Título original: How Banks Learned To Stop Worrying And Love Stablecoins Autor original: Christian Catalini, Forbes Traducción: Peggy, BlockBeats
Nota del editor: Si las monedas estables impactarán el sistema bancario ha sido uno de los debates más centrales en los últimos años. Pero a medida que los datos, la investigación y el marco regulatorio se vuelven más claros, la respuesta se está volviendo más serena: las monedas estables no han provocado una fuga masiva de depósitos; en cambio, bajo la restricción de la "adhesión de depósitos" en la realidad, se han convertido en una fuerza competitiva que obliga a los bancos a mejorar sus tasas de interés y eficiencia.
Este artículo reinterpreta las monedas estables desde la perspectiva bancaria. No necesariamente son una amenaza, sino más bien un catalizador que obliga al sistema financiero a renovarse.
A continuación se presenta el texto original:
En 1983, un símbolo de dólar apareció parpadeando en un monitor de computadora IBM.
Regresando a 2019, cuando anunciamos el lanzamiento de Libra, la reacción del sistema financiero global fue, sin exagerar, bastante intensa. El miedo a una crisis de supervivencia era que, una vez que las monedas estables puedan ser utilizadas instantáneamente por miles de millones de personas, ¿se romperá el control de los bancos sobre los depósitos y el sistema de pagos? Si puedes tener un "dólar digital" que se puede transferir instantáneamente en tu teléfono, ¿por qué seguirías poniendo tu dinero en una cuenta corriente con tasas de interés cero, muchas tarifas y que prácticamente "se detiene" los fines de semana?
En ese momento, era una pregunta completamente razonable. Durante años, la narrativa dominante ha sostenido que las monedas estables están "robandole el trabajo a los bancos". La gente teme que la "fuga de depósitos" esté a la vuelta de la esquina.
Una vez que los consumidores se dan cuenta de que pueden poseer directamente una forma de efectivo digital respaldada por activos de calidad de bonos del Tesoro, la base que proporciona fondos de bajo costo al sistema bancario estadounidense se desmoronará rápidamente.
Pero un reciente estudio riguroso publicado por el profesor Will Cong de la Universidad de Cornell muestra que la industria puede haber caído en pánico demasiado pronto. Al examinar evidencia real en lugar de juicios emocionales, Cong presentó una conclusión contraria a la intuición: bajo un marco regulatorio adecuado, las monedas estables no son destructores de los depósitos bancarios, sino que constituyen una existencia complementaria al sistema bancario tradicional.
Teoría de los depósitos "pegajosos"
El modelo bancario tradicional es esencialmente una apuesta basada en "fricciones".
Dado que las cuentas corrientes son el único nodo central donde los fondos logran verdadera interoperabilidad, cualquier acción de mover valor entre servicios externos casi siempre debe pasar por el banco. La lógica de diseño de todo el sistema es: mientras no uses una cuenta corriente, la operación se volverá más complicada: el banco controla el único puente que conecta las "islas" disociadas en tu vida financiera.
Los consumidores están dispuestos a aceptar esta "tarifa de peaje" no porque las cuentas corrientes sean inherentemente superiores, sino por el poder del "efecto de paquete". No pones tu dinero en una cuenta corriente porque sea el mejor lugar para los fondos, sino porque es un nodo central: hipotecas, tarjetas de crédito, depósitos directos de salario, todo se conecta y opera en conjunto aquí.
Si la afirmación de que "los bancos están a punto de desaparecer" fuera realmente cierta, ya deberíamos haber visto una gran cantidad de depósitos bancarios fluyendo hacia las monedas estables. Pero la realidad no es así. Como señala Cong, aunque la capitalización de mercado de las monedas estables ha experimentado un crecimiento explosivo, "la investigación empírica existente casi no ha encontrado una correlación significativa entre la aparición de monedas estables y la fuga de depósitos bancarios." El mecanismo de fricción sigue siendo efectivo. Hasta ahora, la difusión de las monedas estables no ha causado una fuga sustancial de depósitos de los bancos tradicionales.
Resulta que las advertencias sobre la "fuga masiva de depósitos" son más bien una exageración alarmista de los intereses establecidos, que ignoran las leyes económicas más básicas del mundo real. La adhesión de depósitos es una fuerza extraordinariamente poderosa. Para la mayoría de los usuarios, el valor de conveniencia del "paquete de servicios" es demasiado alto, lo suficientemente alto como para que no solo trasladen sus ahorros de toda la vida a una billetera digital solo por unos pocos puntos base adicionales de rendimiento.
La competencia es una característica, no un defecto del sistema
Pero el verdadero cambio también está ocurriendo aquí. Las monedas estables pueden no "matar a los bancos", pero es casi seguro que los harán sentir incómodos y se verán obligados a mejorar. Esta investigación de la Universidad de Cornell señala que incluso la mera existencia de monedas estables ya ha constituido una restricción disciplinaria, obligando a los bancos a no depender únicamente de la inercia del usuario, sino a ofrecer tasas de interés más altas en depósitos, así como sistemas operativos más eficientes y refinados.
Cuando los bancos se enfrentan a una alternativa confiable, el costo de aferrarse a lo antiguo aumentará rápidamente. Ya no podrán asumir que tus fondos están "bloqueados", sino que se verán obligados a atraer depósitos con precios más competitivos.
