Resumen
AAVE se ha convertido en el protocolo de liquidez descentralizado más grande del mundo, creciendo hasta convertirse en una infraestructura financiera en cadena comparable a los 50 principales bancos de Estados Unidos. Según el sitio web de AAVE y el último plan estratégico divulgado por los fundadores, para diciembre de 2025, el valor total bloqueado del protocolo (TVL) alcanzará los 65,000 millones de dólares, abarcando más de 12 cadenas públicas, ocupando el 59% del mercado de préstamos DeFi global y el 61% del volumen de préstamos activos; para 2025, los ingresos por comisiones del protocolo alcanzarán los 885 millones de dólares, representando el 52% del total de comisiones de todos los protocolos de préstamos en la industria, superando con creces la suma de los cinco principales competidores. A través de las “tres mejoras de un plan de recompra de 50 millones de dólares al año + módulo de protección de riesgo Umbrella + expansión del ecosistema RWA”, se construirá un ciclo de valor más sólido. Este informe se basa en la divulgación autorizada del sitio web y los fundadores, actualizando completamente la economía de tokens, los datos clave y la estrategia de disposición, analizando su potencial para soportar activos de un billón de dólares.
Uno, la posición central del protocolo AAVE y los hitos clave de 2025
El sitio web de AAVE lo define como 'el protocolo de liquidez más grande del mundo', con funciones clave que cubren el suministro de activos, préstamos, swaps, staking y más, la ventaja competitiva clave se actualiza a un centro de liquidez intercadena, plataforma de préstamos RWA a nivel institucional y ecosistema de stablecoins descentralizadas, habiendo alcanzado un hito de depósitos acumulados de 3.33 billones de dólares y préstamos otorgados de casi 1 billón de dólares.
Hitos clave de 2025:
• Junio de 2025: El módulo del protocolo Umbrella se lanza oficialmente, reemplazando el antiguo Safety Module, optimizando el mecanismo de protección de riesgos;
• Septiembre de 2025: Los ingresos del protocolo superan los 862.7 millones de dólares, superando las cifras anuales de 2024 (904.2 millones de dólares) ya es un hecho consumado;
• Diciembre de 2025: La SEC termina una investigación de cuatro años, despejando obstáculos de cumplimiento para la cooperación institucional;
• Diciembre de 2025: La plataforma de préstamos colaterales RWA Horizon alcanza depósitos netos de 550 millones de dólares, convirtiéndose en el escenario de préstamos RWA más grande del mundo;
• Diciembre de 2025: El DAO rechaza la propuesta de adquisición de Aave Labs, manteniendo la independencia de la gobernanza descentralizada.
Dos, modelo económico del token AAVE
El token AAVE como núcleo de gobernanza y captura de valor del protocolo, el sitio web establece claramente que el suministro total está permanentemente fijado en 16 millones de tokens, el modelo económico completará la actualización del módulo Umbrella y la optimización del mecanismo de recompra en 2025, los datos clave se corrigen como sigue:
1. Suministro de tokens y estado de circulación
2. Usos clave del token
• Fortalecimiento de derechos de gobernanza: Poseer AAVE permite iniciar/votar propuestas AIP, en 2025 se rechazó la adquisición de Aave Labs, se aprobaron decisiones clave como el módulo Umbrella, reflejando la capacidad de gobernanza independiente del DAO; los ajustes de parámetros del protocolo, lanzamientos de activos, planes de recompra y otros asuntos clave deben ser votados por los tenedores de tokens;
• Cobertura de riesgos (staking Umbrella): El rango de staking se expande a stkwaUSDC, stkwaETH, stkwaUSDT y otros aTokens, cada activo solo corresponde a incumplimientos de préstamos similares como garantía, mejorando la eficiencia del capital; los stakers disfrutan del 70% de los ingresos por tarifas del protocolo + recompensas dinámicas de AAVE, la tasa de rendimiento de stkGHO se ajusta a alrededor del 7.7%;
• Descuentos en tasas: Los usuarios que poseen tokens disfrutan de un descuento en tasas de interés de préstamos del 0.25%-0.75%, los usuarios de staking reciben un 0.5% adicional, hasta un máximo del 1.25%
• Vínculo del ecosistema GHO: Los stakers obtienen prioridad en la asignación de GHO, el próximo producto de ahorro sGHO (tasa de ahorro de Aave ASR) proporcionará ingresos adicionales de GHO a los stakers.
