Al comienzo de 2026, el mercado global mostró un desempeño sólido. Pero este viernes, los inversores podrían enfrentar su primer verdadero desafío: se publicará el informe de empleo no agrícola de diciembre en EE. UU., al tiempo que la Corte Suprema estadounidense podría emitir una decisión sobre la legalidad de la mayoría de las políticas arancelarias de Trump.
A pesar de que el gobierno de Trump ha tomado repentinamente el control de la industria petrolera de Venezuela, y de que el giro en los sectores bursátiles ha cambiado las líneas principales de liderazgo, las acciones y los bonos estadounidenses siguieron una evolución estable durante el inicio de enero.
"Recientes noticias han sido frecuentes, pero el mercado en general ha mostrado una calma anormal, lo cual es algo inusual." dijo Michael Arone, estratega principal de inversiones de State Street Investment Management, en una entrevista el jueves.
Pero es posible que esta calma se rompa muy pronto. Steve Sosnick, estratega jefe de mercado de Interactive Brokers, indicó que los operadores de opciones se preparan para la jornada de mayor volatilidad desde principios de este año. Según el cálculo de la prima de opciones a valor razonable (at-the-money) con vencimiento el viernes, el movimiento diario del S&P 500 podría alcanzar ±0,9%.
El movimiento del mercado de opciones también refleja que las expectativas de volatilidad de los inversores se están intensificando. Según datos de FactSet, aunque el S&P 500 sigue subiendo de manera constante, el índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange (VIX, el “índice del miedo” de Wall Street) ha ido subiendo gradualmente desde 2026; el jueves el índice se situó en 15,5.
Pero Sósnichec cuestionó la cautela de los inversores. En sus comentarios para (Market Watch) afirmó: “El comportamiento relativamente moderado del mercado de opciones significa que existe margen para que el mercado experimente una situación inesperada”.
Informe de empleo no agrícola: la prueba clave del mercado
Este viernes a las 21:30 (hora de Beijing), los inversores recibirán el primer informe de empleos no agrícolas de 2026 del Departamento de Trabajo de EE. UU., que abarca los datos de empleo de diciembre. Tom Essaye, fundador y presidente de Sevens Report Research, dijo que, ya sea que los datos resulten mejores o peores de lo esperado, hay riesgos latentes para los inversores.
Los datos de FactSet muestran que, al jueves, el múltiplo de beneficios (P/E) esperado a 12 meses del S&P 500 ya supera las 22 veces. En comparación con niveles históricos, esta valoración se encuentra en territorio elevado, casi en línea con la cifra cuando el mercado tocó su máximo a inicios de enero de 2022: en ese momento, justo cuando comenzó un mercado bajista de 9 meses.
Ece dijo que esto significa que el mercado ya no tiene margen para equivocarse. Según el consenso del mercado, el número de empleos no agrícolas que se espera que se sumen en diciembre de EE. UU. es de 60.000, cerca de los 64.000 de la estimación preliminar de principios de noviembre; y se prevé que la tasa de desempleo baje del 4,6% al 4,5%.
Si los datos resultan demasiado fuertes, los inversores podrían reducir sus expectativas sobre cuántas veces recortará la Reserva Federal las tasas este año, lo que podría interrumpir el impulso alcista del mercado de acciones. Al mismo tiempo, si los datos resultan demasiado débiles, se reavivarán las preocupaciones del mercado sobre las perspectivas de la economía y del mercado laboral, lo que llevaría a los inversores a revisar de nuevo las elevadas valoraciones de algunos sectores.
Ece dijo: “Al igual que en los dos informes de empleo no agrícola anteriores, lo más ideal sería un número estilo ‘Caperucita de Oro’—que muestre un crecimiento laboral sólido y, al mismo tiempo, mantenga estable la tasa de desempleo. Solo así se puede seguir impulsando la subida del mercado de valores”.
