Bitcoin ha subido de ~64 000 $ a 66 000 $ en dos días. ¿Es este un retorno real de capital, o es otra subida impulsada por el apalancamiento? Un vistazo a los datos on-chain y de los exchanges sugiere lo segundo, en su mayoría.
La compresión encendió la mecha; el apalancamiento la mantuvo ardiendo. Las tasas de financiación se volvieron brevemente negativas el 18-19 de julio cuando los pronósticos bajistas fueron apretados, lo que provocó el rebote. Pero el interés abierto siguió subiendo junto con el precio, de ~21,2 mil millones $ a un nuevo máximo de 23 mil millones $ — lo que significa que posiciones apalancadas nuevas, no solo el cierre de cortos, han impulsado el movimiento. La financiación sigue siendo moderada, aún no está sobrecalentada.
La compra en spot no ha aparecido. Los datos de CryptoQuant muestran que el volumen spot se ha mantenido en modo "Enfriamiento" desde abril, incluido hoy. El volumen de futuros está en "Neutral": tampoco hubo un pico. Esto parece más bien que los traders de derivados están amplificando la volatilidad, más que una demanda real del lado spot.
Capital al margen, aún al margen. Los flujos netos de stablecoins en las bolsas son negativos, pero la capitalización total del mercado de stablecoins no se ha desplomado: solo se ha desacelerado. El capital se está apartando de las exchanges para observar, no huyendo de las criptomonedas.
ETFs: las instituciones van entrando poco a poco, lentamente. Los ETF de Bitcoin spot en EE. UU. registraron una segunda semana consecutiva de entradas, ~271M solo el 20 de julio, liderados por IBIT ($116.5M), una señal de compras institucionales y no solo tácticas. Aun así, esto no ha sido suficiente para sacar al volumen spot general de la fase "Enfriamiento".
Conclusión: una compresión (squeeze) impulsó esta subida; el apalancamiento la ha sostenido y las entradas en ETF están volviendo gradualmente, pero no a gran escala. La participación en spot sigue siendo escasa. Esta estructura tiende a corregirse con fuerza cuando el impulso se apaga, ya que gran parte del soporte proviene de apalancamiento que puede deshacerse rápidamente. Aún no hay sobrecalentamiento, pero tampoco es una subida sobre una base sólida. Vigila que el volumen spot realmente se caliente antes de perseguir el precio.
Escrito por Sunny Mom