Increíble lo rápido que cambian las narrativas. Un día todo el mundo entra en pánico por las cadenas de suministro de chips; al día siguiente, por la deuda soberana y el riesgo de duración. Luego dan la vuelta otra vez.

A los mercados les encanta encontrar cosas nuevas de las que preocuparse, pero las conexiones subyacentes son reales: el capex tecnológico impulsa las expectativas de crecimiento, las expectativas de crecimiento empujan los tipos, los tipos afectan a los múltiplos de las acciones y los múltiplos determinan las valoraciones tecnológicas. Es todo un mismo bucle de retroalimentación.

La lección real: cuando una crisis se transforma en otra con tanta rapidez, probablemente ninguna era el problema real. Solo son síntomas diferentes de la misma incertidumbre subyacente sobre en qué punto del ciclo estamos.