmo de entrega que la empresa está viendo ahora son más fuertes que lo que se esperaba hace tres meses.
Antes de la publicación de los resultados, los inversores podrían seguir debatiendo si Palantir es capaz de sostener el alto crecimiento.
Después de la publicación del informe, la pregunta pasó a ser durante cuánto tiempo puede sostener el alto crecimiento.
En el modelo de valoración se ajustaron al alza de manera simultánea los ingresos, el margen de beneficio y la tasa de crecimiento futura, así que la cotización reaccionó rápidamente de forma natural.
V. Aunque el crecimiento se materializa, eso no significa que la valoración sea barata
El mayor problema de Palantir ahora no es si la empresa lo está haciendo bien, sino cuánto dinero le ha pagado el mercado a cambio de esa excelencia.
Con base en las cotizaciones más recientes, la capitalización bursátil de Palantir es de aproximadamente 323.000 millones de dólares, con un PER de cerca de 141 veces. Calculado de manera aproximada con el punto medio de la última guía anual de ingresos de la gerencia, la capitalización bursátil sigue siendo equivalente a unas 40 veces los ingresos anuales. Comisión de Valores y Bolsa
Esto significa que lo implícito en la cotización actual no es “Palantir seguirá creciendo”, sino:
La empresa necesita sostener durante muchos años un ritmo de crecimiento mucho mayor que el de las empresas de software ordinarias, mantener márgenes de beneficio muy altos y no cometer errores evidentes de ejecución.
Este tipo de valoración no es sensible a buenas noticias habituales, sino solo a un desempeño de forma sostenida por encima de lo esperado.
Cuando el mercado ya ha puesto el precio con calificación máxima, un informe de resultados de 90 puntos también podría hacer caer la cotización. Mientras el crecimiento baje rápidamente de 90% a 40%–50%, o mientras la conversión de contratos empresariales se ralentice, el múltiplo de valoración puede contraerse antes que los fundamentales.
Así que este repunte puede entenderse, pero no se puede equiparar de manera simple con que la acción vuelva a estar “segura”.
VI. Los números de contratos se ven muy bien, pero no pueden equipararse directamente con ingresos
El valor total de los contratos firmados por Palantir en este trimestre llegó a 3.373 millones de dólares, un 49% más; y dentro de ese total hay una gran cantidad de contratos grandes por encima de varios millones de dólares. La empresa firmó en total 220 contratos con un valor de al menos 1 millón de dólares; de ellos, 73 contratos superan los 10 millones de dólares. Comisión de Valores y Bolsa
Pero aquí hay que andarse con cuidado.
Palantir también explica en sus documentos de resultados que el valor total de los contratos y el valor de los contratos remanentes pueden incluir opciones contractuales futuras que los clientes pueden elegir ejecutar, y que muchos contratos también permiten que los clientes los den por terminados por razones de conveniencia.
Dicho de otra forma, el valor de los contratos representa el tamaño potencial del negocio, no significa que ese dinero ya esté asegurado y, mucho menos, puede equipararse con los ingresos del periodo. Comisión de Valores y Bolsa
Lo que realmente vale la pena observar después no es solo que el total de contratos siga marcando máximos históricos, sino si esos contratos pueden convertirse de forma estable en ingresos y flujo de caja.
Que haya muchos pedidos es una cosa; que los clientes sigan usándolo y amplíen el despliegue, es otra.
VII. El mercado estadounidense es una ventaja, pero también un riesgo por concentración
En este trimestre, más del 80% de los ingresos de Palantir provienen de Estados Unidos; el gobierno de EE. UU. y el negocio comercial estadounidense aportan casi por partes iguales, alrededor del 40% cada uno, del total de ingresos.
A corto plazo, esta concentración hace que Palantir se convierta en un beneficiario directo del aumento del gasto en defensa y en IA del gobierno de EE. UU.
A largo plazo, también trae riesgos de políticas y de regiones.
Parte del gobierno europeo está reforzando la importancia de la soberanía de datos local y de los proveedores locales de software. Los servicios de inteligencia internos de Francia planean reemplazar el producto de Palantir con el de la empresa local ChapsVision; además, un contrato de seguridad policial de Palantir en Reino Unido también enfrenta disputas legales. Reuters
Esto no significa que el negocio de EE. UU. vaya a perder velocidad de forma repentina.
Pero también recuerda a los inversores que la ventaja de Palantir en EE. UU. quizá no pueda replicarse tal cual en otros países. Los requisitos de cada país para el control de la defensa, la inteligencia y los datos clave son distintos; por eso, las compras localizadas pueden convertirse en un obstáculo de largo plazo para la expansión internacional.
Además, la colaboración de Palantir con los departamentos de defensa, inmigración y cumplimiento de la ley ha estado rodeada de controversia. Independientemente de la postura que adopten los inversores sobre estos temas, eso generará riesgos reales para la marca, la supervisión y las compras, no solo ruido mediático. The Guardian
八、la compensación basada en acciones sigue valiendo la pena hacerle seguimiento
La remuneración en acciones de Palantir en el segundo trimestre fue de aproximadamente 265 millones de dólares, superior a los cerca de 160 millones del mismo periodo del año pasado; equivale a aproximadamente el 13,7% de los ingresos del trimestre. Comisión de Valores y Bolsa
Lo positivo es que el 47% de margen operativo GAAP que la empresa reportó ya incluye esos costos. Es decir, esta vez la rentabilidad no se logró completamente “maquillando” indicadores no-GAAP después de excluir la compensación basada en acciones.
Hay que tener en cuenta que la compensación basada en acciones sigue siendo un costo real.
Es posible que no consuma efectivo de inmediato, pero afectará la proporción de derechos sobre la propiedad que mantienen a largo plazo los accionistas. El aumento de acciones diluidas respecto al año anterior no es grande, lo que indica que la dilución de corto plazo aún no se ha descontrolado, pero este gasto sigue necesitando seguimiento. Comisión de Valores y Bolsa
Conclusión: cuanto más segura está la empresa, más la cotización pone a prueba la capacidad de juicio
Este informe de resultados, de hecho, se merece un aumento claramente visible.
Ingresos y beneficios superaron expectativas de forma simultánea, el negocio comercial y el gubernamental aceleraron al mismo tiempo, el flujo de caja fue sólido y la guía anual se elevó de manera significativa. Palantir está demostrando que no solo “se subió a la narrativa de la IA”, sino que ya ha convertido la demanda de IA en pedidos, ingresos y beneficios.
Pero este informe de resultados tampoco resolvió el problema de la valoración.
La certidumbre de los fundamentales de Palantir está aumentando, pero el margen de error que el mercado le deja es cada vez menor.
A partir de aquí, lo más valioso para observar no es tanto si existe demanda de IA, sino si: el negocio de ingresos comerciales en EE. UU. puede seguir creciendo a gran velocidad; si el valor de los contratos puede convertirse sin problemas en ingresos; si los mercados internacionales pueden abrirse; y cuánta rentabilidad puede conservar la empresa cuando el crecimiento se desacelere.
Palantir ya no necesita demostrar que es una buena empresa.
Ahora, la pregunta verdaderamente difícil de responder es: con una valoración cercana a 40 veces los ingresos anuales, ¿qué tan buena debe ser una empresa para considerarse una buena inversión?
Este artículo solo analiza los resultados y el modelo de negocio, y no constituye asesoramiento de inversión.
