Después de que STRC (Strategy Preferred Stock) cayera bruscamente hasta unos 76–79 USD, por debajo de casi un 25% respecto al valor nominal de 100 USD, muchos inversores empezaron a preguntarse si esto podría ser un "LUNA" más. Consulten los argumentos de Arkham, gente:

=> En mi opinión, lo preocupante no es la posibilidad de una "death spiral", sino la sostenibilidad del modelo de recaudación de fondos que está construyendo Michael Saylor.

  1. ¿Por qué se compara STRC con LUNA?

*La similitud que hace que el mercado las relacione es que ambas vieron caer sus activos con fuerza en un periodo corto, lo que genera preocupación sobre la capacidad de sostener el modelo financiero que había detrás.

  • STRC cotiza actualmente alrededor de 76–79 USD, aproximadamente un 25% por debajo del valor nominal de 100 USD.

  • Pero se trata de Perpetual Preferred Stock (acciones preferentes perpetuas) emitidas por Strategy, que paga dividendos del 11,5% anual sobre el valor nominal.

  • La caída del precio refleja que el mercado está recalculando el riesgo, no que el sistema esté entrando en una espiral de colapso como Terra.

=> Lo que preocupa al mercado no es que baje el precio de STRC, sino si Strategy podrá seguir sosteniendo este modelo de captación de fondos durante muchos años más.

  1. ¿Por qué STRC no es LUNA?

*La mayor diferencia está en el mecanismo de funcionamiento.

  • LUNA depende de un mecanismo algorítmico para mantener el valor de UST. Cuando se pierde la confianza, el sistema se crea a sí mismo un "death spiral" que hace que tanto UST como LUNA colapsen.

  • STRC no tiene un mecanismo para acuñar (mint) tokens de forma ilimitada. Strategy no se liquida si STRC baja de precio. Más importante aún, Strategy no tiene una obligación legal legalmente exigible de mantener el pago de dividendos si la empresa atraviesa dificultades.

=> La decisión de continuar pagando o pausar los dividendos la determinan Michael Saylor y el consejo de administración. Por eso, $STRC no puede quedar arrastrada a una espiral mortal como Terra.

  1. Entonces, ¿por qué STRC sigue cayendo con fuerza?

*La causa principal proviene de que el mercado está recalculando las expectativas sobre la capacidad de mantener los dividendos en el futuro.

*Actualmente, Strategy tiene:

  • Hay 104,89 millones de acciones STRC en circulación.

  • El coste de pago de dividendos es de aproximadamente 1,2 mil millones de USD por año.

  • Aproximadamente 1,4 mil millones de USD en efectivo de reserva (según cifras de inicios de semana).

=> Estas cifras aún no han hecho que Strategy entre en una crisis de liquidez.

*Algunas preguntas del mercado:

  • Pero en el futuro, si el mercado de capitales se complica, ¿Strategy seguirá pudiendo captar fondos a bajo coste?

  • Si Bitcoin $BTC entra en un ciclo de caídas prolongado, ¿la empresa seguirá priorizando el pago de dividendos?

  • Si Strategy corta el pago de dividendos, ¿STRC seguirá valorándose como ahora?

=> En otras palabras, STRC no está bajando porque Strategy pierda solvencia, sino porque el mercado empieza a reducir las expectativas sobre la capacidad de sostener este modelo a largo plazo.

  1. Bitcoin es la mayor diferencia

*Los activos en garantía de Strategy son completamente distintos a Terra.

  • Terra funciona basándose en la confianza en el algoritmo y en la stablecoin UST.

  • Mientras tanto, Strategy posee una cantidad muy grande de Bitcoin en su balance. La caída del precio de STRC no obliga a Strategy a vender Bitcoin. Tampoco existe un mecanismo que haga que STRC se emita de forma ilimitada como la LUNA de antes.

=> Esta es la razón por la que Arkham considera que llamar a STRC "la próxima LUNA" no es correcto.

  1. ¿Cuál es el riesgo real de Strategy?

  • Durante muchos años, Michael Saylor ha utilizado continuamente la estrategia: Emitir instrumentos financieros => captar capital => comprar más Bitcoin.

  • Este modelo funciona muy bien cuando el mercado está dispuesto a proporcionar fondos a bajo coste. Pero si STRC sigue cotizando por debajo del valor nominal, el coste de la captación aumentará y la emisión de productos similares se volverá más difícil.

=> Esto no es un riesgo que haga que Strategy quiebre, pero podría reducir la eficiencia de la "máquina de compra de Bitcoin" que Michael Saylor ha construido durante muchos años.

  1. Conclusión

  • En mi opinión, comparar STRC con LUNA no es apropiado porque los dos modelos tienen naturalezas completamente diferentes. STRC no tiene un mecanismo de death spiral, no se liquida automáticamente y está respaldada por una cantidad real de Bitcoin en el balance de Strategy.

  • Sin embargo, si STRC continúa cotizando por debajo del valor nominal, Strategy tendrá que aceptar captar capital con un coste más alto, lo que frenará la estrategia de acumulación de Bitcoin que Michael Saylor persigue.