#全球央行权衡油价逼近百美元 2026年23 de julio de 2025, el Brent rompe los 100 dólares por barril durante la sesión (precio spot del 24: 100,69 dólares), siendo la primera vez que supera los 100 desde finales de mayo y acumulando una subida de cerca del 40% en los últimos 20 días. El detonante es la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán + los ataques de los hutíes contra petroleros saudíes en el Mar Rojo, con presión simultánea sobre el “doble corredor” del Estrecho de Ormuz y el de Mandeb.
El instante en que el precio del petróleo supera los 100 reescribe el guion de los bancos centrales del mundo: de “cuándo recortar tipos” a “si volver a subirlos”.
Reserva Federal (EE. UU.): mantener el rango de 3,50%–3,75% sin cambios en la reunión de política monetaria del 28–29 de julio sigue siendo el escenario base, pero según el CME la probabilidad de una subida en septiembre se ha disparado del 53% de una semana antes al 82%, e incluso la probabilidad de subir 25 pb directamente la próxima semana ronda el 35%. En EE. UU., el IPC interanual de junio es 3,5% y el IPC subyacente 2,6%; el petróleo vuelve a encender otra “chispa” y el relato de recortes de tipos se apaga en gran medida.
Banco Central Europeo (BCE): el 24 de julio se mantuvo inmóvil (tasa de depósito en 2,25%), pero Lagarde admitió que “dentro del banco se ha discutido subir tipos”, dejando septiembre como una opción viva y advirtiendo que el efecto secundario de la energía mantendrá la inflación de la zona euro por encima del 2% durante el primer semestre de 2027. El mercado ya descuenta dos nuevas subidas de tipos dentro del año.
Banco de Inglaterra: el rendimiento de los bonos del Tesoro británicos a 10 años se mantiene por encima del 5%, en el registro más alto de los últimos 20 años. La próxima reunión de política monetaria probablemente no moverá tipos, pero las expectativas de flexibilización se han reducido a la mitad.
Banco de Japón: la inflación ha repuntado por primera vez en tres meses; el rendimiento de los bonos a dos años toca un máximo de 31 años. En el círculo de política se relaja el tono sobre “acelerar subidas de tipos”, aunque la debilidad del yen sigue limitando el margen de maniobra.
Banco Popular de China: “que el protagonismo lo tenga China” + reforzar la flexibilidad del tipo de cambio para compensar la inflación importada. El PPI se ve afectado por los impulsos del precio del petróleo, pero la transmisión a la demanda interna para el CPI es débil. La probabilidad de una subida directa de tipos dentro del año es extremadamente baja. La ventana para recortes de reservas y recortes de tipos se mira hacia el ritmo de la emisión de bonos fiscales en el tercer trimestre, aunque el entorno de altos tipos externos reduce el espacio para una flexibilización.
En esencia, el dilema es doble: subir tipos para combatir la inflación teme desencadenar una estanflación; no subirlos y permitir una segunda transmisión del precio del petróleo es aún más problemático. El mercado global de bonos primero “cae” como señal de respeto: el bono alemán a 10 años rompe el 3,21% (máximo desde 2011), el bono francés supera el 4% y el Tesoro de EE. UU. a 10 años explora el 4,68%. El mercado está votando con los rendimientos por “más alto y por más tiempo”.
A partir de aquí, en las próximas tres semanas habrá que vigilar tres cosas: si EE. UU. e Irán dejan una puerta abierta para negociar, el volumen real de tránsito por el Estrecho de Ormuz y si, en el comunicado del FOMC de julio, el petróleo se considera “un efecto puntual” o “un efecto sostenido”. Si se confirma lo último, la combinación de “inflación + tipos altos” en el precio de los activos globales quedará de nuevo solidificada.
El instante en que el precio del petróleo supera los 100 reescribe el guion de los bancos centrales del mundo: de “cuándo recortar tipos” a “si volver a subirlos”.
Reserva Federal (EE. UU.): mantener el rango de 3,50%–3,75% sin cambios en la reunión de política monetaria del 28–29 de julio sigue siendo el escenario base, pero según el CME la probabilidad de una subida en septiembre se ha disparado del 53% de una semana antes al 82%, e incluso la probabilidad de subir 25 pb directamente la próxima semana ronda el 35%. En EE. UU., el IPC interanual de junio es 3,5% y el IPC subyacente 2,6%; el petróleo vuelve a encender otra “chispa” y el relato de recortes de tipos se apaga en gran medida.
Banco Central Europeo (BCE): el 24 de julio se mantuvo inmóvil (tasa de depósito en 2,25%), pero Lagarde admitió que “dentro del banco se ha discutido subir tipos”, dejando septiembre como una opción viva y advirtiendo que el efecto secundario de la energía mantendrá la inflación de la zona euro por encima del 2% durante el primer semestre de 2027. El mercado ya descuenta dos nuevas subidas de tipos dentro del año.
Banco de Inglaterra: el rendimiento de los bonos del Tesoro británicos a 10 años se mantiene por encima del 5%, en el registro más alto de los últimos 20 años. La próxima reunión de política monetaria probablemente no moverá tipos, pero las expectativas de flexibilización se han reducido a la mitad.
Banco de Japón: la inflación ha repuntado por primera vez en tres meses; el rendimiento de los bonos a dos años toca un máximo de 31 años. En el círculo de política se relaja el tono sobre “acelerar subidas de tipos”, aunque la debilidad del yen sigue limitando el margen de maniobra.
Banco Popular de China: “que el protagonismo lo tenga China” + reforzar la flexibilidad del tipo de cambio para compensar la inflación importada. El PPI se ve afectado por los impulsos del precio del petróleo, pero la transmisión a la demanda interna para el CPI es débil. La probabilidad de una subida directa de tipos dentro del año es extremadamente baja. La ventana para recortes de reservas y recortes de tipos se mira hacia el ritmo de la emisión de bonos fiscales en el tercer trimestre, aunque el entorno de altos tipos externos reduce el espacio para una flexibilización.
En esencia, el dilema es doble: subir tipos para combatir la inflación teme desencadenar una estanflación; no subirlos y permitir una segunda transmisión del precio del petróleo es aún más problemático. El mercado global de bonos primero “cae” como señal de respeto: el bono alemán a 10 años rompe el 3,21% (máximo desde 2011), el bono francés supera el 4% y el Tesoro de EE. UU. a 10 años explora el 4,68%. El mercado está votando con los rendimientos por “más alto y por más tiempo”.
A partir de aquí, en las próximas tres semanas habrá que vigilar tres cosas: si EE. UU. e Irán dejan una puerta abierta para negociar, el volumen real de tránsito por el Estrecho de Ormuz y si, en el comunicado del FOMC de julio, el petróleo se considera “un efecto puntual” o “un efecto sostenido”. Si se confirma lo último, la combinación de “inflación + tipos altos” en el precio de los activos globales quedará de nuevo solidificada.