3. Mecanismo deflacionario (última propuesta de recompra del DAO)
La lógica de deflación de AAVE se actualiza a 'recompra institucionalizada + quema precisa', el sitio web y las propuestas de DAO establecen reglas clave:
• Fuente de fondos para recompra: 30% de los ingresos del protocolo (ajuste por propuesta de DAO, anteriormente era 25%);
• Tamaño de recompra: En octubre de 2025, el DAO aprueba el 'plan de recompra anual de 50 millones de dólares', completando efectivamente 24 millones de dólares en 2025, el saldo restante se ejecutará en 2026, con recompra semanal de 250,000-1.75 millones de dólares, ajustado dinámicamente según los ingresos;
• Efecto de la quema: A diciembre de 2025, se han quemado un total de 160,000 AAVE, representando el 1% del suministro total, calculando un valor de quema de aproximadamente 56.2 millones de dólares según el precio actual de mercado (351.27 dólares);
• Expectativas futuras: Si en 2026 se completa la recompra con un objetivo de 50 millones de dólares, se espera quemar 142,000 tokens, alcanzando una tasa de deflación acumulada del 1.89%.
Tres, soporte de datos clave
1. TVL y cuota de mercado
AAVE lidera el sector de préstamos DeFi con una ventaja absoluta, datos clave a finales de 2025:
• TVL actual: 65 mil millones de dólares (Aave V3 cuenta independiente 39.2 mil millones de dólares), abarcando Ethereum, Polygon, Arbitrum y más de 12 cadenas públicas, siendo el único protocolo con TVL superior a 10 mil millones de dólares en las cuatro cadenas;
• Cuota de mercado: Representa el 59% del mercado global de préstamos DeFi, con un 61% de préstamos activos, superando con creces a Compound (15%) y MakerDAO Spark (9%);
• Distribución entre cadenas: 25 mil millones de dólares en la mainnet de Ethereum (38.5%), 15 mil millones de dólares en Polygon (23.1%), 25 mil millones de dólares en redes L2 (Arbitrum/Optimism, etc.) (38.4%).
Gráfico 1: Comparación de TVL de los principales protocolos de préstamos DeFi a diciembre de 2025 (unidad: mil millones de dólares)
2. Ingresos del protocolo
La escala de ingresos de AAVE y la autoridad en la industria aumentan simultáneamente, los datos de 2025 alcanzan un nuevo récord histórico:
• Ingresos totales de 2025: 885 millones de dólares (tarifas), representando el 52% del total de tarifas de protocolos de préstamos en la industria, superando la suma de los cinco principales competidores;
• Estructura de ingresos: Los intereses de los préstamos representan el 72% (637 millones de dólares), las tarifas de los préstamos instantáneos representan el 21% (186 millones de dólares), y otras tarifas representan el 7% (62 millones de dólares);
• Crecimiento histórico: 22.54 millones de dólares en 2023 → 904.2 millones de dólares en 2024 → 885 millones de dólares en 2025 (hasta diciembre), con una tasa de crecimiento compuesta de más del 1700%;
• Desempeño en mercados a la baja: Durante el período de corrección del mercado de 2025 (caída del BTC del 18%), los ingresos mensuales aún alcanzan los 73.75 millones de dólares, superando con creces el mismo período de 2024 (68 millones de dólares).
Gráfico 2: Tendencia de ingresos anuales de AAVE 2023-2025 (unidad: miles de dólares)
3. GHO stablecoin (últimas actualizaciones del ecosistema)
GHO como la stablecoin nativa sobrerreaccionada de AAVE (tasa de colateralización ≥115%), con un volumen de circulación y adaptabilidad al ecosistema significativamente mejorados para 2025:
• Escala de circulación: Alcanzó 495 millones de dólares el 24 de diciembre de 2025, un aumento del 57.6% en comparación con el inicio del año (314 millones de dólares)
• Contribución a los ingresos: Contribución de ingresos de 88.5 millones de dólares en 2025, representando el 10% de los ingresos totales del protocolo;
• Progreso del ecosistema: Se ha expandido a redes como Arbitrum, Base, accediendo a DEX como Uniswap y Curve, y lanzará un producto de ahorro sGHO, con el objetivo de aumentar el volumen a 300-500 millones de dólares;
• Situación de staking: El valor de staking de GHO en el módulo Umbrella es de 7.31 millones de dólares, representando el 2% del total de staking.
