El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha emitido una advertencia de que el vertiginoso mercado de las stablecoins podría desestabilizar el sistema monetario global, en particular al erosionar el control de los bancos centrales y al retirar valor de los depósitos bancarios. En su Informe Económico Anual publicado el domingo, la institución con sede en Basilea afirma que la escala de las stablecoins ha alcanzado aproximadamente 316.000 millones de dólares, y sostiene que los tokens vinculados al fiat no cuentan con las salvaguardas institucionales necesarias para funcionar como “dinero seguro y fiable” a nivel del sistema.
En lugar de eso, el BIS insta a los bancos centrales y al sector financiero en general a acelerar el desarrollo de formas tokenizadas de dinero del banco central y dinero de bancos comerciales sobre infraestructuras reguladas. El mensaje del BIS no es solo una crítica a la estructura actual de las stablecoins, sino también una señal de política de que los enfoques regulatorios existentes podrían quedarse cortos a medida que las monedas digitales privadas sigan expandiéndose.
Conclusiones clave
El BIS estima que el mercado de stablecoins está en alrededor de 316 mil millones de dólares y advierte que su diseño actual carece de las funciones necesarias para un “dinero seguro” a gran escala.
El crecimiento de las stablecoins podría debilitar los bancos y la creación de crédito al permitir la migración de depósitos hacia tokens digitales privados.
El BIS señala la “dolarización por stablecoins” como un riesgo para la soberanía monetaria y la efectividad de la política interna, especialmente en los mercados emergentes.
Las cadenas públicas sin permisos se enfrentan a límites, en opinión del BIS, debido a la escalabilidad, la rendición de cuentas legal y los requisitos de irrevocabilidad de la liquidación para las finanzas sistémicas.
El BIS respalda la tokenización dentro de un modelo de “ledger unificado” regulado, que combina dinero del banco central tokenizado y depósitos tokenizados.
Por qué el BIS cree que las stablecoins podrían tensionar el sistema monetario
En su informe, el BIS se centra en debilidades estructurales que considera inherentes a las stablecoins vinculadas a monedas fiduciarias. La institución sostiene que estos tokens no cuentan con las características institucionales necesarias para operar como un dinero confiable a gran escala. Una parte central de la preocupación del BIS se relaciona con la forma en que se gestionan y gobiernan los activos de reserva.
El BIS también destaca un posible canal macrofinanciero: si los usuarios desplazan el valor desde los depósitos de bancos comerciales hacia tokens digitales privados, los bancos podrían enfrentar una financiación reducida. A su vez, eso podría limitar el crédito que los bancos proporcionan a la economía real. El informe lo plantea como un riesgo material creado por la capacidad de las stablecoins de transferir poder adquisitivo fuera de la infraestructura tradicional del sistema bancario basada en depósitos.
Para los responsables de políticas, la advertencia del BIS suena como un llamado a trabajar más rápido en alternativas más seguras. En lugar de intentar posicionar las stablecoins como una base duradera para el sistema monetario, el BIS dice que el camino más sólido es el dinero del banco central tokenizado y el dinero de bancos comerciales tokenizado—respaldados por infraestructuras reguladas que preserven la estabilidad monetaria y la integridad financiera.
Stablecoins denominadas en dólares y la amenaza a la soberanía
El BIS presta atención particular a una tendencia que llama “dolarización por stablecoins”: el creciente uso de stablecoins denominadas en dólares en jurisdicciones con monedas domésticas más débiles. Según el BIS, este patrón puede tener varios efectos de segundo orden para países que dependen cada vez más de productos digitales vinculados a monedas externas.
El informe sostiene que la dolarización por stablecoins puede socavar la soberanía monetaria y reducir la efectividad de la política monetaria interna. También sugiere que la tendencia podría disminuir la intermediación bancaria y aumentar la exposición a flujos de capital transfronterizos volátiles, riesgos que el BIS afirma que son especialmente pronunciados en economías de mercados emergentes.