También existen razones para el optimismo. El informe de despidos publicado el miércoles por Challenger, Gray & Christmas muestra que el número de despidos de empresas en EE. UU. cayó a su nivel más bajo en 17 meses en diciembre del año pasado: ese mes solo se anunciaron 35.553 despidos; al mismo tiempo, los planes de contratación de empresas alcanzaron el nivel más alto para un mes de diciembre en tres años.
Fallo arancelario: el fallo clave de la Corte Suprema
La Corte Suprema de EE. UU. también podría pronunciarse esta misma semana (viernes) sobre la legalidad de la mayoría de la política arancelaria de Trump. En el sitio web de la Corte Suprema se indica que el viernes es el “día del fallo”, lo que significa que, después de que los jueces se sienten en audiencia a las 10 a. m. (hora del Este de EE. UU.), podrían anunciar el resultado del veredicto.
En la plataforma de predicción Polymarket, los operadores consideran que la probabilidad de que la Corte Suprema respalde la política arancelaria de Trump es solo del 24%. Según el tono de las preguntas de los jueces durante el juicio del año pasado a finales, la mayoría de las firmas de Wall Street ya se está preparando para una decisión desfavorable para la administración Trump.
Varios estrategas de mercado entrevistados por (Market Watch) también dijeron que, incluso si la Corte Suprema dictamina que al menos una parte de los aranceles es inválida, el mercado podría asimilar esa situación con cierta calma. Manash Singh, director de inversiones de Crossbridge Capital Group, señaló que este resultado quizá ya esté anticipado por el mercado.
Si la Corte Suprema determina que los aranceles impuestos por Trump con el argumento de un estado de emergencia son ilegales, se espera que el público piense que la Casa Blanca buscará otras vías para aplicar la política arancelaria. Sin embargo, por el momento no está claro si la Casa Blanca pediría al Congreso que actúe o si lo sustituiría por aranceles específicos basados en otra autorización ejecutiva.
Manash Singh señaló que, aunque anular los aranceles podría no causar demasiada conmoción en el mercado general, los inversores deberían prestar atención de cerca al comportamiento de las acciones de empresas minoristas como Walmart, Dollar Tree y Costco. Más de 1000 empresas, incluidas Costco y The Goodyear Tire & Rubber Company, han presentado demandas para que se les reembolsen los aranceles ya pagados.
“Los inversores también estarán muy pendientes de los movimientos de Costco y Walmart, porque todos quieren saber si estas empresas podrán recuperar el dinero de los aranceles cobrados”, dijo Manash Singh.
Un informe del gobierno indica que, a mediados de diciembre del año pasado, las aduanas de EE. UU. ya habían recaudado alrededor de 133 mil millones de dólares en impuestos por los aranceles impuestos por Trump con el argumento de un estado de emergencia.
Manash Singh considera que, si los aranceles se anulan tal como espera el mercado, el dólar podría debilitarse de inmediato, mientras que la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. podría seguir inclinándose debido a la caída de las tasas de corto plazo. Además, este fallo también podría influir en las políticas de la Reserva Federal.
“Si se anulan los aranceles, ¿qué razón le quedaría a la Reserva Federal para no recortar las tasas de interés?”, dijo.
Por otro lado, el estratega de políticas económicas de la firma de asesoría global para fondos Hardika Singh dijo que, si la Corte Suprema determina mantener la política arancelaria de Trump, el mercado de valores de EE. UU. podría experimentar una ola de alzas. Aunque la inflación actual todavía está por encima del objetivo anual del 2% de la Reserva Federal, desde la implementación de la nueva política arancelaria, el crecimiento de la economía estadounidense no ha mostrado signos de desaceleración. Además, en un contexto en el que los inversores siguen preocupados por el enorme déficit fiscal de EE. UU., los aranceles también brindan una nueva fuente de ingresos al gobierno.
“Lo más interesante es que, al principio, la política arancelaria se veía como un ‘monstruo’, incluso se llegó a pensar que marcaba el fin del capitalismo”, dijo Hardika Singh. “Pero hoy, los inversores de acciones y de bonos están rezando para que, sea como sea, la política arancelaria pueda conservarse. Esto basta para demostrar qué tan rápido puede cambiar el sentimiento del mercado”.