$INTC Ahora, esta tendencia es bastante interesante. Veo que $JPM , aunque subió el precio objetivo a $85, mantiene la calificación de Underweight. Haciendo cuentas, queda claro: ahora el precio de mercado ronda los $100; ellos estiman un valor justo que es aproximadamente 15% más bajo. En pocas palabras, consideran que este precio no es barato.
Lo que de verdad me pone en alerta es el ciclo de capex “escalonado” de $INTC . La gerencia dice que es para acuerdos a largo plazo y adelantos de clientes, pero analistas de afuera en general se preguntan si el paso que están dando es mayor al crecimiento real de la demanda del mercado. Los datos lo hacen más visible: el capex para FY26 debe llegar a más de 20.000 millones de dólares; en la parte de equipos, el gasto interanual sube 40%. Y luego, de cara a CY27, todavía tendría que acelerarse hasta 26.000 millones.
Mirando el flujo de caja, en 2027 el desafío para volver a terreno positivo es fuerte. Sí, en la cuenta todavía hay alrededor de 30.000 millones en efectivo y 10.000 millones en línea de crédito, pero el problema es que el “hueco” que deja el capex no se puede rellenar fácilmente. Lo peor sería que un día se apriete la liquidez y además hagan otra ronda de financiación mediante emisión de acciones. Ahora ya hay 5.100 millones de acciones en circulación; si se produce otra dilución, esa pequeña inercia de utilidades que se ha ido acumulando se diluirá directamente y se verá reflejada negativamente para los accionistas actuales.
En cuanto a la valoración, también hicieron una gran revisión: asumiendo ganancias por acción de $3.60 en 2028, aplicaron un P/E de 24x, lo que les da un precio objetivo de $85. Esto cae dentro del rango de múltiplos de sus pares (20-25x). Comparado con los $45 de finales de 2026, es una subida importante. Pero el problema es que, aun así, frente al precio actual sigue implicando un descuento del 15%. Es decir: salvo que $INTC pueda demostrar que el negocio de maquila realmente puede captar grandes pedidos, convertirse en ingresos tangibles, y que la presión sobre el flujo de caja también se alivie, no veo que esta prima sea convincente.
Por supuesto, tampoco es que no haya oportunidades; depende de varios factores clave: si los procesos de 18A o 14A realmente avanzan más rápido de lo previsto y la ventaja tecnológica se materializa antes, ahí hay opciones; además, si el mercado de PC y servidores sufre una contracción más corta de lo que se piensa, los ingresos podrían expandirse antes; y también, si el segmento de maquila anuncia oficialmente un cliente Tier-1 grande, el sentimiento cambiaría de inmediato.
En resumen, $INTC ahora mismo está compitiendo contra el tiempo y el dinero. La potencial rentabilidad en la parte de DCAI se ve, pero la presión financiera del capex escalonado y el riesgo de dilución que puede llegar en cualquier momento son líneas rojas flotando sobre la cabeza. Mi postura es muy clara: antes de que el flujo de caja libre se vuelva realmente positivo, mejor ser prudentes. No uses efectivo real para apostar por una historia que todavía no se ha materializado. Proteger el capital es lo más importante.
Lo que de verdad me pone en alerta es el ciclo de capex “escalonado” de $INTC . La gerencia dice que es para acuerdos a largo plazo y adelantos de clientes, pero analistas de afuera en general se preguntan si el paso que están dando es mayor al crecimiento real de la demanda del mercado. Los datos lo hacen más visible: el capex para FY26 debe llegar a más de 20.000 millones de dólares; en la parte de equipos, el gasto interanual sube 40%. Y luego, de cara a CY27, todavía tendría que acelerarse hasta 26.000 millones.
Mirando el flujo de caja, en 2027 el desafío para volver a terreno positivo es fuerte. Sí, en la cuenta todavía hay alrededor de 30.000 millones en efectivo y 10.000 millones en línea de crédito, pero el problema es que el “hueco” que deja el capex no se puede rellenar fácilmente. Lo peor sería que un día se apriete la liquidez y además hagan otra ronda de financiación mediante emisión de acciones. Ahora ya hay 5.100 millones de acciones en circulación; si se produce otra dilución, esa pequeña inercia de utilidades que se ha ido acumulando se diluirá directamente y se verá reflejada negativamente para los accionistas actuales.
En cuanto a la valoración, también hicieron una gran revisión: asumiendo ganancias por acción de $3.60 en 2028, aplicaron un P/E de 24x, lo que les da un precio objetivo de $85. Esto cae dentro del rango de múltiplos de sus pares (20-25x). Comparado con los $45 de finales de 2026, es una subida importante. Pero el problema es que, aun así, frente al precio actual sigue implicando un descuento del 15%. Es decir: salvo que $INTC pueda demostrar que el negocio de maquila realmente puede captar grandes pedidos, convertirse en ingresos tangibles, y que la presión sobre el flujo de caja también se alivie, no veo que esta prima sea convincente.
Por supuesto, tampoco es que no haya oportunidades; depende de varios factores clave: si los procesos de 18A o 14A realmente avanzan más rápido de lo previsto y la ventaja tecnológica se materializa antes, ahí hay opciones; además, si el mercado de PC y servidores sufre una contracción más corta de lo que se piensa, los ingresos podrían expandirse antes; y también, si el segmento de maquila anuncia oficialmente un cliente Tier-1 grande, el sentimiento cambiaría de inmediato.
En resumen, $INTC ahora mismo está compitiendo contra el tiempo y el dinero. La potencial rentabilidad en la parte de DCAI se ve, pero la presión financiera del capex escalonado y el riesgo de dilución que puede llegar en cualquier momento son líneas rojas flotando sobre la cabeza. Mi postura es muy clara: antes de que el flujo de caja libre se vuelva realmente positivo, mejor ser prudentes. No uses efectivo real para apostar por una historia que todavía no se ha materializado. Proteger el capital es lo más importante.