En este marco, las monedas estables no "reducirán el pastel", sino que impulsarán "más préstamos y una intermediación financiera más amplia, mejorando finalmente el bienestar del consumidor". Como dice el profesor Cong: "Las monedas estables no buscan reemplazar a los intermediarios tradicionales, sino que pueden servir como una herramienta complementaria para expandir los límites de las operaciones que los bancos ya dominan."
Resulta que la "amenaza de salida" en sí misma es un poderoso motor que impulsa a las instituciones existentes a mejorar sus servicios.
Desbloqueo a nivel regulatorio
Por supuesto, los reguladores tienen razones suficientes para preocuparse por lo que se llama el "riesgo de corrida": es decir, una vez que la confianza del mercado se tambalea, los activos de reserva detrás de las monedas estables pueden verse obligados a ser vendidos, lo que podría desencadenar una crisis sistémica.
Pero como señala el documento, esto no es un nuevo riesgo sin precedentes, sino una forma de riesgo estándar que ha existido en la actividad de intermediación financiera durante mucho tiempo, y es esencialmente altamente similar a los riesgos que enfrentan otras instituciones financieras. Ya tenemos un conjunto completo de marcos maduros para gestionar la liquidez y el riesgo operativo. El verdadero desafío no radica en "inventar nuevas leyes físicas", sino en aplicar correctamente la ingeniería financiera existente a una nueva forma técnica.
Este es precisamente el lugar donde la (Ley GENIUS) juega un papel clave. Al exigir explícitamente que las monedas estables deben estar respaldadas en su totalidad por efectivo, bonos del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo o depósitos asegurados, la ley establece requisitos estrictos para la seguridad a nivel institucional. Como se menciona en el documento, estas salvaguardias regulatorias "parecen haber cubierto los puntos vulnerables clave identificados en la investigación académica, incluyendo el riesgo de corridas y el riesgo de liquidez."
Esta legislación establece estándares legales mínimos para la industria: reservas totalmente respaldadas y derechos de redención ejecutables, pero los detalles operativos específicos se dejan a las agencias de supervisión bancaria para su implementación. A continuación, la Reserva Federal y la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) serán responsables de traducir estos principios en reglas regulatorias ejecutables, asegurando que los emisores de monedas estables contabilicen adecuadamente los riesgos operacionales, la posibilidad de fallos en la custodia y la complejidad inherente al proceso de gestión de reservas a gran escala y la integración con sistemas de blockchain.
El 18 de julio de 2025 (viernes), el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, muestra la (Ley GENIUS) recién firmada en una ceremonia de firma en el Salón Este de la Casa Blanca en Washington.
Dividendos de eficiencia
Una vez que dejemos de permanecer en una mentalidad defensiva sobre "la fuga de depósitos", el verdadero espacio de crecimiento comenzará a aparecer: la "infraestructura subyacente" del sistema financiero ya ha llegado a un punto en el que necesita ser reconstruida.
El verdadero valor de la tokenización no es solo la disponibilidad 24/7, sino la "liquidación a nivel atómico": la transferencia instantánea de valor transfronterizo sin riesgo de contraparte, un problema que el sistema financiero actual no ha podido resolver durante mucho tiempo.
El actual sistema de pagos transfronterizo es costoso y lento, y los fondos a menudo necesitan circular entre varios intermediarios durante días antes de que se liquide finalmente. Las monedas estables comprimen este proceso en una única transacción en cadena, que es irrevocable.
Esto tiene profundas implicaciones para la gestión de fondos a nivel global: los fondos ya no necesitan estar atrapados "en el camino" durante días, sino que pueden ser transferidos instantáneamente a través de fronteras, liberando la liquidez que actualmente está ocupada por el sistema de bancos corresponsales. En el mercado nacional, la misma mejora en eficiencia también sugiere formas de pago comerciales más baratas y rápidas. Para la industria bancaria, esta es una oportunidad única para actualizar esa infraestructura de liquidación tradicional que ha dependido durante mucho tiempo de cintas adhesivas y COBOL.
Actualización del dólar
En última instancia, Estados Unidos se enfrenta a una elección de todo o nada: o liderar el desarrollo de esta tecnología o ver cómo el futuro financiero se forma en jurisdicciones offshore. El dólar sigue siendo el producto financiero más popular del mundo, pero la "vía" que lo sostiene está claramente envejeciendo.
La (Ley GENIUS) proporciona un marco institucional realmente competitivo. Localiza este campo: al incluir las monedas estables dentro de un marco regulatorio, Estados Unidos transforma los factores de incertidumbre que pertenecían al sistema bancario en un "plan de actualización global del dólar" transparente y robusto, convirtiendo un fenómeno novedoso offshore en una parte central de la infraestructura financiera nacional.
Los bancos no deberían obsesionarse con la competencia en sí, sino comenzar a pensar en cómo convertir esta tecnología en una ventaja para ellos. Al igual que la industria musical se vio obligada a pasar de la era del CD a la del streaming: al principio resistiéndose, pero finalmente descubriendo que era una mina de oro: los bancos están resistiendo una transformación que eventualmente los salvará. Cuando se den cuenta de que pueden cobrar por "velocidad" en lugar de depender de "demoras" para obtener ganancias, aprenderán a abrazar este cambio.
Un estudiante de la Universidad de Nueva York descarga archivos de música del sitio Napster en Nueva York. El 8 de septiembre de 2003, la Asociación de la Industria Musical de América (RIAA) demandó a 261 personas que compartían archivos de música a través de internet; además, la RIAA envió más de 1,500 citaciones a proveedores de servicios de internet.
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