Gráfico 3: Crecimiento del volumen de circulación de la stablecoin GHO (2025.1-2025.12, unidad: mil millones de dólares)
4. Movimientos de capital (datos en cadena + institucionales)
• Tendencias de staking: El TVL de staking en el módulo Umbrella alcanzó 36.79 millones de dólares, con una proporción de staking en Ethereum del 47.7% (17.54 millones de dólares), y una proporción de staking en stablecoins del 43.5% (15.91 millones de dólares);
• Posición institucional: Multicoin, a16z y otras instituciones acumulan 2.86 millones de AAVE, representando el 19.3% de la circulación, con un período de tenencia superior a 18 meses;
• Estructura de participaciones: 75% de los grandes tenedores tienen un período de tenencia medio de 281.5 días, realizando un promedio diario de 0.073 transacciones, con un enfoque en la asignación a largo plazo, el 25% de las direcciones solo posee AAVE como único token.
Gráfico 4: Distribución de participaciones de AAVE (2025.12, unidad: %)
Cuatro, Riesgos y perspectivas estratégicas para 2026
1. Riesgo clave
• Riesgo de transición del mecanismo: Tras la sustitución del módulo Umbrella, la tasa de rendimiento de stkGHO cayó del 13% al 7.7%, lo que podría llevar a la pérdida de algunos fondos de staking;
• Riesgo de competencia: Las tasas de interés dinámicas de Compound V3 y la integración de Spark RWA continúan desviando usuarios, la cuota de mercado de AAVE en 2025 disminuyó ligeramente 6 puntos porcentuales en comparación con 2024 (65%);
• Riesgo de liquidez de GHO: GHO solo está disponible en 2 intercambios principales, con un volumen de transacciones de 16,200 dólares en 24 horas, profundidad limitada, podría enfrentar presión de liquidez en mercados extremos.
2. Tres pilares estratégicos para 2026
• Actualización de Aave V4: Adopción de la arquitectura 'hub and spoke', construyendo un pool de liquidez intercadena unificado, con el objetivo de albergar billones de dólares en activos, convirtiéndose en la plataforma de liquidez preferida por las instituciones;
• Mercado institucional Horizon: Profundización de la cooperación con Circle, Franklin Templeton, VanEck, etc., aumentando los depósitos netos de RWA de 550 millones de dólares a más de 1 mil millones de dólares;
• Popularización de Aave App: Lanzamiento de la aplicación móvil, con el objetivo de obtener el primer millón de usuarios, abriendo el acceso al mercado masivo y promoviendo el crecimiento a gran escala del protocolo;
• Implementación del ecosistema sGHO: Lanzamiento de un producto de ahorro de bajo riesgo sGHO, sin tarifas de depósito o retiro, apoyándose en las tasas de interés de préstamos de Aave y los ingresos de préstamos de GHO para proporcionar rendimiento, impulsando el volumen de circulación de GHO a más de 500 millones de dólares.
Cinco, conclusiones
Basado en el sitio web de AAVE y las últimas divulgaciones del fundador, el protocolo ha completado la transición de 'líder en préstamos DeFi' a 'infraestructura de crédito en cadena global', con un soporte de valor central actualizado a: 59% de cuota de mercado en préstamos, más de 885 millones de dólares en ganancias anuales, ventajas de cumplimiento tras el cese de la investigación de la SEC y tres curvas de crecimiento de RWA + V4 + App.
Desde el punto de vista de los datos, 2025 'implementación del plan de recompra', 'aumento de la tenencia institucional', 'explosión de la escala de RWA' y otras señales validan la resiliencia fundamental; el objetivo de activos de billones de dólares para 2026 y el plan de depósitos de RWA de 1 mil millones de dólares abren espacio para el crecimiento a largo plazo. A corto plazo, se debe prestar atención a la volatilidad del ciclo del mercado, pero la naturaleza de infraestructura del protocolo, su mecanismo de deflación institucionalizado y su ruta institucional clara, aún lo convierten en un objetivo clave para la asignación a largo plazo.
