Estos días, en el mercado se dice que Circle va a meterse en un gran problema. La razón principal es que una alianza llamada Open Standard lanzó una nueva stablecoin, $OUSD. Esta alianza cuenta con instituciones financieras tradicionales como Visa, Mastercard y BlackRock, además de empresas nativas de las criptomonedas como Coinbase, Bybit y OKX.
Entonces, ¿este asunto puede salir bien? Solo se puede decir que hay esperanza; después de todo, el “lujo” de una coalición formada por gigantes financieros realmente tiene gancho y la imaginación está a todo gas. En el corto plazo, ejercerá presión sobre Tether y Circle, especialmente sobre Circle, que tiene como stablecoin insignia la USDC, con un enfoque en el concepto de cumplimiento y seguridad. Para estas grandes instituciones, el cumplimiento y la seguridad es pan comido.
En segundo lugar, Circle está en la posición de “segundo”. En la mayoría de los sectores, el líder que llega primero, por su ventaja de ser pionero y por los efectos de red, crea un foso defensivo claramente definido; ese foso es muy difícil de romper, mientras que el segundo se enfrenta a muchos competidores, y la competencia puede ser muy feroz y brutal. Aquí no se dice que OUSD, esta stablecoin, vaya a poder desafiar a USDC o incluso reemplazarla rápidamente, sino que, por la posición de líder, USDT será relativamente mucho más segura que USDC: tendrá un mayor margen de seguridad. El fuerte se fortalece.
Esta lista de alianzas es muy poderosa. La fuerza principal está en que tiene muchos canales y una reputación sólida; no necesita tanto costo de marketing. Si estos miembros de la alianza realmente pudieran ponerse manos a la obra, “a cuchillo y de verdad”, y entregaran directamente los beneficios a esos canales/distribuidores de USDC, incluso haciendo subsidios masivos “a lo loco” en gran escala. Luego, invertir con fuerza en operar: mediante años de esfuerzo continuo, irían erosionando de manera constante la cuota de mercado de USDC. Y entonces, sí, podría llegar a destronar a USDC.
Pero es difícil, porque estas grandes instituciones maduras ya tienen sus propios negocios de flujo de caja; en general, les cuesta mucho querer gastar dinero para hacer subsidios, y tampoco tienen suficiente motivación para promocionar y operar con fuerza, como en la ola de la IA. Si OUSD realmente quisiera llevar a cabo grandes campañas de subsidios, para nosotros, los jugadores del sector cripto, en realidad sería otra oportunidad de ganar dinero, como lo del USD1/U hace un tiempo.
Volviendo a Circle en sí, o más bien a esta acción $CRCL: para ella, las historias que conté antes sobre los pagos con IA son un gran factor negativo. Pero esas historias, por sí mismas, son conceptos que el mercado infló. Antes, al no haber competencia, el mercado le puso un precio equivocado. Ahora entran nuevos jugadores y, directamente, se encargan de desinflar la burbuja.
Sus ganancias provienen principalmente de los intereses generados por las reservas de USDC, y además, una gran parte debe distribuirse a exchanges cripto como Coinbase/Binance; en realidad, los ingresos son bastante claros. Invertir en CRCL sigue siendo, sobre todo, invertir en el futuro del sector cripto: a medida que las criptomonedas suben y suben (con el mercado alcista) y conforme la industria se va volviendo cada vez más próspera, también prospera. Pero tampoco se debe dar una valoración demasiado alta: volviendo al negocio en sí, ¿cómo gana dinero?
Los buenos activos necesitan un buen precio para poder invertir. Yo vería Circle como una acción de concepto cripto: si su precio es lo suficientemente barato (por ejemplo, cae a 50 dólares), y los fundamentos no se deterioran gravemente (ahora no se han deteriorado del todo, pero hay presión y quizá se recorte una parte del “pastel”), entonces elegiría comprar.
Circle es una empresa que puede generar ganancias; es de las pocas en el sector cripto que realmente gana dinero, y además es un negocio muy fácil de entender. No es perfecta y tampoco es tan buena como la gente pensaba antes.
Creer en Circle, en esencia, es creer en el sector cripto: creer en las criptomonedas. Creer que, desde la época del crecimiento salvaje (pares cripto/mercados grises/mercados negros/comercio transfronterizo/exportación, etc.), en el futuro podrán ir cambiando el mundo de manera gradual, hasta entrar en una adopción a gran escala.