Para traders y participantes del mercado, esto importa porque el uso de stablecoins no es solo un fenómeno nativo de las criptomonedas; puede reconfigurar la dinámica de liquidez en canales relacionados con el mercado de divisas al vincular la transferencia del valor en dólares de forma más directa con el ecosistema de activos digitales.
El BIS cuestiona las redes sin permisos como infraestructura monetaria central
El BIS va más allá de las stablecoins en sí mismas y ofrece una crítica contundente sobre la idoneidad de las cadenas de bloques públicas sin permisos—como Bitcoin y Ethereum—como capas fundamentales para el sistema monetario. El informe argumenta que las redes descentralizadas que dependen de la validación distribuida y carecen de gobernanza central tienen dificultades para cumplir requisitos que el BIS cree que debe satisfacer la infraestructura financiera sistémicamente importante, incluida la escalabilidad, la rendición de cuentas legal y la irrevocabilidad de la liquidación.
Una parte clave del argumento del BIS es que la congestión y el aumento de costos no son solo errores temporales en sistemas sin permisos, sino que están ligados a su economía subyacente. El BIS sostiene que la compensación a los validadores mediante comisiones por transacción tiende a aumentar con la actividad de la red, lo que puede hacer que la congestión, las confirmaciones más lentas y los costos más altos sean características persistentes más que limitaciones de ingeniería resolubles.
Igualmente importante, el BIS afirma que las redes sin permisos generalmente carecen de los marcos de gobernanza y rendición de cuentas en los que confina la financiación institucional. Sin una entidad claramente identificable responsable de mantener la integridad, resolver disputas o garantizar el cumplimiento de los estándares de integridad financiera, el BIS sostiene que las blockchains sin permisos enfrentan grandes obstáculos para respaldar una actividad financiera regulada a gran escala.
De manera crucial, el BIS no está rechazando la tokenización de plano. En cambio, el informe del BIS sostiene que hace falta una arquitectura diferente: en la que el dinero y los activos tokenizados puedan programarse para los beneficios de liquidación modernos, pero permaneciendo integrados en marcos institucionales regulados y responsables.
La alternativa del “ledger unificado” que el BIS dice que puede preservar la estabilidad
En lugar de posicionar los activos tokenizados para reemplazar las mecánicas de dinero existentes, el BIS propone lo que describe como un enfoque de “ledger unificado”. Bajo este modelo, el dinero del banco central tokenizado, los depósitos de bancos comerciales tokenizados y los activos financieros tokenizados se reunirían en plataformas programables—dentro de límites legales e institucionales regulados.
En la formulación del BIS, el objetivo es mantener las ventajas que la tokenización puede aportar—como transacciones programables y liquidación más rápida—evitando lo que considera los riesgos institucionales asociados a los tokens privados vinculados a fiat que operan fuera de los controles monetarios tradicionales.
Esta orientación también señala una importante tensión de política: a medida que las stablecoins privadas se expanden, el BIS sugiere que los reguladores y los bancos centrales pueden necesitar tratar el dinero bancario tokenizado y el dinero del banco central tokenizado como la vía más duradera para pagos y liquidaciones digitales; no solo como una evolución tecnológica, sino como una cuestión de gobernanza.
De cara al futuro, es probable que los inversores, las empresas de pagos y los responsables de políticas observen si las jurisdicciones avanzan rápidamente hacia pilotos de dinero tokenizado regulado y si las nuevas reglas abordan de manera significativa los riesgos de financiación de depósitos y las dinámicas de dolarización—áreas que el BIS destacó como centrales para sus preocupaciones.
Este artículo se publicó originalmente como BIS Flags Stablecoin Risks of Fragmenting the Global Financial System en Crypto Breaking News: tu fuente confiable de noticias de cripto, noticias de Bitcoin y actualizaciones de blockchain.